产业资本抓大放小提示价值方向 增减持显现三大特征

自今年5月底以来，A股市场在经济低迷和流动性紧张的双重压力下剧烈调整。在这一过程中，重要股东增减持在总额有所下降的背景下呈现出两大特点：一是创业板和中小板等小盘股减持比例继续上升，二是行业产能供需状况较好的低估值大盘蓝筹股获得增持的力度有所加大。分析人士指出，产业资本“抓大放小”的思路，或给二级市场投资者的未来操作指明了方向。

小盘股减持比例提升

沪深股市的本轮调整始于今年5月30日，而截至上周五，沪综指期间已累计下跌了13.63%。作为A股市场中最具话语权的群体，产业资本在整体市场下跌过程中的动向引人关注。

统计显示，自5月30日以来的23个交易日内，沪深股市重要股东期间净减持股份为122.08亿元，较此前22个交易日234.60亿元的净减持额，环比下降48%，这显示出产业资本逢下跌减持力度变小的规律再度发挥作用，也从另一个角度显现出本轮下跌已经将不少个股的估值打压至“惜售”水平。

具体来看，自5月30日以来，两市共有118只股票获得重要股东增持，总增持市值为55.64亿元。其中，伊利股份、苏宁云商和中国西电三只股票被增持的力度最大，分别达到了33.28亿元、1.87亿元和1.49亿元。

减持方面，自5月30日以来两市共有283只个股被重要股东减持，总减持金额为177.72亿元。其中，金螳螂、海康威视、独一味期间被减持力度最大，分别达到30.32亿元、12.57亿元和4.68亿元。

值得注意的是，尽管5月30日以来沪深股市重要股东净减持额和实际减持额都出现了明显下降，但减持结构化的特征却得到了加强，即小盘股仍为减持重灾区。统计显示，5月30日之前的23个交易日，中小板和创业板股票在总减持额中的比例为69%；而5月30日至今，上述小盘股的减持规模在减持总额中的占比则为78%。

增减持显现三大特征

可以说，最近一个多月市场“下跌—探底—弱势企稳”的走势特征，令众多投资者对后市走向更加迷茫。考虑到产业资本对二级市场的影响力与日俱增，分析人士认为，近期此类资金增减持的操作特征或许能为投资者下一阶段布局提供较好指引。总体来看，5月30日以来重要股东增减持呈现以下三大特征。

首先，产业增持权重周期性行业股票，减持新兴行业个股。从5月30日以来增减持个股的行业分布看，在剔除掉包含子行业过多的机械设备板块后，增持个股数量最多的三大行业分别是房地产、金融服务和化工行业；减持个股数量最多的三大行业则分别是信息服务、电子和医药生物行业。不难发现，增持个股数量居前的行业全部是典型的权重周期性行业，而信息服务、电子等偏向消费的新兴行业则被明显减持。

其次，大市值股票被明显增持，而小盘股被明显减持。统计显示，5月30日以来被增持力度最大的10只股票中，有6只个股的总市值超过了350亿元，而所有期间被增持股票的平均总市值为491.21亿元；与之相比，近一个月被重要股东减持的股票，其平均总市值仅为67.91亿元。

最后，低估值股票被增持，高估值股票被更多减持。近一个多月被增持力度最大的10只股票中，有4只个股当前的市盈率(TTM)在10倍以下；而在减持力度最大的10只个股中，除了中弘股份当前的市盈率在10倍以下，其余个股的估值均超过29倍。

总体来看，在最近一个月的下跌中，产业资本更加青睐估值不高的周期性行业权重股。分析人士认为，在IPO重启预期提升、小盘成长股估值泡沫严重的背景下，部分行业供需关系良好的周期性行业龙头股，确实已经凭借低估值优势开始显现出更有吸引力的配置价值。