融资客“接最后一棒”风险提升 热点“击鼓”花落融资

在经过股价快速上涨后，无论是题材化的周期股，还是创业板等新兴成长股，行情中“击鼓传花”的味道都已经逐渐浓厚，而从近期两融数据看，融资客成为最后一个“接棒者”的可能性正在明显增加。统计显示，最近一个月融资净买入居前的个股基本都属于当前市场的热门股，一旦炒作游戏难以为继，深陷其中的融资资金不仅会损失惨重，还可能因为融资偿还的集中出现而加速相关个股的下跌进程。

强势股初露疲态

在9月12日上探2270.27点后，本轮沪综指自1849.65点开始的反弹行情进入第三段休整期。从整体市场看，本次调整仍然相对良性。一方面是因为指数整体跌幅不大，技术形态良好；另一方面则是在于市场热点仍然比较活跃，每个交易日都有大量个股收报涨停，而跌停股票则非常有限。但是，市场整体强势的背后也不无隐忧，主要表现在部分前期强势股的走势开始明显低迷。

比如，本周二沪深股市虽然有46只个股收报涨停，但同样有一些股票的表现引发市场忧虑。从跌幅榜看，近期表现强势的华谊兄弟、世联地产、民生银行均出现了明显下跌。其中，作为创业板指数的“旗舰”型品种——华谊兄弟昨日跌幅高达7.35%。与此同时，在昨日尾市也有部分当天表现强势的品种显现出资金逃跑的迹象，如罗牛山周二尾市从涨停板快速下跌近5个百分点，易联众也在昨日尾市半小时内由上涨近4%变为下跌1.52%。

上述个股走势“变脸”的情况在近期时有发生，且主要集中在两类股票中，一类是以华谊兄弟为代表的创业板强势股，另一类则是近期被市场追捧的题材股，如农业土地流转等概念股。分析人士指出，这部分强势股的股价累计涨幅都已经很大，估值更是只能用“市梦率”来形容，近期出现的低迷走势很难用“洗盘”来解释，更可能意味着主力资金的出逃。

融资客或接“最后一棒”

周期股的题材化以及创业板牛市行情的自我强化，都显露出资金推动的明显特征，因此一旦资金推动后继乏力，本轮反弹中普遍存在的“击鼓传花”游戏也将逐渐暴露出较高的风险。目前的问题是，谁会成为最后一个“接棒者”？从以往的行情经验看，偏好“追涨杀跌”的公募基金往往会扮演接棒者的角色；而伴随今年以来两融规模的逐渐放大，融资客接“最后一棒”的可能性也在明显增加。

从8月26日以来近一个月的统计看，在沪深股市融资融券标的股中，有22只个股的区间融资净买入额超过3亿元。其中，浦发银行、中国重工、中信证券和华谊兄弟的融资净买入额超过10亿元，分别达到了27.90亿元、12.51亿元、12.08亿元和10.08亿元。从上述四只个股看，除了中信证券外，其余三只个股分属上海自贸区、资产注入以及信息服务板块，均为近期市场热点炒作的主线。不仅如此，在近一个月融资净买入额居前的22只个股中，有12只个股均对应着上海自贸区、农业土地流转、网络银行等热门题材，融资客重点狙击的对象一目了然。

在股价涨幅方面，近一个月融资净买入额超过3亿元的股票，其8月26日以来的股价平均涨幅高达40.83%，而全部700只两融标的股近一个月的平均涨幅则只有8.04%。可以说，在上述强势股上涨过程中，融资推动发挥了非常重要的作用。

但是从资金性质看，融资客理论上应该是风险承受能力最高的那部分投资者，当融资资金大量参与题材股和新兴成长股炒作后，此类股票由资金推动的上涨行情也可能很难继续吸引新增资金参与，这就明显增加了融资资金在相关题材股行情中接“最后一棒”的可能性。实际上，从近一个月融资大量买入的股票看，浦发银行、贵州茅台、亚盛集团等部分个股从本月中旬开始已经出现了明显下跌。