净利润大超预期,主业稳健增长

　　逢低必抄秘笈：绝佳买线(红色)高起的时候，并且发出必买提示。在高企在上方转折对应的日子之后，注意是高起后转折下来的日子左右最好。

　　对于逢低必抄的，紫色窗，紫色方块，属于变盘窗。配合必买和转折线高起，就是买入配置变盘机会。其他时间一般是提示变盘的意思。需要自行把握股价高低阶段。变盘提示总是需要操作的。这是要选择中线方向，而不是观望。

　　黄色笑脸表示必买信号;蓝色柱表示抄底信号。

　　事项

　　伊利股份发布2013年中报,2013年上半年实现营业收入240.21亿元,同比增长13.41%,归属上市公司净利润17.40亿元,同比增长128.22%,扣除非经常性损益的净利润10.94亿元,同比增长100.85%,每股收益0.95元。

　　主要观点

　　1.非经常性损益带动利润高增长。

　　净利润的高增长大大超出市场预期,主要来源于三方面:一是2013年6月份激励对象行权153,963,908股,导致本期所得税费用减少4.91亿元,二是上年同期产品报废损失3.66亿元,减少上年同期净利润3.11亿元,体现在今年管理费用同比下降14.46%,三是主营业务通过提高收入、控制成本费用等措施使得本期净利润增加1.74亿元,定增募集的50亿元资金购买理财产品使财务费用下降。非经常性损益增加是净利润增长主要原因,扣除4.9亿所得税,同时考虑去年的3.11亿元的报废损失,主营业务利润实际同比增长16.5%左右。

　　2.主营业务稳健增长,奶粉业务开始恢复。

　　主营业务收入同比增长13.41%,拆分来看,上半年液体乳同比增长17.89%,超过行业增速,冷饮系列同比下降3.4%,推测是今年夏天气温相对较低影响销售,类似于饮料行业,奶粉业务同比增长6.33%,恢复的势头开始显现,在目前奶粉行业大整顿的背景下,伊利作为国产奶粉的领头羊,具有强大的品牌力和先天的渠道优势,有望成为政策最大的受益者,未来奶粉业务将成为营收和利润的重要增长点。

　　3.产品结构提升提升毛利率。

　　在原奶价格大幅上涨的背景下,我们看到上半年的毛利率30.86%,同比提高0.84个百分点,主要来源于产品结构提升。估计上半年高端品金典有机奶的增幅在50%以上,QQ星儿童成长牛奶、舒化奶、畅轻等高科技含量、高附加值的“双高”产品都已在细分领域里占据市场前三的销售位置。明星产品旺销带来的产品结构升级,将继续是支撑公司营收、利润增长的关键因素。