液体化工仓储翘楚

　　长线是金，为了更加清晰的表达上涨和下跌。用短线主力，中线主力，长线主力作为图示。短线主力最粗，中线主力其次，长线主力最细。

　　用法：短线主力，红色线段部分提示做多，绿色提示短线风险，黄色观望。中线主力部分，红色线段部分提示中线做多，黄色提示观望，绿色提示中线风险，做空阶段。长线主力，红色线段部分提示做多，黄色部分提示观望，绿色提示风险，做空阶段。

　　风险控制级别来说，策略长线大于中线，大于短线。例如三线都是绿色阶段是最大风险阶段。三线都是红色阶段，是最大收益阶段，傻瓜都能赚钱的时候。对于中线和长线都是绿色，短线是红色阶段，要拿的起放的下。

　　增发只为做强化工保税仓储主业，项目实质已提前启动：公司最新收盘价 10.54 元，相对增发价格仅有 7%空间，至此公司增发只等待最后实施，这也是公司上市 15 年来首次定增。此次增发预计募集资金 2.45 亿元，主要长江国际 1#罐区改扩建项目(5 万改 10 万)和码头结构加固改造项目。同时公司为了加快改造进度，提前达产生效，公司在增发审核通过前就已经利用自有资金启动改造，项目完成后罐容相对增加 5 万，码头靠泊能力和卸货速率明显提高。我们认为，公司此次增发包括此前收购华泰沥青，收购凯腾化工等等一系列运作，都显示出公司管理层进一步做大做强化工仓储主业的强烈意愿，利于公司尽快突破罐容的瓶颈，打好长期成长的基石。

　　增发募资项目对短期业绩产生一定影响，但利好公司长期发展：我们预计改造期间将对公司业绩产生一定负面影响，拆除掉的 1#罐区 5万罐容，对长江国际 1#和 3#码头进行限靠，将减少今年(影响 5个月)和明年(影响 8-10个月)部分化工码头仓储收入，预计 12年和 13年分别减少 2800万(7%)和 4600万(11%)营收，改造单独影响 12 和 13 年 EPS 约 0.11 元和 0.18 元，但影响将由 5 月底投入的 9#罐区 10 万罐容对冲，预计9#罐区 12 年和 13 年营收分别约为 3450 万元和 5200 万元，公司其实也是为了平滑业绩影响，选择这个期间同时提前进行改造。而 13年 10月 10.1 万立方罐容投入运营后，预计从 14年度开始增加营收为 5400万，对应 EPS0.14元(摊薄后)，码头运转效率和靠泊能力也将大大提升，利好公司长期成长通道打开。

　　坚持看好第三方化工仓储行业的中长期发展空间： 我们坚持认为，第三方化工仓储由于整体罐容供不应求，较高的准入门槛和未来对应地区石化发展规划带来的充足需求预期，使得行业盈利能力和发展空间都较好，尤其是其在对经济下滑冲击时展现出的较强抵抗性使得其具备较大的吸引力，我们认为作为优质的已经成长起来的第三方石化仓储企业都将从中持续受益，而公司积极的罐容扩张策略和意愿都将利于其长期发展。