资管换帅潮引爆行业大洗牌 券商杀跌动力大

　　首只券商系QDII清盘 中金资管从云端坠落

　　“2009年买的中金大中华，持有了近5年，昨天接到通知，说是要清盘了！”昨日欧先生向记者透露。中金大中华是券商首只QDII产品，由于业绩低迷不振，持有人纷纷赎回，资产份额已连续20个开放日低于1亿份，触及合同规定的清盘条款。

　　事实上，中金大中华2008年2月底成立以来，近五年半的时间，净值仅上涨了2.2%，还没有跑赢银行(行情 专区)一年定存。

　　五年多仅盈利2.2%

　　从6月3日开始，证券公司就可以申请开展公募基金管理业务了。进入如此大好时机，首只券商QDII却迎来清盘的结局。6月6日，中金公司在其官网发布公告称，中金大中华股票配置的资产份额已连续20个开放日低于1亿份，触及了合同规定的清盘条款。从6月7日开始，公司将与托管人中国银行按照合同的约定开始清算该集合计划资产。

　　数据显示，截止到6月6日，中金大中华的单位净值为0.792元，累计净值为1.082元。而中金公司5月13日的公告显示，截至2013年5月9日，中金大中华股票配置集合计划资产份额为9153万份，净值为7320万元。

　　公开资料显示，中金大中华股票配置2008年2月正式发行，是券商发行的首只QDII产品。然而成立5年多的时间里，该基金净值仅增长了2.22%，还不及银行一年定存。

　　根据中金公司官网资料，中金大中华的投资范围为亚洲国家和地区上市的股票、ETF及封闭式基金占比0~30%；新加坡、美国、英国上市的中国股票占比0~10%；美国政府机构贴现票据、欧洲美元商业票据、美国国债占比0~70%；现金及现金等价物占比5%~75%。其业绩比较基准为MSCI中华指数*70%+美林公司3个月美国财政部票据指数*30%。

　　然而成立以后五年时间，中金大中华表现时好时坏。2008年受次贷危机影响，中金大中华收益率为-19.90%，但是好于其业绩比较基准(-29.90%).

　　2009年，随着QE的推出以及全球股市复苏，中金大中华净值增长55.43%，跑赢其业绩比较基准20个百分点。但从2010年开始，每年中金大中华收益率都低于业绩基准：2010年业绩基准为6.74%，实际收益率为2.94%；2011年为-12.29%，实际收益率为-15.03%，2012年为16.08%，实际收益率为0.83%。

　　进入2013年以后，中金大中华表现更加差劲——截至6月6日清盘前，其单位净值仅为0.792元，较去年年底的0.855元下跌7.37%，是五只券商系QDII中今年以来唯一亏损的品种。另外四个QDII产品的业绩则相对乐观，国泰君安君富香江、华泰紫金龙、光大全球灵活配置和国信“金汇宝”人口红利今年以来分别上涨9.08%、8.37%、3.38%和2.57%。

　　踏错节奏中短线交易频繁

　　从今年一季报可以看出，原本投资范围甚广的中金大中华却基本是以H股股票和现金为主要配置标的。今年一季度大幅加仓，且主要配置金融地产板块。而从去年9月开始，香港恒生指数在金融股的带领下展开中级反弹，并且一直持续到今年春节前(2012年9月6日，恒生指数探底19200点后，，至今年2月4日接近24000点关口，区间涨幅超过20%。)。春节以后，恒生指数则持续调整。

　　显然，随着大盘的反弹，基本以现金持有为主的中金大中华大幅加仓，但显然没有加在了高位。数据显示，一季度末该集合的仓位为69.63%，而去年年末其仓位仅有26.23%。

　　今年一季度末，中金大中华持有的股票投资主要有中国移动、建设银行(行情 股吧 买卖点)、汇丰控股、中国海洋石油(行情 专区)、工商银行(行情 股吧 买卖点)、和记黄埔、中国银行等。而其2012全年累计买入金额超出期初集合计划资产净值2%的股票多达51只，包括汇丰控、中国平安(行情 股吧 买卖点)等，这两只个股的累计买入金额分别为1073万元、1010万元；而累计卖出超过期初集合计划资产净值2%的股票也多达55只，汇丰和平安也榜上有名。

　　这意味着中金大中华虽不太会满仓操作，但并不喜欢长期投资，中短线交易依然十分频繁。而随着恒生指数春节后出现下跌，频繁操作或许不是最好的选择。

　　资管下坡路公募业务机遇挑战并存

　　在券商集合理财方面，中金公司近些年始终在走下坡路。2004年，中金公司成为首家拥有独立资产管理公司的券商。2005年，公司推出了第一款产品中金短期债券，此后又逐步扩大了集合理财的规模。然而在运行9年多的时间里，中金公司在集合理财方面却从曾经的第一，成为目前整体排名数次垫底的券商。

　　2013年，中金公司似乎在加大马力。数据显示，目前中金公司仅有10款集合理财产品，其中3款均是今年新发，即中金定增一号、中金多空创赢和中金星石。

　　而三款偏股混合型产品金策略、中金精选、中金配置今年表现还算不错，分别实现盈利10.44%、6.64%、5.14%。而数据显示，今年26只偏股混合型集合理财产品的平均收益率为6.38%。

　　从6月3日开始，证券公司就可以申请开展公募基金管理业务了。对于券商本身来说，开展公募基金业务也是“机遇”。公募基金业务可以丰富券商资管产品线，为券商带来新的利润增长点。比如，券商资管也可以发行ETF、LOF等基金产品。另外，降低了客户门槛，拓宽了券商资管客源。券商有了公募基金资格后，1000元的客户也可以购买券商资管公募基金产品，券商资管可以面对更为广泛的客户。

　　而券商从资管转做公募，不仅是人员配置、公司运营模式需要调整，产品的信息披露等各方面都需要有所改变，公募基金产品的相关风控和合规的要求比券商集合理财产品更加严格。(投资快报)