迈出医疗器械行业并购第一步,意义重大

　　并购事件:

　　2013年11月18日公司公告两个行业并购意向。分别是《关于上海建中医疗器械包装股份有限公司定向发行及股权收购意向书的公告》(以下简称上海建中)和《上海典范医疗科技有限公司股权收购及增资意向书的公告》(以下简称上海典范)。

　　上海建中:

　　东富龙与上海建中于2013年11月16日共同签署《关于建中医疗定向发行及股权收购意向书》,东富龙计划以不超过人民币4,000万元参与建中医疗定向增发并收购建中医疗部分股权。其中,建中医疗向公司定向发行不超过400 万股(含400 万股)无限售条件的人民币普通股,融资额不超过2,000 万元(含2,000 万元);公司以不超过人民币2,000 万元按法定程序收购部分建中医疗现有股东持有的股权,公司在完成增资和股权收购后累计持有建中医疗的股份比例不低于20%。资金来源为自有资金。

　　上海建中于2013年5月17日在新三板挂牌(建中医疗430214)。该公司是医疗器械灭菌包装制造行业的生产商,专注于灭菌包装及其材料的研发、生产、销售,是专业生产适应各种灭菌方式一次性医用包装和灭菌感染控制产品的生产企业。

　　中医疗的现有业务包括三方面:专供医疗机构用于医疗器械灭菌和感染控制的恩帕克(Mpack)系列包装产品;为国内医疗器械耗材企业提供个性化的医疗器械包装产品;为国外医疗器械采购集团贴牌生产、提供灭菌包装产品。

　　中医疗的财务信息摘要请参看表4。

　　上海典范:

　　东富龙与上海典范于 2013 年11 月15 日及其全体股东共同签署《股权收购及增资意向书》,计划以不超过人民币3,500 万元收购典范医疗部分股份并对典范医疗进行单向增资。其中,东富龙拟出资不超过3,500 万元,收购典范医疗部分股份并对典范医疗单向增资,收购股权及增资完成后公司将持有典范医疗不低于51%的股权。资金来源为超募资金。

　　上海典范医疗是一家以生物医用材料为主要业务领域的高科技医疗器械生产企业,是上海市高新技术企业,拥有Ⅲ类无菌医疗器械产品的生产资质。

　　典范医疗的主打产品是自主研发的“粘克”可吸收医用膜(聚乳酸防粘连膜),拥有多项专利,是以乳酸为原料,经现代聚合与成膜技术制成的最新一代防粘连产品,临床上可广泛应用于外科手术,包括普外科、妇产科的各种盆腹腔手术及部分骨科手术等,可有效预防手术后的不良粘连,减少慢性腹痛、不孕不育、肠梗阻等术后并发症。

　　们对此次并购有如下判断:上海建中已经是新三板挂牌企业,公司主业清晰,管理比较规范,未来IPO重启后,公司存在转板的可能性。通过持有其20%或以上的股权,东富龙除获得年度分红外,还将享有未来转板后的估值溢价收益。

　　典范医疗相对体量较小,公司发展处于发展早期,客户基本是终端医疗患者,依靠自主专利产品,耕耘耗材细分市场。通过收购控股,引入资本平台,东富龙扩宽了产品线,相信凭借其稳健的管理团队,未来在该领域将有所突破。

　　由于收购标的收入和资产规模和东富龙有较大差距,我们认为短期内对公司业绩贡献较小,更多的是公司战略层面的布局考虑。另外,依照上市公司相关并购公告要求,我们不排除并购出现重大变化的可能。

　　东富龙是国内冻干领域的龙头企业,一直专注冻干行业。公司2011年上市后,超募资金超过10亿,加上近几年盈利累积的利润,账面现金已经超过20亿,通过并购可以有效的提高资金使用效率,在未来提高公司的整体回报能力。