信托市场一周要闻1.6-1.12

　　一、行业动态

　　1。互联网金融将信托拉下“神坛” “高大上”客户流失

　　[2014.01.11 中国证券报]

　　与互联网金融公司推出的收益率动辄8%的理财产品相比，信托产品的收益率优势越来越不明显。而且信托产品100万元的认购起点把众多“屌丝”投资者挡在门外。

　　业内人士坦承，信托产品与互联网金融产品的客户定位不同。“信托公司的客户更高端。信托公司即便与互联网公司合作卖信托产品，也不会选择淘宝这类的屌丝代表。”某信托公司的信托经理说。但收益率不够“高大上”，信托产品越来越难维持以往“理财神坛”的地位。

　　2.2013年度中国信托行业金皮书发布

　　[2014.01.10 证券日报]

　　近日，由中国国际经济咨询公司(简称CIEC)编写的《2013年中国信托行业金皮书》发布。该书是CIEC关于中国信托行业的第四份研究报告，此次将专注点放在金融转型变革中脱胎换骨的信托业金融本色的发挥和成长。

　　该书对目前“大资管”背景下各资产管理分支行业的未来角色进行了定位，发布了2013年CIEC中国信托业综合指数。并指出2013年信托行业营业收入与经营管理成本将会有所增长。其中手续费、证券投资收入、股权投资收入以及利息收入增幅与2012年持平，但仍低于2011年营业收入增幅。而在经营成本方面，一方面由于信托公司规模扩张，陆续新建财富管理机构，另一方面由于来自证券、基金等开展资管业务引发的抢人战争，将会导致信托公司的经营成本和管理成本双向增加，预计幅度可能会略高于2012年。

　　同时，该书还对信托如何解决中小企业融资难问题进行了专门探讨。

　　3。大型信托公司将进入直销时代

　　[2014.01.09 金融投资报]

　　随着107号文的出台，一系列金融监管措施随之来临。近日，第三方理财销售信托产品或叫停、八部门“严打”非融资性担保公司等也浮出水面，由此来看，监管层对“影子银行”的规范、清理工作力度不小。

　　在“107号文”指导下，信托行业整顿倒逼转型的步伐正在加剧。近日，有媒体引述接近监管层的内部人士称，银监会将叫停信托公司通过第三方理财销售信托产品，违规的信托公司将受到处罚。“无论是此前监管部门的讲话，还是公司内部吹风都已经证实第三方理财销售信托产品将叫停的说法。”四川本地一家信托公司营销负责人向《金融投资报》证实称，部分信托公司已经进行了内部转达，“这与‘107’号文的监管思路是呼应的，下一步大型信托公司将加快建立自己的销售渠道，这对于中小型信托公司和第三方理财机构的冲击不小”。

　　4。家族财富代代传：招商银行发力家族信托领域

　　[2014.01.08 新华网山东频道]

　　商银行私人银行(济南)中心总经理张维娜说，家族信托是一种以资产为核心、以信用为基础、以信托为方式的财产管理制度，在财产管理、资金划转、投资理财、资产传承和社会公益等方面具有独特的功能与作用。家族信托不仅可以实现资产隔离、财产传承、计划支付、保值投资、税务筹划等功能，还可以通过信托设计，集中家族股权，维系家族对企业的控制。

　　“家族信托在海外是一项成熟的业务，但内地还是空白。近两年内地出现的投资移民热潮，一个重要原因是缺少为民营资本传承服务的金融工具。不少民营资本只是希望保障和延续其家族财富，但由于内地的金融机构一直没能提供相应的工具手段及解决方案，才萌生了到境外去的想法，导致很多民营资本外流。”张维娜说，家族信托在中国是一种新趋势，一旦开展起来，居民在境内就可以实现财富的风险保障、企业与家庭财产的风险隔离、财富代际传承、合法节税等原来只能在境外环境下才能实现的目标，这对资金外流可以起到比较明显的抑制作用。

　　5。影子银行监管升级信托资金池及P2P行业最受伤

　　[2014.01.07 大智慧阿思达克通讯社]

　　监会周一召开2014年监管工作会议，特别提出要防范四种业务风险：银行理财不开展资金池业务、信托不开展非标资金池业务、小贷公司将有全国统一监管制度、银行不得为债券票据发行提供担保，监管态度与近日市场流传的《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》(俗称“107号文”)暗合。

　　对此，业内人士向大智慧通讯社表示，本次银监会的监管条文是对“107号文”的具体细化，“影子银行”监管升级，其相关业务在今后或将受到更为严格的规范，但是首先受冲击的是信托资金池业务，其次是P2P行业面临洗牌。

　　对于监管层的表态，业内人士均持正面态度。“因影子银行的繁荣一直是困扰金融体系良性发展的重大风险，助长了中国债务水平并且导致信贷流动更不透明。”。

　　6。家族信托青岛加速

　　[2014.01.06 青岛财经日报]

　　针对富裕人群近几年越来越突出的财富传承问题，青岛银行财富管理中心即将为高净值人群提供家族信托服务。据了解，青岛银行财富管理中心目前已经与全球知名的独立信托机构以及国内业界领先信托机构达成了合作意向，即将迎来真正家族信托业务的青岛破冰，并再一次站在中国财富管理市场的前沿。

　　家族信托作为富豪阶层的财富保全和传承的重要工具，具有资产保全、资产分配、隔离财富风险、资产有效控制、合理避税等功能，因此，家庭信托需要进行充分规划、量身定制，需要考虑到方方面面的利益和外部环境，成为财富管理和私人银行业务不可或缺的服务。

　　二、行业透视

　　1。下一场金融灾难的影子：更大风险来自于信托

　　[2014.01.11 中国经营报]

　　张化桥把国内的信托公司称为“高息债券代理商”(或称，垃圾债券代理商)。由于国内的信托公司对融资方收取非常高的利息。而这些项目在银行根本就借不到。换句话说，这些都是所谓的“次级贷”。

　　2012年底，国内67家注册的信托公司，总共管理着高达6万亿元贷款，相当于银行业贷款总额的9.5%。此外，银行的表外业务规模也快速增长，已经占到整个银行业贷款总额的11.3%。

　　近年来，大部分信托公司的客户都是地产开发商、矿产公司或者是虽然现金流不错，但固定资产比较少的公司。信托公司还有一大类客户是地方政府，因为它们的基建项目也经常达不到银行的放贷标准。

　　“这些年来，地方政府欠下大量的高息贷款，” 张化桥称，这一问题也是中国金融体系面临的挑战之一。“更为严重的是，国内的地方财政严重依赖土地出售，而房地产市场已经积累了大量的泡沫，一旦泡沫破灭，地方政府的借款很可能变成一个头疼的问题。”

　　眼下信托兑付危机端倪初现。最新发生的案例，就是山西首富300亿元负债难还，吉林信托亦深陷其中。让业界更忧虑的是，其融资链断裂后所牵扯的金融产品兑付风险，是否引发连锁反应。

　　2。信托公司年内业绩分化将加剧

　　[2014.01.10 中国经济时报]

　　“今年要比去年难过。”一名信托业内人士对中国经济时报记者叹息。

　　进入2014年，三座大山摆在信托业的面前：趋严的监管，放缓的经济，日益激烈的泛资管竞争。多位业内人士预计，在长期蓬勃发展、行业资产管理规模进入10万亿后，2014年增速放缓将成为必然。

　　监管是否会因为实际情况而打折扣不得而知，不过，对信托行业来说，监管趋紧只是信托在进入新年后所面临的第一个难题而已。此外还有两大难题：其中之一是受经济下行的压力，部分单体信托项目将面临比较大的兑付风险。除此之外，由于目前信托业还是以类贷款业务为主，在券商、基金子公司、保险等纷纷进入资管领域后，所受的冲击越来越大，信托公司的转型迫在眉睫。

　　随着政策红利逐渐消失，信托全行业躺着挣钱的日子一去不复返。在2014年，可以想见，信托公司间的业绩分化将加剧，创新能力强、风险管理能力突出的信托公司将胜出，而没有特色、风险管理能力弱的信托公司，将在这三大难题面前焦头烂额。

　　3。政信合作需多一分谨慎

　　[2014.01.09 经济日报]

　　全国政府性债务审计结果日前公布，风险总体可控，但部分地方政府性债务管理存在风险隐患。从债务资金来源看，银行贷款、BT、发行债券是地方政府负有偿还责任债务的主要来源，紧随其后的是应付未付款项和信托融资。

　　从信托公司的角度来说，政信合作的风险主要是信用风险，风险的高低取决于地方政府的还款能力和还款意愿，如果标的项目符合其风控和业务投向的要求，没有主动减少政信合作的动因。在国家加强地方政府性债务监管的情况下，信托公司或许更愿意与优质的地方政府融资平台合作。不过，也有观点认为，券商、基金子公司对政府项目的争夺，会拖累政信合作业务的发展，地方政府通过信托融资的成本有可能会因为竞争加剧而降低。

　　此外，政策的变动或许是政信合作未来发展的“变量”。地方债务的政策趋严，体现出监管层规范地方债务以及把控风险的意图。中央经济工作会议更是将“着力防控债务风险”作为2014年经济工作的主要任务之一。在此背景下，政信合作未来发展将面临更严格的监管。在着力防控债务风险的大背景下，无论对于地方政府融资平台，还是对于信托公司，未来合作中需多一分谨慎。

　　4。“107号文”首提受益权流转信托业将加速转型

　　[2014.01.08 每日经济新闻]

　　市场人士认为，从“107号文”的内容来看，其对信托业的冲击是最大的。非标理财资金池业务被封杀，信贷类业务要受净资本约束。不过，“107号文”对信托业来说，也并非全是利空，其明确提出“探索信托受益权流转”。

　　某信托公司高管昨日 (1月7日)对《每日经济新闻》记者表示，从监管部门来看，必然希望信托公司逐步回归主业。

　　中信建投认为，随着竞争加剧、监管加强和风险预期的加大，信托业必将逐步打破原来过度依赖类贷款的业务模式，“107号文”在一定程度上会加速信托业的转型。

　　另有专家指出，由于信托业的资金规模已经很大，跨区域甚至全国性的交易平台也亟需建立。

　　5。房地产信托2013年单体风险频现亟待基金化转型

　　[2014.01.07 证券日报]

　　数据显示，2013年房地产信托成立数量为972款，规模总计3006.07亿元，平均年化收益率为9.52%。

　　在房地产企业的融资结构中，房地产信托扮演着极为重要的角色，而房地产业务亦是信托公司最重要的利润来源，房地产信托的发展，无疑将牵动信托业在2013年整年的经营业绩。

　　统计数据显示，2013年房地产信托成立数量为972款，规模总计3006.07亿元，占全部信托产品的比重为34%，产品的平均期限为1.91年，平均年收益率为9.52%。这一规模与2012年相比，上涨约64.9%。

　　同时，有数据显示，房地产信托产品的组成结构也发生了显著变化，单一信托占比上升。业内人士表示，随着IPO开闸，房企现金流好转等变化，传统的“类信贷”房地产业务的利润空间正逐步缩小，信托公司只有根据市场变化情况进行主动管理，进行基金化的房地产信托转型才是未来的出路。

　　6。“八大机制”助推信托二次创业

　　[2014.01.06 21世纪经济报道]

　　信托行业近几年的快速发展在一定程度上得益于2007年以来新的“一法两规”为行业发展提供了合理、良好的制度支撑。随着信托行业的持续发展以及泛资产管理格局的加深，信托行业的发展亟待更为深入和有效的制度和监管引导。2012年信托业年会上，银监会主席助理杨家才提出了完善信托业治理体系的“八大机制”，应合了这一趋势，明确了行业未来发展的方向，有力助推信托业实现二次创业。

　　信托二次创业更注重业务模式的纵深发展。《信托公司集合资金信托计划业务管理办法》确立了信托公司“受人之托，代人理财”的基本业务模式。但信托登记制度的缺失在一定程度上影响了信托受益人权利的确认，限制了信托产品流动性的释放，一定程度上制约了业务发展的深度。监管机构提出信托产品登记制度的完善，有利于完善信托产品的权利确认及信息披露，提升信托产品的流动性，进而缓释产品兑付风险，为信托公司发展财富管理业务提供坚实的机制基础。

　　信托二次创业更注重行业内部的市场竞争。随着泛资产管理市场竞争格局的加深，信托行业的制度优势愈发不足以支撑行业的发展。在此背景下监管机构提出要建立“分类经营”机制，促使本身具有良好的资产管理能力、风险控制能力以及人才储备的信托公司获得发展先机，有利于促进差异化、特色化发展，加速信托行业的内部竞争，实现行业内部的优胜劣汰。并以此为基础，引导信托公司更加注重自身的经营能力建设，提升行业的整体竞争力。

　　信托二次创业更注重风险控制和行业稳定。风险控制及承受能力决定了信托行业能走多远。分类监管等机制的推出以及净资本约束机制的完善，有利于通过净资本约束和有利于实现行业风险可测、可控和可承受，促进行业及信托公司发展过程中发展规模及速度与风险承受能力之间的有效平衡；通过净资本约束和“生前遗嘱”机制的完善，有利于实现在市场充分竞争的环境下保障投资者利益，维持行业稳定。上述机制的完善，有利于进一步落实信托行业监管改革措施和稳健标准，以及行业基础设施建设，营造信托行业发展的在安全、高效、稳定的市场环境，促进信托行业实现二次创业。。

　　三、企业舆情

　　1。信托“头号重案”：中诚30亿矿产信托难如期兑付

　　[2014.01.12 21世纪经济报道]

　　风险爆发后，各方商议决定将质押在中诚信托名下的内蒙煤矿100%股权转让变现。但因王平彦父子账外民间融资引发诉讼，股权转让困难重重。实际上，早在风险全面爆发后的第一时间，围绕着振富能源集结各路人马的风险化解行动便紧急启动。

　　中诚信托与代销方工商银行数位高管屡次带队进驻山西着手协助风险处置，当地政府方面也专门牵头成立工作小组，彼时在中诚信托主管经办该项目的原副总经理安奎(后调任嘉实基金任董事长)也被要求协助“了解相关事宜”。

　　2。宏达股份拟向四川信托增资1.4亿元

　　[2014.01.11 甘国和]

　　宏达股份召开了2014年第一次临时股东大会，通过了《四川宏达股份有限公司关于对参股公司增资暨关联交易的议案》，拟向四川信托增资1.4亿人民币。增资完成后，四川信托注册资本将从13亿元人民币增加到20亿元人民币，宏达股份也将持有四川信托20%股权，共4亿元人民币。

　　股东大会后，宏达股份董秘王延俊接受了《金融投资报》记者的采访，王延俊表示，此次增资扩股将有利于为四川信托争取更多的信托业务资质，做大四川信托业务规模，进一步提升四川信托盈利能力和风险抵御能力，为实现四川信托目标，提升地位、跻身行业前列奠定坚实的基础。

　　3。海南航空放弃渤海信托优先增资权

　　[2014.01.10 证券时报网]

　　海南航空1月10日晚间公告，公司近日接到全资子公司新华航空参股公司渤海信托通知，渤海信托正和亿城股份洽谈增资事宜。公司拟放弃此次优先增资权，同意新华航空签署此次增资相关协议等文件。

　　渤海信托注册资本20亿元，截至2013年9月30日，渤海信托总资产为31.55亿元，净资产为30.88亿元，营业收入6.53亿元，净利润3.71亿元(截至2013年9月30日财务数据未经审计).

　　公告称，公司目前并没有储备信托专业管理方面的人才，缺乏信托公司经营管理的经验，因而公司拟放弃此次优先增资权，放弃此次增资后公司持有渤海信托股权比例会相应下降，但对公司正常生产经营及财务状况不会造成不良影响。

　　4。爱建信托哈尔滨信托计划收官

　　[2014.01.09 证券时报网]

　　耗时多年的爱建信托“哈尔滨信托计划”追索事件近日终于画上了句号。

　　上海爱建股份近日发布公告称，接子公司爱建信托报告，哈尔滨信托计划已终止。目前，该信托计划1.69亿元份额对应资产已落实。

　　作为爱建信托最后一个历史包袱，哈尔滨信托计划一直是外界关注的焦点。根据信托财产分配的议案，爱建信托将以公司持有的约1.69亿元信托计划份额对应获得哈尔滨相关足额房产资产，具体房产资产待经评估资产价值后确定。

　　5。传胡润美女富豪邹蕴玉跑路新华信托8.5亿恐难收回

　　[2014.01.08 东地产]

　　1月8日，一款名为“新华信托·上海录润置业股权投资集合资金信托计划(查询信托产品)”的信托产品将到期，但项目所在的新江湾城23-5地块(又名新江湾城街道412街坊9丘)至今仍是空地。

　　该产品的担保人—高远置业实际控制人、胡润女富豪邹蕴玉则卷入了多起信托和民间借贷案件，并被传已“跑路”。

　　目前，上海录润置业有限公司的法定代表人已由此前邹蕴玉方派出的淦彤军，变更为新华信托派驻项目公司董事会的张奎，但《东地产财经周刊》记者，调查发现，由于项目公司旗下土地早已被多家法院查封，并涉及多起民间借贷，新华信托用于兑付的8.5亿元恐难收回。

　　颇为神秘地是，该地块曾于去年12月13日受某匿名机构委托，而非以司法拍卖的形式，在北京一拍卖行被公开拍卖，结果则未予以公示。

　　6。希格玛转让农银人寿1.91亿股重庆信托等接手

　　[2014.01.07 网易财经]

　　保监会批准农银人寿股权转让申请，中国希格玛有限公司将所持有的1.91亿股分别转让给重庆信托和北京中关村科学城建设股份有限公司，减持后其持股比例仅为0.39%。

　　据了解，重庆信托此次从中国希格玛接手1.06亿股股份后，共持有农银人寿3.05亿股，持股比例为15.01%；北京中关村科学城建设股份有限公司受让0.85亿股后，共持农银人寿2.85亿股，持股比例达14%。通过此次转让，中国希格玛仅持有农银人寿792.7万股股份，持股比例由原来的约9.44%降至0.39%。

　　7。国投信托引入民营资本

　　[2014.01.06 经济日报]

　　近日，国家开发投资公司全资企业——国投信托有限公司引入战略投资者签约仪式在北京举行，以实现国投股权混合多元发展。

　　国投信托本次以增资扩股方式引入泰康人寿保险股份有限公司和江苏悦达集团有限公司等两家行业领先、实力雄厚的大型企业作为战略投资者，两家合计持股45%，募集资金超过22亿元。增资完成后的国投信托将更名为国投泰康信托有限公司，公司净资产突破40亿元，可支持信托资产规模达到3500亿元。

　　据了解，国投信托原股权构成是两家全资子公司国投资本控股有限公司和国投高科技投资有限公司分别持股95.45%和4.55%。此次增资，是国投公司落实有关国资国企改革精神，引入民营资本，在国投金融企业中发展混合所有制经济的重要举措。

　　四、业内声音

　　1。吴玉明：从旁观者角度看信托发展

　　[2014.01.11 银行家]

　　作为一个信托业的外行，从旁观者的角度看，信托业这几年的快速发展，大致得益于几个方面：第一，政府对房产业严格的调控以及商业银行业信贷规模和资金的收紧；第二，资本市场对房地产行业直接融资采取的严格政策；第三，中国及世界各国近几年所采取的宽松的货币政策；第四，银行理财产品大规模的扩张以及证券公司产品代理销售政策的放开，正是基于以上几个方面，信托业一举突破了十万亿元的总规模，成为金融市场一个重要的融资体。但是，随着商业银行资产管理资格的开放，证券公司另类投资公司的设立以及公募基金专业子公司的设立，这些都会在市场上挤压信托公司的生存空间，从过去几年粗放式的发展，要向精细化发展转变，从单纯的信贷功能向信托本源转变，这就给目前信托行业提出了更高的要求。从好的方面看，通过近几年的快速发展，信托行业拥有了自己专业化的风险控制、项目开发及理财营销队伍；作为新兴的市场主体，信托行业的经营市场化更加突出；信托行业拥有了自身的客户群体，但是，随着整个欧美经济的复苏以及中国经济结构的调整，信托行业要继续做大做强。我个人认为，需要做好以下工作：根据目前国家经济结构的调整，要迅速跟上调整的步伐，对以前的业务要进行清理，有舍有留；加大力量改变对已往传统业务的依赖，加强创新发展，走在市场的前列。当然，这些改变一定会有阵痛，但是只要能够在市场动作中勇于改革、创新，信托行业的明天一定更美好！

　　2。杨华辉：信托业未来10年大有作为将走向多元化经营

　　[2014.01.10 和讯银行]

　　由中国财富管理50人论坛主办第二届年会在北京召开，会议主题为“金融深化改革与财富管理新格局”。和讯网作为独家财经合作媒体对本次论坛进行全程图文报道。兴业国际信托董事长杨华辉在大会中表示，从市场的角度来说，信托业未来10年是大有作为的。信托业面临着新变化和转型，应客户的需求更加走向多元化经营，多元化有很多途径，可能由于资本的纽带关系，整个在整合各类资源，体够全方面的投资方面来说应该有它的优势，应该在整个银行的综合化经营。

　　3。暖流资产：追求低风险的信托投资人将转向债券私募

　　[2014.01.09 中国证券网]

　　债券市场风起云涌，暖流资产高管接受记者专访，就债市的跌宕起伏，以及广阔前景阐述了暖流资产的看法。随着信托收益率的整体下移以及刚性兑付逐渐被打破，一批追求较低风险的信托投资人，将会在今年内逐步转向债券私募。“这种客户转移的迹象，已经有所显现。”。

　　4。中农办官员：土地信托难普遍推行成制度性政策难度大

　　[2014.01.07 大智慧阿思达克通讯社]

　　大智慧通讯社从中央农村领导小组办公室副局长陈剑波处获悉，土地信托普遍推行可能性较小，成为制度性的一套政策难度更大，使用范围有限。

　　陈剑波上周六在某学术会议上指出，土地信托，需要土地集中连片，三五千亩的土地连片，把一个村的土地都集中起来，涉及到市场推动还是政府推动的问题。把这么大面积的土地集中连片，很难保证农民全部自愿，肯定有强制流转的行为。

　　陈剑波认为，土地流转一定要坚守农民自愿的原则，但是土地信托，单纯靠农民自己流转，很难达成。所以土地信托应该只是一种探索，可行性需要继续观察，不过普遍推行可能性较小，成为制度性的一套更困难。

　　5。攀赢投资王梦怡：信托业需要刚性兑付

　　[2014.01.06 证券时报网]

　　上海攀赢投资管理有限公司执行总裁王梦怡表示，刚性兑付主要在房地产信托、政府平台融资类信托等集合资金信托计划(查询信托产品)以及银信合作理财产品中被执行，它推动了新业务的发展，解除了投资者消除疑虑，但是，实际兑付风险是一直存在的。从目前看，刚性兑付有自身缺陷，不过，信托业的发展还是需要刚性兑付的支撑。

　　王梦怡表示，刚性兑付只是行业内的一个通行做法，在法律法规上没有明文规定，在信托贷款合同、投资人风险说明书上也没有明确注明。而现在信托产品已经被诸多投资者作为一种有安全感的投资产品而接受，如果项目发生问题，投资人应理性的给信托公司处理资产变现的时间。

　　五、政策风向

　　1。监管层出手纠正资金池业务跑偏封堵信托公司赚“快钱”

　　[2014.01.10 证券日报]

　　信托在2013年的日子并不好过，无论是去年年底券商、基金子公司加入信托市场的“战局”，还是“463号文”、“8号文”限制信政合作、非标理财产品投资等都对信托业2013年传统业务发展产生了不利影响。近日，监管层在多个场合表态，对未来信托公司的监管思路和发展思路作出指示，而近期，媒体报道的《国务院办公厅关于加强影子银行监管有关问题的通知》(“107号文”)更是表示，“将加快信托公司业务转型”。

　　无论是“8号文”，全国银行业监管工作会议，还是“107号文”都对信托公司的资金池业务的发展方向做出了较为明确的限制和引导。对于一向善用资金池“短借长投”的信托公司来讲，此次监管规范，也将从一定程度上使信托公司增加经营成本，促使信托向真正投资类产品方向转型。

　　2。信托直销时代启幕拖拉机式营销将被全面封杀

　　[2014.01.09 云南信息报]

　　据知情人士透露，银监会近日与多家信托公司高管座谈时明确表示，将禁止信托公司通过第三方公开销售信托产品，违规者将被处罚。银监会强调，信托公司必须建立自己的销售渠道。

　　与此同时，曾经风靡一时的信托团购也面临被封杀的命运。这种“拖拉机”式购买信托产品的玩法一度吸引了众多低门槛的投资者，而监管部门在此次座谈中更明确表示要坚决制止。毋庸置疑的是，一旦上述措施落实，首当其冲的是中小信托公司和数量庞大的第三方理财机构。

(责任编辑：DF102)