被低估的薄膜电容器行业龙头

　　逢低必抄秘笈：绝佳买线(红色)高起的时候，并且发出必买提示。在高企在上方转折对应的日子之后，注意是高起后转折下来的日子左右最好。

　　对于逢低必抄的，紫色窗，紫色方块，属于变盘窗。配合必买和转折线高起，就是买入配置变盘机会。其他时间一般是提示变盘的意思。需要自行把握股价高低阶段。变盘提示总是需要操作的。这是要选择中线方向，而不是观望。

　　黄色笑脸表示必买信号;蓝色柱表示抄底信号。

　　之前公司从事传统电容器行业、在资本市场是低估值蓝筹形象,但是随着公司将战略重点聚焦在新能源薄膜电容器(光伏等)、尤其是14 年中期公司新能源扩建项目正式投产,未来的成长空间被打开,这将有效提升其业绩和长期估值水平。伴随公司从低估值蓝筹向成长股转变,我们认为将出现一波较大的投资机会。

　　投资要点:

　　公司是具备国际级竞争力的薄膜电容器(含电容器用金属化膜)制造商,未3 年来新能源电容器的占比将提升1 倍。目前公司薄膜电容器营收规模在10 亿元左右,下游市场按行业细分:照明50%、家电25%、通信5%、电源10%,新能源10%左右;我们预估未来几年新能源电容器占比将从目前的10%将提升到25%以上。

　　目前我国新能源领域光伏逆变器市场快速成长。目前国内逆变器市场中,阳光电源等国产品牌占主导地位(阳光电源为国内最大逆变器生产商,市场份额30%左右),除IGBT 从国外进口外,其他电容等电子元器件主要采用国产。因此我们预计光伏逆变器用电容的需求未来三年将随国内光伏市场的爆发而获得大幅增长。

　　公司战略重点:新能源薄膜电容器、近3 年新能源业务收入有望实现翻倍增长。未来公司将坚持新能源战略、并在2012 年8 月启动了“新能源用薄膜电容器扩产项目”,投资1.12 亿元、新增新能源用薄膜电容器3 亿uF/年的生产能力。目前,公司新能源业务收入12 年约4000 万元、13 年估计8000 万元,14-15 年仍有望实现连续翻倍、达到3 亿元以上规模。

　　后续产能不是问题,公司有雄厚的资金实力随时满足市场需求。公司资本结构非常健康,截至2013 年Q3,公司仅有800 万的短期负债,账上资金高达6.3 亿元,我们评估下游需求如高速成长,公司有能力满足需求。

　　考虑到公司持续稳健的运营风格,我们对公司新能源战略的前景抱有极大信心。10 年来(除2012 年外),公司运营均表现了持续的成长性和稳健性,营业收入年均增长17.1%(扣除12 年则为18.1%),毛利率维持在36-37%,净利润年均增长15.4%(扣除12 年则为19.6%)。我们有理由相信:如此稳健的运营团队对新能源薄膜电容器的战略性定位、必定基于其对行业的深刻理解,我们对公司战略前景抱有极大信心。