西藏银帆下半年中报后创业板仍有投资机会

近期就A股市场走势和投资策略等与去年私募业绩冠军西藏银帆做了相关探讨，西藏银帆认为创业板整体估值偏高，短期谨慎看待。同时认为创业板经调整后或者等到下半年中报后仍有投资机会。关于风险控制，银帆坦言，宏观数据、政策、估值等决定仓位水平，个股基本面确定性决定进出。

无限风光在险峰

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作为去年股票型私募业绩冠军的你们，却少见于外界报道，能不能做下自我介绍?还有为何选择西藏作为注册地，是税收优惠上考虑?毕竟北京，上海，深圳才是私募大本营。

银帆投资：西藏银帆投资是按照国际私募投资基金通行规则，结合中国本土市场特点成立的一家专门从事国内证券市场投资的专业资产管理机构。公司产品稳健、务实的风格获得了多方的高度评价。

西藏高原神秘美妙，我公司之所以选择西藏作为注册地，主要寓意无限风光在险峰。

请谈下银帆投资的投资理念和风格?

银帆投资：公司选股以自上而下和自下而上相结合。自上而下的通过经济数据、货币政策、财政政策、制度改革、整体估值来评估系统性的投资机会，并结合行业数据、经济结构发展方向来评估行业性的投资机会;自下而上的通过商业模式、公司管理层、成长性、估值等微观分析选择投资标的。例如：在判断中国电影、电视剧市场景气周期到来后，并观察相关公司，曾经投资过光线传媒等内容制造商。又例如：年初时，北斗系统进入民用、商用阶段，相关公司应该享受估值和业绩的双升，我们参与了行业最先受益的部分制造商，如北斗星通、国腾电子等。

宏观、政策、估值决定仓位水平 个股基本面决定进出

银帆旗下三个产品净值走势有个共同特点，净值拉升之后，然后保持一个较小的回撤，之后再次拉升。而A股自2011年整体震荡下跌，能讲讲你们是如何做到的吗?

银帆投资：关于风险控制方面，我们严格遵循风控策略。大方向上，当宏观数据、政策、估值等因素面临不确定性时，我们将重新审视投资策略，并制定相对应的仓位，严格控制下行风险。当个股基本面临不确定性时，先出局观看，当不确定性消除或经过重新评估后确定有投资机会再进场。

创业板经调整后或者等到下半年中报后仍有投资机会

“王涛：结构性和阶段性行情是未来一两年主基调”这是你们年初的判断，现在有什么新想法?怎么看待下半年行情?创业板不断创出新高，你们怎么看待其中的风险和机会?看好什么板块的投资机会?

银帆投资：我们仍维持结构性和阶段性行情的看法，上半年走势也印证了我们的想法。

对于下半年，我们仍然认为是结构性和阶段性行情，尽管结构上仍然长期看好环保、文化、消费、医药、新兴产业等行业，但是目前这些行业大部分估值偏高，尤其是创业板整体估值偏高，短期内我们谨慎看待，并且只参与风险相对较低的结构性机会。不过，创业板经调整后或者等到下半年中报后仍有投资机会。短期内，我们将更多的去寻找低估值的确定性品种。(向涛 整理)

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