成长性明确的钢结构制造商

短线超人

　　短线系统主图中: 短线超人核心秘笈使用基本方法。 1，单线短线持有，多线拿钱等待。

　　2，单线阶段，有红色，黄色，绿色三色操盘提醒。红色短线操作配置，黄色谨慎警戒，单线绿色时候注意多线就要出现，有获利可以率先了结了。

 　　3，多线阶段，由于持币等待配置操作短线机会。但是还有一种超级短线，如果有一根操盘线变红或者两根变红的时候，有辅助系统信号配合的，例如牛来疯和神奇获利等，可以增加超级短线交易机会。

　　4，所谓短线，一般3-8个交易日。极限交易日20个。超级短线情况不适合大多说人，属于1-3日内的。

　　5，主图短线超人核心秘笈最高阶提示：逃顶和抄底，指的短线机会而言。

　　6，短线超人也是短线系统中一个行情秘笈。配合辅助系统使用，更加能适应多种交易环境，例如牛市，熊市，或者盘顶或者盘底阶段。

　　事件:

　　鸿路钢构公布2013年半年报:2013年上半年公司实现营业收入20.63亿元,比上年同期增长31.52%,实现营业利润0.95亿元,比上年同期增长15.05%,实现归属于母公司的净利润0.94亿元,比上年同期增长1.23%,对应EPS为0.35元,基本符合预期。

　　公司同时公布2013年前三季度盈利预告:公司预计2013年1-9月份归属于母公司净利润增长0-30%。

　　点评:

　　源于工程业务的放量,公司2013年上半年实现营业收入20.63亿元,同比增长31.52%,略超我们此前预期。源于2012年新签订单的逐步结转,公司上半年实现营业收入20.63亿元,同比增长31.52%:1)分季度来看,公司Q1、Q2分别实现收入8.65亿元、11.97亿元,同比增长40.41%、25.77%(图1);2)分业务结构来看,公司的钢结构业务、围护产品、其他业务(工程业务)分别实现收入16.66亿元、0.64亿元、3.33亿元,同比增长26.35%、4.70%、76.32%。由此可见,工程业务收入的放量是公司收入增速超出我们预期的主要原因;3)分区域来看,公司2012年在国内和国外分别实现主营业务收入16.98亿元、0.32亿元,同比增减-79.72%、20.45%。

　　2013年上半年公司实现综合毛利率12.42%,较去年同期下降0.57%(图2)。1)分业务来看,公司的钢结构业务、围护产品、其他业务(工程业务)分别实现毛利率12.49%、17.62%、11.09%,较去年同期的增减幅为-0.73%、0.06%、1.21%,钢结构业务毛利率下降是导致公司综合毛利率下滑的主要原因,我们认为钢结构业务毛利率下降的主要原因有两个,一方面随着钢材价格的下跌,公司前期以较高价格购入的钢材提升了摊销成本;另一方面随着公司部分募投项目的转固,折旧与摊销也在一定程度上降低了毛利率;2)分季度来看,公司Q1、Q2分别实现毛利率12.28%、13.44%、11.28%、13.25%,较去年同期下滑1.00%、0.20%;3)分地区来看,公司在国内和国外分别实现毛利率12.33%、31.34%,较去年同期增减-1.12%、18.21%。

　　2013年上半年公司实现净利率4.56%,较去年同期下降1.37%,主要源于非经常损益的减少(图2)。公司2013年上半年的净利率较去年同期下滑1.37%,净利率降幅大于毛利率降幅的主要原因在于非经常性损益的减少以及期间费用占比的小幅上升。分季度来看,公司Q1、Q2分别实现净利率3.75%、5.15%,较去年同期下降0.50%、0.67%。

　　2013年上半年公司的期间费用占比为6.75%,较去年同期提升0.38%,管理和财务费用占比的增加是主要原因(图3):1)公司2013年上半年的销售费用占比1.30%,较去年同期下降0.18%,主要源于运输费用的减少;2)公司2013年上半年的管理费用占比为3.78%,较去年同期提升0.29%,职工薪酬的大幅增加是主要原因;3)公司2013年上半年的财务费用占比为1.67%,较去年同期提升0.26%,应收账款和存货对公司现金流的占用导致公司的财务费用较去年同期略有提升。

　　2013年上半年公司的非经常性损益占收入的比例为0.80%,较去年同期下降0.93%,非经常损益的减少是导致公司净利率降幅高于毛利率降幅的主要原因。分季度来看,公司Q1、Q2的非经常性损益占收入的比例分别为1.08%、0.60%,较去年同期下降0.73%、1.08%。

　　公司2013年上半年实现每股经营性现金流净额0.46元,较去年大幅改善(图4)。公司在2013年大量采用应付票据结算可能是现金流好转的主要原因。1)分季度来看,公司Q1、Q2分别实现每股经营性现金流净额0.01元、0.45元,较去年同期略有好转;2)从收、付现比的角度来看(表1),公司2013年上半年的收现比为96.73%,较去年同期的108.39%略有下滑,这说明公司经营性现金流的好转主要源于付现的滞后,而付现的滞后主要源于应付票据的大量使用。值得注意的是,区别于一般的建筑工程企业,公司的主营业务是钢结构的制造和销售,因此销售商品、提供劳务收到的现金中包含有本期销项税的发生额(在利润表的收入项中不包括销项税),收现比的绝对值并不能说明公司的回款情况,只能通过收现比的变化趋势来观察公司回款是否有所改善。

　　源于公司2013年上半年的“往期收现比”(公司收到的现金中往期应收账款占收入的比重)的回升,公司2013年上半年的资产减值损失占比较去年同期下降0.18%。2013年上半年公司的资产减值损失占比为0.69%,较去年同期下降0.18%,主要源于公司“往期收现比”的提升,公司2013年上半年的“往期收现比”为38.16%,高于历史同期(表2)。

　　业绩低点已过,迎来恢复性增长。(1)公司2013年上半年新签订单同比增速接近70%,随着订单的逐渐结转,公司的收入增速将稳步上行。公司2013年上半年新签订单总额达32.54亿元,同比增长69.66%。根据我们的测算,公司目前在手订单总额超过44亿元,我们认为随着订单的逐渐结转,公司的收入增速将稳步上行;(2)随着经营性现金流的改善,公司的财务费用与资产减值损失占比将相应回落。