创业板顶背离 做头迹象非常明显
半年报凸显创业板两大隐忧
355家创业板中报已全部揭晓,大多数股价领涨的公司竟然没有业绩的相对支撑。同时,在上半年并购热潮的推波助澜下,创业板公司合计的商誉总额已经大幅上扬至68.55亿元,超过2011年中报和2012年中报商誉的总和,每家公司商誉的均值也同步大幅增长。
值得注意的是,创业板公司大多数为科技或者文化等轻资产的行业,因而商誉减值风险较大。海通证券认为,创业板超额收益短期或难以持续。
业绩与涨幅完全背离
没有最高,只有更高。2010年12月20日创业板指数创出的历史最高点1239.6,已经在今年8月27日和28日被连续刷新,28日创出1253.4的最高点。领涨的创业板公司行业特性明显,涨幅前十名中有8家属于信息服务行业,还有1家信息设备和1家电子行业公司。
不过,记者注意到,创业板公司股价动辄数倍的飙升,与业绩关联度很小。据统计,中报净利润增幅前20名的创业板公司,仅有华谊兄弟今年以来的股价涨幅进入了前10名。
股价涨幅前10名的公司都在200%以上,但这些公司却有的亏损,有的净利润同比大幅下滑,还有的净利润增幅只是在50%左右。
在2013年以来股价涨幅前10名的公司中,除了有2家创业板公司中报亏损外,上海钢联、东方财富的股价涨幅位列第二位、第四位,分别为350%、260%,不过净利润却同比下滑39%、139%。中青宝、掌趣科技和网宿科技的股价涨幅位列第一、第三、第八位,分别为534%、295%、234%,净利润同比增长66%、41%、57%,股价涨幅远远超过业绩增幅,而这些公司在2012年同期近似的业绩增幅情况下,股价并未出现明显上涨。
有业内研究人士已经发出了明确警告。海通证券认为,创业板内部前期领涨的是有业绩支撑的权重股,当前领涨的是没有业绩的非权重股,两者同时面临调整的概率加大。
商誉攀升至68.55亿
这些股价涨幅数倍的创业板公司,大部分属于科技行业。而轻资产行业商誉更容易发生减值风险,并直接扣减净利润。中报显示,355家创业板公司有159家披露商誉,总额进一步攀升至68.55亿元,均值也同步上涨。
据统计,2010年中报有32家创业板公司披露了不足千万元的平均商誉,这还不到2011年中报72家公司商誉均值的一半。相关数据为,2010年和2011年创业板公司商誉的总额和均值分别是3.13亿元、980万元和15.53亿元、2157万元。
2012年中报和2013年中报,创业板分别有125家和159家公司披露商誉总额和均值,数据分别为50亿元、3997万元和68.55亿元、4311万元。
记者注意到,公司商誉金额分化较大,2013年中报只有91家金额超过1000万元,但比2012年同期64家也大幅上升。其中18家创业板公司商誉金额超过1亿元,蓝色光标、恒泰艾普和乐普医疗位列三甲,分别为6.9亿元、4.7亿元、2.6亿元。
从申万行业分类情况来看,商誉超过1亿元的创业板公司,绝大多数属于信息服务行业和医药生物行业。主要原因是上述两个行业目前处于并购大潮之中,越来越多的上市公司利用募集资金,通过横向或纵向的并购来发展业务。
不过,在通过并购方式快速提升上市公司业绩的同时,一旦并购对象没有达到此前业绩预期,致使上市公司商誉减值风险成真,对业绩的影响非同小可。特别是创业板公司以科技和文化等轻资产行业居多,很多公司竞争力体现在人才或者团队方面,相对于其他行业更容易出现商誉减值的黑天鹅事件。
创业板公司上市时间较短,商誉仍然处于快速积累增长的阶段,只有少数几家公司出现了小幅的减值。随着时间的推移,将不断有新的商誉减值情况出现在高速发展的创业板公司中。(证券时报)
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