证监会或将放开券商IPO限制 六家券商可能获批

　　券商股在去年末成为市场最耀眼的板块。

　　2012年12月28日，上证指数上涨1.24%，收报2205.9点。券商股成了当日的领涨股。分类证券行业的20只个股中，国金证券(600109.SH)放量涨停，中信证券(600030.SH)上涨7.86%、光大证券(601788.SH)上涨6.41%。此外，山西证券(002500.SZ)、宏源证券(000562.SZ)、海通证券(600831.SH)涨幅都逾5%，另还有西部证券(002673.SZ)、兴业证券(601377.SH)、东北证券(000686.SZ)、华泰证券(601688.SH)涨幅超4%，招商证券(600999.SH)、广发证券(000776.SZ)等涨幅都达3%以上。

　　市场普遍认为，证监会去年12月27日发布的《证券公司次级债管理规定》利好以上个股。新规扩充了券商次级债的内涵，扩大了券商次级债机构投资者范围，并对次级债的期限、流通转让、发行借入流程等方面进一步放宽。也是当日促涨原因。

　　实际上，“创新”成为2012年券商的关键词，随着证监会鼓励创新政策的落地，券商行业有望迎来盈利模式的改变，券商股的走势也被业内人士看好。

　　不过，业内分析师告诉记者，并非所有券商能够消化以上利好，证券行业有可能迎来大的整合和变局，强者愈强，弱者愈弱。另一方面，各券商也在积极不断创新，受访的券商高层人士对记者表示，今年以来一直在研究创新的方法，包括扩充资管部门、扩大新的业务点等。

　　上涨形势将持续

　　近期，券商创新刺激利好信息不断。

　　2012年11月28日，中国银行间市场交易商协会公布，国泰君安、招商证券和光大证券等10家券商获得银行间市场非金融企业债务融资工具主承销商业务资质，加上此前的中信证券和中金公司已获此资格，合计一共有12家券商拥有此资格，可参与中期票据、短期融资券等银行间债务融资工具的承销。

　　2012年12月27日的《证券公司次级债管理规定》(下称“规定”)包含六方面内容：扩充了证券公司次级债的内涵，扩大了证券公司次级债的机构投资者范围，缩短了长期次级债的期限、放宽了长期次级债计入净资本的限制，允许次级债券依次在证券交易所、全国间银行市场或其他中国证监会认可的场所发行、转让，简化了证券公司发行或计入次级债的内部决策程序，允许证券公司次级债券采取“储架发行”。

　　国元证券重庆观音桥营业部首席投资顾问赖艺棠认为，受上述规定刺激，券商股盘中揭竿而起打破了僵局。

　　“上涨源于市场对券商预期比较好。”东莞证券副总裁潘海标对本报记者表示。

　　日信证券副总裁俞修福也认为，上述消息的刺激使得券商股呈现大幅上涨的趋势。

　　券商股上一周的行情总体都呈涨势。国金证券、西部证券、中信证券于上周(12月24日-28日)分别累计上涨17.92%、13.33%、10.87%，广发证券、宏源证券、华泰证券等14股累计上涨都超5%。

　　不过深圳某券商非银行金融机构分析师并不完全将此波上涨归结于上述规定，她表示，“这一波上涨主要是与大盘走势相关。”她认为，其实市场对此类利好信息已经消化得差不多了。“大盘的上涨是前提，而且创新的政策方面没有利空。”

　　该分析师进一步表示，券商股其实普遍估值过高，但是短期大盘行情起来了，现在的投资很多都是趋势投资而非看估值，所以这周都涨得比较好。

　　而券商股一向被视为大盘领涨或领跌的先驱。上述分析师表示，大盘11月见底反弹，这一波反弹很有可能将会持续到明年两会前，“至少不会太差”。

　　在她看来，券商股或将搭乘这一反弹大趋势继续走高。

　　而券商内部人士对券商股的后市也比较看好。

　　2013年券商IPO开闸在即

　　“创新的大环境下，券商行业将迎来大变局。”上述券商分析师预测。

　　俞修福同意上述看法。“随着同质化的业务竞争局面将改变，券商的业务被逐渐放开，这将会利好大券商。”他对记者表示，大券商的市场空间、资金实力都要强于小券商，在短期融资和资产管理业务上，小券商的信心并不强。

　　在上述分析师看来，券商扩充了资本实力才能在创新上下功夫，所以大中小型券商都会努力抓住市场机会进行融资。

　　“券商行业有可能迎来极大的融资潮。”她告诉记者，证监会即将放开券商IPO的一些限制，具体方案应该“即将公布”了。她同时表示，一旦IPO开闸，等候上市的六家券商极有可能获批，这对相关券商的融资功能也会极大扩充。

　　而次级债新规也无疑将券商的融资渠道拓宽。

　　赖艺棠认为，发行次级债对于放宽证券公司融资渠道、完善净资本补充机制、支持证券公司创新发展具有十分重要的意义，等于是给予了券商通过次级债的方式放大财务杠杆，将和券商创新制度一起，形成券商未来提升ROE的双翼。

　　俞修福还提到，中小券商也可以通过增资扩股的形式来进行融资，不过，关键问题在于通过这样的市场融资利息较高，对于小券商来说可能有债务压力，而大券商则不必担心这一问题。

　　而应市场趋势和政策刺激，券商已经有所动作。

　　“我们一直在做创新方面的研究。” 俞修福透露，不论是在业务的整合还是在部门的调整方面，日信证券都已有所动作。

　　俞修福称，业务方面，已经尽力加强和一些银行、信托的合作，增加新的业务点，部门上，将会逐步扩大资产管理部门，人才投入是重点。

　　“同行的券商大部分也在调整中。”他告诉记者，亦有其他的券商在针对创新做相应的部署，其中，做大固定收益的债券规模是各券商不断创新的一项内容。