大盘窄幅震荡 多空博弈酝酿变盘

　　中国版401K能否催生大牛市

　　12月6日，三部委联合发布《关于企业年金、职业年金个人所得税有关问题的通知》，分析人士称，对企业年金、职业年金个人所得税递延纳税是一个巨大的进步。

　　多年以来，无论是研究年金制度的专家学者，还是企业年金运作管理机构，一直呼吁对企业年金、职业年金按国际惯例实施递延纳税，但受制于各种因素，一直未能成行。在十八届三中全会召开后，三部委就宣布了递延纳税，既出人意料，更表明了政府推进改革的坚定执行力。

　　有业内人士认为，这将是中国版的401K计划，大牛市箭在弦上。其理由是，美国在推出“401K计划”后，私人养老金成为美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一，养老金入市推动美国股市持续走牛。当然，现实情况可能并没有想像的那么美，年金政策能否带来大牛市，还需要仔细琢磨。

　　从中国目前的情况来看，今年7月1日正式实施的《企业年金基金管理办法》规定，目前企业年金可投资股票等权益类产品及股票基金、混合基金和投资连结保险(行情专区)产品不得高于投资组合企业年金基金财产净值的30%。目前企业年金规模约为6000亿元，可投资于股票和基金的规模约1800亿元。从实际投资运作来看，由于近年中国股市波动幅度较大，企业年金投资于权益类资产比例相当低。据了解，目前企业年金投资股票类资产仅为几百亿元。

　　更为重要的是，中国的企业年金制度与美国401K计划有着根本性的不同：美国的401K计划对年金购买基金有强制比例要求，而中国则没有，仅规定最高比例不超过30%，而实际情况是年金投资基金和股票市场的比例很低。

　　不过，有资深人士表示，目前递延纳税已经迈出了第一步，要把企业年金这样的养老钱管理好、运作好，必然会出台更多鼓励投资措施，包括放宽投资权益类资产的比例，引进除了基金公司之外的阳光私募等第三方管理机构等，其最终目的是战胜通货膨胀。特别是，随着资本市场各项改革全面展开，企业年金运作管理机构逐渐增大投资股票与基金的比例是大势所趋。从这一意义上说，企业年金递延纳税政策的出台，实际上意味着重量级的机构投资者开始向股市走来，对迎接下一轮牛市的意义不言而喻。（证券时报网）

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