2013年盈利高增长信心充足，将充分受益于城镇化建设

　　收入仍保持较快增长 2012 年公司完成合并营业收入为 12.08 亿元，同比增长5.81%;实现利润总额8.43 亿元，同比增长98.98%;实现归属于母公司所有者的净利润为3.59 亿元， 同比增长 69.69%，EPS0.52 元，符合预期。净利润大幅增长主要是北通道项目审计完成，项目管理收入(一次性审价差)确认。

　　从分项业务看，施工、沥青砼和环保产业分别实现营收6.50(扣除项目管理收入)、0.48 和0.24 亿元， 同比分别减少24.51%、51.44%和18.89%，施工业务和沥青砼业务负增长主要是公司新签项目受拆迁等影响，未能大面积开工所致。

　　毛利率上升、13 年预计费用率将进一步下降 报告期公司综合毛利率48.52%，同比大幅上升32.43 个百分点，其中施工、沥青砼和环保业务毛利率分别为50.46%/14.77%/20.52%， 同比分别提升36.04/-7.07/-24.24 个百分点;施工业务毛利率提升主要因北通道管理收入确认所致，扣除该因素后路桥施工工程项目毛利率为12.68%，较上年同期增加1.74 个百分点。 报告期公司期间费用率36.89%，同比下降0.13 个百分点。公司再融资已经完成，13 年财务费用有望下降，随着2013 年收入快速增长预计费用率还有下降空间。

　　浦东新区基建投资加码在即 经过近3 年的沉寂，伴随迪士尼项目的实质性开建，我们认为浦东基建投资增速的拐点已经来临，预计13 年城市基础设施投资将超过300 亿，投资增速将超过20%。浦东建设作为浦东基建骨干企业，无疑受益确定。

　　2013 年仍处于业绩释放期 公司近两年公司签订的大型BT 合同达54.3 亿元，预计2013 年秀浦路、南六、周邓等公路将进入施工高峰，预计施工业务在13 年将大幅增长至12-13 亿元。大体量的BT 业务在近期为公司带来充足的施工收入，在中长期带来可观的投资收益。