睡狮渐醒,拐点已现

　　钻石波段——详解

　　从中线系统K线主图看：操盘线和保护线

　　原则：线上阴线买，线下阳线卖，波段为主。操盘线是中间黄色线，保护线是中间一条紫色线。操盘线和保护线的意义在于:对于波段投资者，要非常清楚，机会和风险区的分界线。在操盘线和保护线上，进攻机会大于防守;在操盘线和保护线下，防守大于进攻机会……

　　关注：表示随时可能持续波段上行，积极寻找验证的系统其他信号确认，积极寻机低吸。

　　突破：表示已经站稳工作线，波段趋势向上，持股或者积极加仓。

　　从K线简单显示：红色表示上涨波段，蓝色表示下跌波段。

　　行业竞争正在从中低端份额争夺向中高端利润的争夺升级,从而,竞争焦点从渠道的比拼渐渐转变成为品牌的比拼和消费者满意的比拼,中国啤酒市场上,百威英博、雪花、青啤三强的决赛之争已然演变成为品牌之争。

　　我们在上篇报告中给予“增持”而非“买入”的理由是,虽然青啤是传统的中高档品牌,竞争力显著,但过去几年,青岛啤酒在品牌比拼的决赛中,这种品牌优势没有得到强化和发挥。我们从企业竞争行为上看不到青啤清晰而强大的品牌战略,因此难以表现出清晰一致的品牌声音,消费者沟通和品牌传播中效果打折,弱于两大竞争对手,主要体现为:1、青啤品牌体系不够清晰,“青岛啤酒”主品牌在做大和做强之间时常摇摆,副品牌“崂山”“山水”等在扩张时又显得不够聚焦;2、青啤渠道以大客户制为代表,对终端和消费者的掌控不够直接和充分,品牌传递效果差,品牌扩张和升级计划难以得到精细化落实。当时,我们看到了公司做强品牌的决心和战略调整,却难以判断青啤战略调整的进度和效果。

　　从2014年1季度我们最新跟踪的情况来看:公司经过过去2-3年品牌、渠道的战略调整,在部分基地市场已经显现出了较好的效果。我们从草根调研中了解到:1、公司2014年一季度收入和增速重新回到较高水平,尤其是在山东等基地市场,前两年的一直在推进的渠道结构扁平化调整开始发挥作用,使得收入增速比2013年同期高了10多个百分点;2、公司的“青啤”高端化得到了更加有力的执行,凭借纯生、奥古特、易拉罐等高毛利品种的大力推广和集中投入,公司在部分基地市场的吨酒价格大幅提高,“青岛”主品牌的产品结构和盈利都有大幅度提升,同时,也给副品牌的增长和升级留下了成长的空间。

　　这种经营拐点不是区域特例,而将会在更多的市场发酵,并带动企业盈利和外省扩张步伐重新提升。这种变化,也意味着青啤已渐渐为新一轮的品牌比拼做好准备。

　　未来将看到青啤更加清晰的品牌战略思路的展现:从主品牌青岛啤酒的拔高,到“崂山”“银麦”“山水”“汉斯”四个副品牌的重新规划定位;从经销商做分散的市场投入,公司通过主题活动的方式做空对空的品牌宣传,到全方位、统一的品牌宣传落地(包括品牌组合、货架陈列、跨渠道互动促销、促销员展示、广告等),品牌的年轻化、高端化、亲民化都将更加清晰。

　　未来青啤的收入、利润增速会走进一个上行的通道,恢复20+%的增速将是大概率事件,同时,这将帮助公司扩大在行业的收入份额和利润份额上的优势,成为行业盈利集中的主要受益者:

　　1、通过由“大客户制”向“密集分销”微观运营的渠道转变,公司可以更好地掌控终端,并直接和消费者的沟通,使得需要大量市场投入的高端品种能够更好地放量,提升品牌以创造更高的吨酒价格,从而带动收入和毛利水平的提升;

　　2、公司可以对于渠道资源的投放、渠道队伍的管理有更多的控制力,因此,提升公司市场费用使用的效率和效果。虽然名义上,费用投放从体外的经销商投放转换到了体内成为了公司费用,但是从整体的供应链来看,降低了全供应链费用率水平,给供应链整体利润水平带来了增量增长;

　　3、随着公司品牌在消费者选购的过程中占据更大的话语权(而非渠道),公司可以凭借更强的品牌、更短的渠道层级,获取供应链上利润分配的更大比例,提升利润空间。

　　4、同时,利润空间的增厚,也使得公司更有资源将这一资源通过市场投入、差异化产品研发或者是更大的降价空间,反哺给消费者,通过更高的品牌、更优的性价比进一步拉动销售,提升周转,提高ROE水平。