甜味剂和合成氨化工产品供应商

　　钻石波段——详解

　　从中线系统K线主图看：操盘线和保护线

　　原则：线上阴线买，线下阳线卖，波段为主。操盘线是中间黄色线，保护线是中间一条紫色线。操盘线和保护线的意义在于:对于波段投资者，要非常清楚，机会和风险区的分界线。在操盘线和保护线上，进攻机会大于防守;在操盘线和保护线下，防守大于进攻机会……

　　关注：表示随时可能持续波段上行，积极寻找验证的系统其他信号确认，积极寻机低吸。

　　突破：表示已经站稳工作线，波段趋势向上，持股或者积极加仓。

　　从K线简单显示：红色表示上涨波段，蓝色表示下跌波段。

　　事件描述

　　金禾实业发布2013 年三季报,单季度实现营收7.12 亿,同比增长9.08%;归属于上市公司净利润3142.71 万元,较上年同期同比增长117.68%,扣非后净利润2890.88 万元,同比增长114.73%;实现单季度EPS0.11 元。

　　前三季度公司实现营收21.68 亿,同比增长2.23%;归属于上市公司净利润1.20亿,同比增长1.37%;共实现EPS0.43 元。

　　事件评论

　　2012 年基数较低,导致三季度业绩同比大幅增长:2012 年下半年,公司主要基础化工产品,包括硝酸、合成氨等价格大幅下跌。随着硝酸、三聚氰胺价格企稳,盈利能力同比大幅改善,公司业绩恢复到历史正常水平。

　　三季度硝酸、三聚氰胺价格回落,新产品投产逐步放量,导致毛利率环比下滑:进入三季度,尤其9 月以后,硝酸价格和三聚氰胺价格皆有所回调,从而影响公司整体毛利率。此外,华尔泰“年产3 万吨三聚氰胺”、“15万吨硝酸”、“60 万吨硫磺制酸”项目已全面投产,尚处在逐步放量的过程中,这也拉低了公司整理的盈利表现。

　　公司安赛蜜弹性巨大:安赛蜜仅占到公司利润构成的2%左右,市场普遍认为安赛蜜对公司业绩弹性贡献较小。但我们认为,公司安赛蜜身处于“有价无量”和“有量无价”——此前公司安赛蜜业务尚处在拓展中,2010年销量仅有3500 吨左右;预计2013 年公司销量可以实现近6000 吨,但安赛蜜行业景气已经触底。假设安赛蜜6000 吨销量,价格站回5.3 万/吨(不含增值税),所得税率15%,可以实现1 亿的利润增长,弹性巨大。

　　安赛蜜行业反转可期:公司安赛蜜具备成本优势,受益于工艺改进,公司蒸汽消耗和原料消耗大大减少,单吨成本比对手低3000 元以上。我们在此前发布的《甜味剂行业深度:结构逐步调整,安赛蜜有望迎来反转》指出,高成本端已经无法负担亏损,小企业陆续关停产能,公司最大的竞争对手如今业已利润微薄,安赛蜜行业拐点渐行渐近。