海外资金对A股兴趣依旧

“中国短期的经济表现不确定，指数表现比较低迷，根本不会制约这些中长期资金进入A股的信心。”昨日上午，瑞银证券研究部副主管、首席证券策略分析师陈李在“2013二季度中国A股投资策略”媒体电话会议上强调，海外资金对A股依然有浓厚兴趣，对于“海外资金做空A股”的说法进行澄清。

数据显示，近期海外资金的流向也在出现积极信号。全球第二大中资股ETF安硕A50中国25指数ETF4月25至30日已累计流入资金11亿港元。此前，从2月4日至4月中旬，该基金一直处于赎回状态，份额一度从高峰的2.25亿份下跌至1.72亿份，但从4月最后一周开始资金出现回流趋势。

刚刚在欧洲做完两周投资者路演的陈李透露，他所接触到的国际上中长期投资者，最关心的问题在于是否有制度性的正常通道可以进入A股，包括QFII额度的开放，人民币资本项下的兑换，人民币国际化的推展等。他表示，沪深300现在的动态市盈率已经降到了9倍，这样的估值在全球来看是有吸引力的。

瑞银预计，中国经济在二季度到三季度会有一次二次探底回升，A股指数会在宏观经济复苏的背景下也呈现二次探底回升。另外，在流动性方面，陈李预计，第二季度全社会流动总量环比会下降，但是同比依然在非常高的水平上，足够支持经济增长，对资本市场也有帮助。相应流动性对股市估值有一定的帮助。

他认为，年初以来强者恒强的小盘股和成长股活跃还会维系一段时间，但会出现分化。A股未来风险的主要来源有二，一个是IPO的重启，其最大的影响不是对指数的负面冲击，而是对估值结构的影响。从股票供给来说，过去三年来55%的股票发行来自于增发再融资，超过IPO。大规模的小盘股以比较便宜的市盈率发行，对现有创业板的估值会有压力。另外一个风险是大小非解禁，今年下半年会进一步提高，特别是小盘股的大小非解禁。