航空股飙涨背后有隐忧 徐翔或依然抢购南航

南方航空(个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖)

这一次，低位航空股上行的逻辑是：低油价与需求增长的复合基本面。而在航空股暴涨之后，也有风险隐忧，油价攀升与人民币贬值则是两把达摩克利斯之剑。

南方航空的第五个涨停板终于引发了航空板块的集体飙涨。这一次，低位航空股上行的逻辑是：低油价与需求增长的复合基本面。而在航空股暴涨之后，也有风险隐忧，油价攀升与人民币贬值则是两把达摩克利斯之剑。

航空股翻身

南方航空3月17日的成交回报显示，“机构专用”席位3月17日继续大笔买入2.62亿元，位列买一席位，买入第二名的是被认为私募牛人的徐翔所使用营业部——国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部，买入2.59亿元。

油价下降被认为是此次航空股飙升的催化剂。

航空业的航油价格直接与国际油价挂钩，航油成本则是航空企业最主要的成本支出。因此，航油价格大幅下跌直接利好航空企业。年报数据显示，2013年，东航、南航、国航的燃油成本分别为306.8亿元、355.4亿元和337.2亿元，分别占营业成本的38.2%、40.8%和40.8%。

申万证券在研究了过去10年航空股的走势后发现，每一次航空股的启动行情初始并非由业绩驱动，而是由特定事件的爆发而驱动的。第一阶段由人民币汇改，第二阶段由油价大幅下跌，目前所处的第三阶段再次由油价下跌引发。

在油价持续下跌的情况下，国家相关部门也适时取消了燃油附加费，机票价格的下降，让飞行成本更低，因而需求的增长也在意料之中。

“当一个行业面临成本下降与需求增长的时候，它所能带来的主业收入增长是确定，且迅速的。”3月17日晚间，上海一位公募基金经理向《第一财经日报》记者谈及航空股表现背后的东西。

“实际上，航空股上涨的本质原因还是股价低，长期受压制，受到市场轮动资金的攻击，这是市场的规律。牛市来了，所有的股票总要涨，总要找理由。”上海一位私募基金经理如是向记者表示。

叠加了基本面因素，与低股价的优势，航空股的爆发，确实是机构与游资联袂上演。记者注意到，市场最有名气的宁波涨停板敢死队、上海游资、深圳游资均深度涉入航空股。如银河证券股份有限公司宁波翠柏路证券营业部、华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券营业部均有大笔交易。而在每天的异动成交回报中，南方航空也总有机构专用席位的出现。

确定利好与两把利剑

事实上，航空股在过去几年，面临了自身行业基本面的下行，与高铁替代的双重打压。

在过去几年，中国的高铁从无到有，到现在的1.6万公里运营里程。没有人能算清楚这笔账，高铁究竟挤占了航空公司多少市场。

在1000公里里程以内，高铁具有绝对的优势。即便是现在的低油价时期，高铁出行十分便捷，票价是飞机的一半左右。以上海到北京为例，机票经济舱价格普遍在1000元左右，而高铁二等座则不到500元。

兴业证券表示，航空作为交通运输行业中消费属性较强的子行业，随着中国从生产型社会逐渐向消费型社会转型以及社会收入水平的提升，航空业消费属性的大众化趋势将逐步增强。因私出行需求仍然是未来中国航空需求增长的持续动力。

但需求的确定性并不意味着投资航空股没有风险。油价既然能跌，也能涨。而国际原油的两大控制者分别是欧佩克与纽交所的金融家。

目前国际主流石油公司比较认可的油价盈亏平衡线是50美元，目前的油价能否长期维持，很多行业内人士对此都没有信心。

“国际油价虽然便宜，但经不起任何一次大的地缘政治紧张，更不用说大规模的军事冲突。从乌克兰到IS IS都是能够引起地缘危机的因素。”上述私募基金经理认为，“如果油价连续暴涨，那么航空股可能连续下跌。什么原因上去，就有可能还是这个原因下去。”

另外，投资者对航空股的另一担心是汇率因素。因为航空公司购买的飞机，基本是分期付款。如果人民币相对美元有较大幅度贬值，也就意味着，航空公司要花更多的人民币换到美元，再偿付给飞机制造商。申银万国同样对人民币汇率进行了敏感性测试，每波动1%，影响国航、南航、东航税前EPS分别为0.06、0.09、0.04元。

油价大跌 航空公司利润大增

“我的海南航空终于跟上队伍了。”3月17日，让股民小李舒了一口气的，是他持有的海南航空(600221.SH)上午就封在了涨停板，而与其一起涨停的，还有南方航空(600029.SH)，东方航空(600115.SH)以及中国国航(601111.SH)，今年才登陆A股市场的春秋航空(601021.SH)虽未涨停，但股价离破百已不远。

此时的航空公司们，刚刚结束了春运小旺季的忙碌，原本进入了赚钱的平淡期，却在资本市场上迎来了一波小行情。

记者咨询多位分析人士发现，这一波航空股的集体涨停，主要缘于油价的下跌带来的成本改善预期，而这样的改善已经在2月份的航空公司业绩的暴增上有所体现。

2月利润总额同比大增300%

根据记者获得的民航局内部统计数据，国内航空公司2月份的利润总额达到68亿元，同比增长300%，而1月份国内航空公司的利润总额还是亏损超过15亿元。

民航局的统计数据显示，2月份的航空公司收入381亿元，同比增长12%，其中客运人次同比增长12%，货运也增长22%。

春节小旺季对客运量的影响巨大。东航一位市场部人士告诉记者，今年的春运主要集中在2月，而去年则在1月，即使与去年春节相比，客运量也是再创新高。

根据记者获得的最新数据，春运40天，东航的航班总量同比去年增加7.3%，投入运力同比增加9.1%，运送旅客1035.5万人，创下历年新高，而南航累计承运旅客超过1000万人次，同比增幅9%，其中国内航班承运旅客约850万余人次，国际/地区航班承运旅客约150万人次，同比增幅更是达到21%。

与此同时，燃油成本的下降也是立竿见影。根据民航局的内部数据，2月航空公司的总体成本268亿元，同比下降5%，而汇兑收益则与去年同期差不多，从而带来业绩的改善。

多位分析师对记者指出，按照往年的传统，第四季度和第一季度是航空淡季，这两个季度亏损的概率也相对较大，但今年受益春节长寒假因素带动冬春航季旅游客源高增速，同时预计2015年一季度国内航空煤油价格同比约下降40%，2015年第一季度航空业绩实现同比大幅度改善是大概率事件。

新兴航企和制造商的机会

而对于航空公司来说，另一个影响账面业绩的因素，则是人民币对美元的贬值。由于航空公司均拥有大量的美元负债，人民币对美元贬值，将带来汇兑损失，而就在最近一段时间，美元对于一揽子货币的强势升值，人民币承受了较大压力，即期汇率相对于中间价连续跌停。

不过，多位航空公司和分析师对记者指出，从2015年来看，中国资金流入的概率和潜在规模，将大于流出，人民币实际贬值空间已经不大，稳汇率将是未来主基调。

而对航空公司成本影响最大的油价未来的走势，中信证券的分析师刘正认为，油价或将二次探底，而受益油价下降最多的，是飞机规模最多、航线网络最大的南方航空。

不过，油价成本的下降，在改善现有航空公司业绩的同时，也将为新兴航空的加速进入市场提供推动力。2014年以来，包括云南瑞丽航空、福州航空、九元航空、青岛航空等在内的新航空公司就陆续开航，据记者了解，2015年仍会有多家正在筹建的航空公司陆续投入运营。

“我们认为，目前的国内航空市场已经出现了总量和结构过剩，尤其是传统公司的运力供过于求，但新兴的航空公司还是缺飞机，希望趁着油价低时加大运力投放。”一家航空公司的内部人士告诉记者，“这令票价水平很难改善，春运过后市场就表现清淡。”

不过，不管是油价的下跌还是新兴航企的进入，对于飞机制造商来说则都是好消息。波音民用飞机集团产品营销总监吉姆·哈斯(JimHaas)就对记者预计，中国未来20年将需要6020架新飞机，价值超过8700亿美元，这一需求将让中国成为波音最大的民用飞机市场。

哈斯还特别看好中国的低成本航空市场，“在中国，当前市场中低成本运营商的座位运力仅占总量的8%，而我们预计，低成本航空市场将在2033年前占到全球单通道航线运力的35%，因此还有很大的增长空间。”

值得注意的是，为了满足低成本航空对更多座位的需求，波音还专门启动了737MAX200新机型的研制，比737MAX8增加了11个座位，燃油效率则提高20%。