“双底”或反复 关注金融地产医药

　　受到数据疲弱和流动性紧张的影响，上周市场出现大幅调整，从经济周期角度看，当前实际已经具备了“双底”底部的条件，但短期流动性收紧使资金成本上升有可能对“双底”底部造成扰乱，更加剧市场对经济的担忧，在真正观测到“双底”反弹之前，市场或难以出现趋势性的上升。我们认为，5月数据的反复使双底反弹出现了过渡性特征，资金面的影响短期仍会继续，前期依靠流动性优势的成长股短期将会进一步分化，部分缺乏支撑以及中报预期修正的成长股会随着流动性优势的边际递减而逐渐回归，我们仍看好重归均衡的趋势，在过渡与反复阶段，中游周期中的新兴成长板块仍具有配置意义。

　　配置思路：6-7月是“双底”验证关键期，在底部过程，建议关注金融、地产、医药等增长相对稳定的行业，在确认“双底”反弹后，逐渐过渡到中游行业。此外，从2季度以来汇丰PMI和中采PMI看，小企业持续不景气，成长股的“高增长”的逻辑将受到检验。