调整仍需时日,期待行业回暖

　　钻石波段——详解

　　从中线系统K线主图看：操盘线和保护线

　　原则：线上阴线买，线下阳线卖，波段为主。操盘线是中间黄色线，保护线是中间一条紫色线。操盘线和保护线的意义在于:对于波段投资者，要非常清楚，机会和风险区的分界线。在操盘线和保护线上，进攻机会大于防守;在操盘线和保护线下，防守大于进攻机会……

　　关注：表示随时可能持续波段上行，积极寻找验证的系统其他信号确认，积极寻机低吸。

　　突破：表示已经站稳工作线，波段趋势向上，持股或者积极加仓。

　　从K线简单显示：红色表示上涨波段，蓝色表示下跌波段。

　　核心观点:

　　1.事件

　　五粮液发布2013年度业绩快报。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)行业深度调整下公司业绩不及预期

　　2013年公司收入与净利润均出现下滑。公司2013年实现营业收入247.17亿元,同比下降9.13%;归属于上市公司股东净利润79.73亿元,同比下滑19.75%,实现每股收益2.10元。我们认为,2013年白酒行业进入深度调整期,市场竞争激烈且在不断发生变化,公司盈利能力较强的高价位产品销售受到影响,虽然后期加大了中低价位产品的推广和销售,但仍难以弥补高档酒下滑所带来的不利影响,最终导致净利润下滑幅度高于收入近10个百分点。

　　(二)公司应对积极,等待行业景气度回升

　　回顾2013年,为应对行业调整,实现保增长目标,公司也积极采取了诸多措施:(1)梳理产品结构,重塑战略品牌。2013年公司首先推出绵柔尖庄等新品布局低端;之后又于年中推出五粮特曲、头曲等主攻“腰部”价格带以寻求新的利润增长点;而随着9月低度五粮液上市,公司产品线调整初步完成,新的战略品牌已构建完毕。(2)渠道精细化,优化核心客户和网络渠道。一方面,针对公司所推出的几大新品,提出了“小平台运营商模式”,即厂家负责产品的设计、供应、市场策略的制定;而经销商则只负责产品的销售,进行更细腻的终端维护与管理,做好产品的铺货及推广工作,最终达到两者利益趋同并实现捆绑;另一方面,优化经销商体系,进行分级分类管理。在这个过程中,会导致部分不适应市场转变的弱小经销商遭遇淘汰,而公司的资源及各项费用支持相应对优质经销商(“大商”)做出一定倾斜,最终实现优胜劣汰。(3)布局区域市场,加快渠道下沉。公司出资2.55亿元与其他合作方成立河北永不分梨酒业股份有限公司,首次布局区域市场。据我们分析,一线名酒通过其自身的品牌优势和资金实力,未来采用并购等一系列措施布局区域市场、进一步提升市场份额将是大势所趋。