诱空临近尾声 一板块机会凸显

　　券商：基本面不理想 3股急需清仓

　　方正电机(行情股吧买卖点)13年报点评：新能源汽车(行情专区)驱动电机放量可期

　　方正电机002196

　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2014-02-20

　　投资要点

　　公司2013年业绩明显下滑

　　2013年度公司实现营业收入487,208,511.29元，比上年同期增加2.43%；实现利润总额5,971,340.06元，比上年同期下降75.39%；实现归属于母公司所有者的净利润5,479,419.31元，比上年同期下降73.13%；每股收益0.04元。

　　缝纫机行业整体低迷

　　2013年，随着下游服装行业对缝纫机的需求大幅减少，中国缝制机械(行情专区)行业景气度持续走低，行业整体产销率很低，库存维持高位，内销市场和出口市场均呈现疲软，盈利能力大幅下降成为行业内各企业的普遍现象，加之能源成本、劳动力成本等各种费用的刚性上涨，造成报告期内公司业绩明显下滑。

　　新能源汽车驱动电机

　　公司储备有5-45KW不同等级的新能源汽车驱动电机产品，且技术成熟，性能及可靠性较高，均经过北京理工大学电动车辆工程技术中心及国家机动车质量监督检验中心(重庆)等权威部门检测，符合客户拟开发的纯电动汽车的参数要求。公司产品的毛利率达30-35%，具有较强的盈利能力。拟购买控制器公司高科润100%股权

　　近日，方正电机公告拟收购高科润公司100%股权。该公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，是国内较早进行智能控制器独立设计、开发和生产的企业，具备较强的技术及工艺基础。根据下游应用领域的不同，高科润的产品包括家用电器智能控制器、工业设备及电动工具智能控制器、智能建筑与安防智能控制器、汽车电子智能控制器等。高科润2013年未经审计的收入及净利润分别为21,010.50万元、1,374.20万元，领先于行业。

　　华平股份(行情股吧买卖点)2013年报点评：业绩低于预期，仍看好公司长期发展

　　华平股份300074

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2014-02-18

　　年报业绩低于预期。2013年公司实现营业收入2.55亿元，同比增长27.97%；归属于母公司股东净利润为1.02亿元，同比增长25.41%，EPS0.47元，低于市场预期。预告2014年一季度净利润增速5%-30%，符合预期。

　　大客户收入确认延迟导致业绩增速放缓。公司收入结构中，视频会议系统收入7002万元，同比减少23.02%，视频监控系统收入1045万元，同比增长141.81%；行业解决方案收入1.72亿元，同比增长73.47%。其中，视频会议系统和行业解决方案受人寿、农发行、部队大客户的影响较大，这些客户的部分项目实施进度延迟，导致收入增速低于预期。我们预计这些项目今年将逐步恢复。

　　在手订单充裕，营销模式变革提升业务稳定性。我们估计，公司与某部队的合同仍有近亿1元项目待实施。贵州省四个安防项目将在今年验收，预计贡献收入近1亿元。此外，今年公司改变营销体系，将目前的“直销模式”拓展延伸为“直销+渠道分销”相结合的销售模式，扩大销售面，有望提升业务稳定性。

　　4G元年，期待新业务发力。2014年是4G元年，公司将以成立子公司形式，启动智能家居、远程医疗、在线教育等新兴业务。智能家居领域，公司将融合视频通讯(行情专区)技术、传感器技术、云计算、移动互联等形成一个简单易用、智能的家居控制中心和通讯中心；远程医疗领域，公司将会以多媒体通讯技术为核心融合医院的网络、其他诊疗设备、数字医疗档案等形成一体化的、易用的会诊、示教及咨询系统；在线教育领域，公司将基于自身的远程教学系统，建立学校、老师和家庭之间的服务平台。这些新业务符合行业趋势，极具爆发力。

　　投资建议：短期公司由于规模小，业绩受到大客户影响属于正常现象，但其核心技术已得到市场认可，战略规划也非常明确。我们长期看好公司在4G时代的发展前景。预计2014-2015年EPS分别为0.62、0.89元，维持“买入-A”投资评级，下调目标价至35元。

　　风险提示：经营和财务状况受大客户影响波动的风险，项目回款风险。

　　亚威股份(行情股吧买卖点)；拟收购德国技术，进入机器人(行情股吧买卖点)领域

　　亚威股份002559

　　研究机构：招商证券(行情股吧买卖点) 分析师：刘杰，刘荣 撰写日期：2013-11-14

　　事件：

　　公司与德国徕斯公司签订关于机器人合作项目会谈《备忘录》，公司拟购买徕斯公司部分机器人技术，与徕斯公司成立合资公司生产机器人本机和进行系统自动化集成。

　　评论：

　　1、“收购+合作”模式获得德国徕斯机器人技术

　　公司将以1250万欧元购买德国徕斯公司部分机器人技术，徕斯公司以其余部分机器人技术作价与公司共同投资成立合资公司，股权比例各占50%。合资公司业务领域主要涉及裸机，焊接、搬运和塑料行业的系统集成，主要定位中国及除欧洲以外的国际市场。此外徕斯公司美国和亚洲市场也将基于有竞争力的品质和价格采购合资公司机器人。

　　2、德国徕斯专注于机器人生产与系统自动化集成，项目经验丰富

　　德国徕斯(REIS)机器人集团是一家集机器人技术与系统自动化集成于一体的跨国技术公司。自1957年成立至今，经过多年的交钥匙系统解决方案的设计和实践，积累了丰富的成功经验。在主要的自动化应用领域，REIS能提供全套机器人自动化生产线(包括焊接机器人、铸造机器人、搬运机器人、激光机器人等)，标准的外围模块和完善的技术服务。作为交钥匙系统供应商，REIS能够为客户规划并实施全套自动化系统方案。

　　3、借鉴徕斯机器人技术和项目管理经验，拓宽公司产业链公司此次与德国徕斯公司合作将充分借鉴对方在机器人业务技术及项目经营管理上的优势，向系统自动化集成商转型，拓宽公司的产业链，提升公司整体竞争力及盈利能力，促进公司持续健康发展。

　　4、金属成形机床行业景气度触底回升，公司传统主业业绩转好

　　公司现有主业金属板材加工机床行业景气度正在逐步回升，自今年二季度开始，公司新签订单逐步转好，目前新签订单同比增速约15%，三季度单季业绩增长45%，受去年补贴基数较高及上半年影响，预计公司全年业绩同比基本持平(扣非增长超10%)。由于订单转好及今年上半年基数原因，我们预计明年上半年公司业绩将实现较快增长。

　　5、公司进行政策性搬迁，明年将收到一次性土地补偿款

　　根据约定，公司进行政策性搬迁，扬州市江都区土地储备中心将按1.76亿元收购公司龙川路老厂区土地使用权。其中收购补偿款将分两期支付，首期5279.33万元已于本月初收到，二期款项将在2014年6月30日前公司将该地块拆成净地交付后十日内付清，届时将对公司明年业绩产生积极影响。

　　6、投资建议

　　给予“强烈推荐-A”投资评级：预计公司2013-2015年EPS分别为0.45、0.81、0.82元，对应PE分别为25、14、14倍，估值安全边际较高。公司此次与徕斯公司合作将充分借鉴对方在技术及项目管理上的优势，向系统自动化集成解决方案提供商转型。目前公司现金充裕，三季度末持有货币资金近6亿，为公司进行产业链拓宽打下基础。我们看好公司机床主业复苏及自动化转型趋势，上调公司评级至强烈推！风险提示金属成形机床行业复苏低于预期、与徕斯公司合作尚需签订正式协议。（中国资本证券网）

(责任编辑：DF105)