中投证券加加食品 估值业绩有望双提升
中投证券近日发布加加食品的研究报告称,以7月2日收盘价计算,加加静态PE20倍,中炬高新48倍,调味发酵品板块25倍,食品加工制造板块34倍。加加食品估值较低的原因我们认为是公司成长性遭受质疑,2008-2012年,加加调味品收入CAGR仅为9.9%,中炬高新24%,酱醋行业26.6%。产能扩张迟缓、产品升级滞后是导致公司近几年成长性较差的原因。
行业尚有翻倍以上空间,龙头企业有望扩大市场份额。未来副食消费比重以及生抽使用比例的上升保证酱油行业依然具备成长性。另一方面,行业集中度低,四大全国性品牌(海天、加加、李锦记、美味鲜)产量占比仅为25%左右,消费升级趋势中,龙头企业有望取得超越行业平均的增速。
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