伞形产品唱主角 私募谨慎看后市

去年底以来，由于行情转暖，阳光私募产品发行也平缓上升，其中伞形结构化产品更是成为绝对的主角。

值得注意的是，随着创业板和中小板的攀高，私募对这两个板块的态度开始产生分化，部分原本专注中小盘的私募开始逐步向中小盘和大盘蓝筹均衡配置转移。

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伞形结构化产品井喷

根据不完全统计，目前有净值数据的非结构化私募证券基金产品为957只，其中今年以来共发行了485只证券类信托产品。其中，1月发行99只，2月发行了80只，3月113只，4月为153只，5月初为40只，363只产品中非结构化的产品有91只，结构化的为374只，组合基金有5只，发行势头保持良好，今年发行的结构化产品大多为伞形。

从整体表现来看，实现正收益的产品共有890只，占93%，收益率在10%以上的共有74只。对于私募基金来说，虽然绝大部分实现了正收益，但是能跑赢大盘的产品只有252只，占26.33%，不到三成，主要是因为前期私募已经把仓位调得较低，创业板的个股分化行情也是其跑输大盘的主要原因。

5月份以来，表现最好的是中江信托-银牛10号，收益率高达32.71%，其次是博弘数君旗下的定增系列产品，平均收益率高达23.69%，同期表现较好的还有龙腾投资、风格汇、新价值等。5月表现最差的是中融信托-盈捷九头鸟2期，亏损4.54%，表现相对较差的还有涌峰投资、中睿合银等。

后市较谨慎

国金证券私募机构调查显示，私募管理人对后市情绪依旧谨慎，同时对于中小板创业板的态度有所分化。一方面，部分中小盘股的持续火热反映了其在具备成长性的同时也具备一定程度的产业链可验证性；另一方面，部分私募认为创业板指数涨到目前点位，对部分成长股而言，其业绩的充分验证对于估值来说显得愈发重要和敏感，所以需要尤其谨慎。对于周期蓝筹，私募表示看好金融地产作为防御品种的价值。

从风格上来看，多数私募仍继续持有成长性较好的创业板个股。5月中旬市场迎来一轮拉升，对于这轮大盘股的上涨，多数私募认为目前从实体经济来看并无支持好转的迹象，因而目前做好了手中小市值股票择机获利了结的准备，而对于大盘股仍不准备下重手介入；有部分私募表示风格上由几乎全数中小盘配置，逐步向中小盘和大盘蓝筹均衡配置转移。

从个股角度，私募依旧更看好行业大环境逻辑通顺、业绩有支撑、今年有催化剂的股票，所以即使本轮遭遇调整，前期强势的个股可能仍是下轮首选。比如对于近期LED的火热行情，有受访私募认为该行业目前已进入一个比较良性的状态，接下来就是要逐步验证销量、政策的时点。

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