简评12月份CPI数据食品涨幅创新低

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　　2013年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。其中，城市上涨2.5%，农村上涨2.5%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨3.3%。2013年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6% 简评：

　　12月CPI同比上涨2.5%，较11月回落0.5%，环比上涨0.3%，环比涨幅扩大0.4%。

　　环比来看，此次CPI 环比涨幅处于过去9年的历史低值，仅高于2008年，低于2011年0.1%个百分点，主要推动因子在于食品价格，其涨幅是过去9年的最低水平。具体来看，今年12月鲜菜价格环比下跌1.5个百分点，而历史同期鲜菜基本呈现上涨态势，过去6年仅有2010年出现了环比9.4%的下降，且6年的平均涨幅为7.17%；猪肉价格12月环比上涨0.6%，环比涨幅大幅低于去年同期的3.9%。究其原因主要在于两者供应较为充足：今年蔬菜种植面积增大，暖冬利于蔬菜的生长；能繁母猪也位于较高位置；温暖的气候也利于运输，减少物流成本。

　　非食品价格整体环比比11月上涨0.1%，符合季节性表现。其中，季末来临，衣着价格环比涨幅季节性缩窄，12月涨幅为0.1%，娱乐教育文化用品及服务环比降幅也季节性缩窄至0.1%；交通通讯及服务环比出现了显著高于季节性的环比上涨，涨幅为0.3%，居住价格环比上涨0.3%，二者大幅超季节性的主因来自于12月原油价格上涨对燃料价格的推动。 从同比来看，12月同比涨幅回落0.5%，主因在于去年12月基数较高。去年12月食品价格环比上涨0.3%， 其中肉类、猪肉和蔬菜价格分别上涨2.4%、3.9%、17.5%，主因在于去年严冬，不利于蔬菜的生长且加大运输难度；，食品价格同比增速的快速下行也可以更为明显的反映基数效应。 短期内随着天气转冷并受元旦、春节等节日消费的拉动，春节前菜价将呈现上涨态势，而猪肉价格方面， 根据生猪价格波动周期，2014年上半年依然处于衰退期，加之目前能繁母猪库存依然很大，猪肉价格上涨仍然乏力。非食品价格上涨动力也并不大，其中租房市场仍然处于冬季；原油价格受QE 逐步退出及利比亚供应增加打压价格震荡走低，本周五成品油价格或将迎来下调，大幅削弱交通通讯及服务、居住类价格上涨动力；而衣着价格受季节性效应环比涨幅可能进一步缩小。我们预计1月CPI同比涨幅在3%左右。

　　中长期看，PPI显示工业领域扩张动能依旧不足，结合PMI 回落判断，一季度经济将延续四季度以来的减速之势。考虑到经济增速低于前两年，货币供给处于减速区间，不宜高估2014年通胀压力，我们维持2014年通胀温和之判断，季节分布前高后低，月度高点很难突破去年。通胀和增长并不支持货币政策紧缩，央行面临压力加大。预计2014年通胀水平与2013年持平，约为2.7%左右。季度分布上看，二季度为CPI 高点。

(责任编辑：DF120)