2014年力图稳中求进

　　新三剑使用方法：作为三剑齐发的加强版。新三剑取七剑下天山之豪勇，出手即赢。用法和思路：卖出不贪，入境亦缓的思路。出现买入塔状线信号，可以等待信号消失后配置。出现卖出塔状信号，可以果断出局即可。例如在牛来疯系统下，录入新三剑，xsj 既可以清楚使用。由于是辅助日线交易时机信号系统，因此不具备选股功能。当选择了好股票，例如核心价值大增的，核心报告的，或者核心平台特别报告等板块的品种。发生信号的时候，可以用来降低成本的日线扑捉时机操作。

　　维持“增持”评级。公司在2014 年力图实现稳中求进,通过发力全国化、发力商务渠道、开拓电商平台、大坛定制酒、扩大葡萄酒业务等措施扭转下滑趋势。我们预计公司2014 年一季度在2013 年四季度低基数基础上或有环比改善,但行业景气度仍下行,公司基本面能否实现根本好转仍需跟踪。维持2013/2014年EPS 预测为4.56/4.35 元,目标价50 元。对应2013 年PE 为8.8 倍,低估值反映了市场较低的预期,公司仍是行业中管理经营能力最强的公司之一,我们仍看好其长期成长能力,维持“增持”。

　　2013 年行业下行,对公司产生较大影响。2013 年行业下行,茅台、五粮液一批价大幅下滑,挤压了公司产品空间,我们预计公司中高档产品天之蓝下滑超过10%,梦之蓝下滑幅度更大,中档产品海之蓝维持个位数增长。公司2013 年前三季度单季净利润增长幅度分别为6.5%、-3.5%、-26.7%,若按公司三季报给出的2013 年全年[-20%,0%]的业绩增长指引的下限-20%测算,则四季度单季负增长超过60%,呈现逐季下行。

　　2014 年行业仍将调整,但也存在机遇,公司规划目标是稳中求进。2014 年行业仍将调整,但对公司而言也存在机遇:1)随着规范三公消费的具体制度逐步出来后,或有利于调整矫枉过正的现象;2)城镇化逐步推进,品牌消费升级有利于龙头企业;3)若消费税改革,消费税征收环节调整,对依法纳税的白酒龙头是利好大于利弊。公司规划目标是2014 年实现稳中求进。

　　公司在全国化、渠道、品牌、品类、生产上均有蓄势调整,以求实现稳中求进:

　　推进全国化战略:1)推进省外市场产业化布局,在湖南、湖北等省外市场开展产业化园区布局,如2013 年10 月份,公司在湖北与梨花村酒业有限公司合作建设,2013 年12 月在长沙建立工业园区,通过异地建设生产基地,降低省外扩张成本,预计这方面的工作在2014 年仍将继续推进;2)2014 年公司将继续深度全国化,在2013 年已覆盖95%的县级市场的基础上,下一步要覆盖到乡镇市场;

　　拓展商务团购,发展电商:1)2013 年起,公司已加大商务团购拓展力度,填补政务需求下滑的影响,预计在2014 年仍将积极探索商务团购的新模式;2)发力电子商务平台(2013 年10 月在京东、天猫开了官方旗舰店),2013 年11 月公司启动“及时送”营销项目,通过洋河1 号App,对南京地区客户已经实现了下单后30 分钟内安排经销商为其免费送货,下一步要在江苏省范围铺开运营;

　　持续提升品牌价值,丰富产品线:1)通过赞助央视“梦想星”搭档节目,公司立足长远,继续打造梦之蓝的高端品牌形象;2)公司在2013 年起开发了一系列腰部产品适应大众化需求,如洋河老字号、柔和双沟、洋河醇浆、绵柔梨花村、蓝优等中低档产品;3)预计在2014 年二季度起,将开展白酒大坛定制酒研发及营销,填补梦之蓝下滑的影响;

　　品类拓展:公司与智利、法国的大酒庄合作,推出了葡萄酒系列产品王者脸面(KING FACE)和星得斯(SIDUS WINE),公司运营葡萄酒业务有非常明显的渠道优势,我们预计2013 年公司通过首轮铺货实现了3 个亿以上的收入,在2014 年公司会积极推动动销,实现较大幅度的增长;