信托市场一周要闻217-223

　　一、行业动态

　　1。万亿元产品将到期信托迎风控年

　　[2014.02.23 中证网-中国证券报]

　　据中信证券研究部最新的统计数据，今年将有7966只集合信托产品到期，规模合计9071亿元。结合利息支付等因素，今年信托需兑付的本息近1万亿元。机构预计，2015年集合信托到期压力依旧不小。相关资料显示，2011年下半年以来，集合信托季度成立规模明显上升。2011年三季度到2012年四季度，集合信托平均季度成立规模为2602亿元。而集合信托计划的平均期限为两年左右，这意味着，在这一时期发行的大部分产品将在今年到期。

　　中信证券人士预计，在今年到期的集合信托计划中，房地产、平台信托到期规模预计分别为2479亿元和2251亿元，分别占今年到期的集合信托总规模比例的27.34%和24.82%。此外，预计将有2110亿元投向工商企业的信托产品到期，占比为23.27%。另据不完全统计，共有98款矿业集合信托将在2014年至2018年到期兑付，涉及金额至少211亿元。

　　国泰君安发布的研究报告指出，今年后续兑付危机实际发生的概率在上升。

　　此前长期致力于推动信托业监管和发展的原银监会副主席蔡鄂生22日在2014中国财富管理高峰论坛上直言，“虽然说现在信托的资产规模到了第二位，但是在整个金融体制框架下，其实质作用应该在什么位置上？这不应该按照资产规模来排位，而应按照机构的服务特性和本质来分划分。”他认为，信托业如果发生风险将对社会和经济造成较大冲击。

　　2。年化最高7.51% 货基逆袭信托现金管理

　　[2014.02.22 21世纪经济报道]

　　如果你是一位高净值投资者，在前一款300万元信托产品到期，又暂无合适新项目可选的资金空窗期，你要么会选择将资金留在信托帐户，购买它们提供的现金管理类产品；要么转向公募基金发行的货币基金。

　　21世纪经济报道统计发现，2月21日，货币基金A类最近7日年化收益率前三名分别是德邦德利货币A(7.51%)、南方现金通货币A(6.97%)和银华货币A(6.94%)。收益率方面，货币基金开始逆袭，超越原本“高大上”的信托现金管理产品。如果分别将300万元投向这两类产品，期限15天，收益最少相差1220元，最高相差1738元。

　　上海一位基金研究员分析，原因有两个：一是年底以来市场利率持续保持在高位；二是货币基金改变资金投向配置，大量投向短期、高收益的银行协议存款。投资者需要注意，如果未来市场利率下降，那么信托的现金管理类产品会再次优于货基。

　　3。今年1月份集合信托成立规模环比下降49.17%

　　[2014.02.21 证券日报]

　　据有关统计数据显示，今年1月集合信托产品发行数量和募资规模均出现大幅萎缩，环比降幅达六成，在各类投向中房地产信托的降幅最明显。

　　有分析指出，春节前市场资金面偏紧，各类互联网理财产品以及短期理财产品收益大幅冲高对1月份信托市场产生一定冲击，1月份市场资金面依然偏紧，导致很多产品延缓发行。节日因素导致集合信托产品发行量降低，并且部分领域收益率倒挂。

　　4.2500亿地产信托今年到期信托业兑付压力山大

　　[2014.02.20 北京商报]

　　随着信托资产规模的增加，信托兑付压力也随之而来。据中信证券统计数据显示，今年将有超过9000亿元集合信托集中到期，其中房地产信托规模占比最高，规模约2479亿元。

　　中信证券研究部最新统计数据显示，预计今年将有7966只集合信托产品到期，规模共计达9071亿元；考虑到结合利息支付等因素，今年集合信托需兑付的本息将近1万亿元。在今年到期的集合信托中，房地产、平台信托占比最高，分别达27.34%和24.82%，到期规模预计分别为2479亿元和2251亿元；此外，还有约2110亿元投向工商企业的信托产品今年也将到期，占比约23.27%。

　　其实，从2011年开始我国地产信托就已进入兑付高峰期。对此有业内人士分析称，无论是地产信托还是矿产信托，过去几年都已出现过风险案例，这也让投资者对信托的投资风险有了进一步认识，不过整体来看，出现行业兑付风险的可能性很小。

　　5。矿产信托发行降至冰点部分产品以台底担保协议揽客

　　[2014.02.19 广州日报]

　　中诚信托和吉林信托相继爆出兑付风险，使得信托业的信用遭受影响，也殃及新年以来信托产品的销售。近日，记者在市场上发现，新发行的矿产信托已降至冰点，而一些仍在运作中的资金池类矿产信托，则马上调高收益率来“促销”吸引资金，有的甚至不惜以台底担保协议来揽客。

　　“全面提高收益率，最高12%！当年最高固定收益！”近日，某大型信托公司理财经理陈先生(化名)如此宣传其公司的一款矿产信托产品。

　　陈先生对记者坦承，中诚事件虽然有惊无险如期刚兑，但确实对矿产类信托产品的销售带来不少压力。“有些客户大概认为矿业投资风险大了，卖得少了，只好提高收益率。”他说。

　　记者翻阅该款产品的说明书发现，与此前出问题的诚至金开1号以及吉信·松花江77号投资单一项目所不同的是，这是一款投资于矿业的资金池产品，其成立于2011年，首期信托计划存续期限为8年，而优先级信托单位在持有满一个信托年度后，可申请赎回。

　　而上述产品所募集的资金是“按照风险的权重，向符合既定投资标准的优质矿业能源企业进行债权、股权、债权加股权等组合投资”。

　　6。利润率68%信托才是最赚钱行业

　　[2014.02.18 第一财经日报]

　　中国信托业协会日前公布的数据掀开了信托业“暴利”的一角。2013年度，信托公司全行业经营收入总额832.60亿元，全行业实现利润总额568.61亿元，营业利润率高达68%。这一营业利润率足以让信托业傲视包括银行在内的其他金融行业。

　　A股上市金融机构的营业利润率排名亦可为信托业最赚钱提供注脚：Wind资讯显示，2011年、2012年、2013年前三季度，上述排名第一的分别为陕国投A64.05%、爱建股份63.45%、爱建股份74.98%。

　　2013年度，信托业全行业实现的净资产收益率(ROE)为22.25%，同比增加0.53个百分点。而在43家上市金融企业中，净资产收益率排名居首的亦为信托企业。Wind资讯显示，排名第一位的安信信托去年前三季度净资产收益率高达20.96%；其次是民生银行和兴业银行，分别为18.87%和18.18%。

　　7。火中取栗百亿资金入股信托公司

　　[2014.02.17 经济观察网]

　　信托公司凭借其在融资方式和机制上较强的灵活性，将迎来业务发展的崭新机遇。但最大风险仍在于信托兑付和政策风险。

　　经过3年多爆发式增长后，中国信托业正迎来一系列兑付危机事件，行业“拐点说”风起。不过，经济观察报统计发现，自今年1月份以来，已有超百亿元的资金奔袭注入信托公司，其中，不乏险资与部分产业资本的身影。

　　在“刚性兑付”背景下，信托公司自有资金将首当其冲，为问题项目垫付。这超百亿新资本甘冒“炮灰”的风险入股信托，其间考虑实在耐人寻味。

　　二、行业透视

　　1。地产信贷政策飘摇信托风险成热点

　　[2014.02.23 投资者报]

　　上周末，关于“兴业银行总行通知全行暂时停止办理房地产夹层融资业务并且暂停房地产供应链金融业务；并要求涉房相关贷款确保总量不增加”的消息不胫而走。此外，有消息称，交通银行也开始有区别地控制地产贷款，严格控制三四线城市的投放。

　　据知悉内情的金融圈资深人士介绍，兴业对相关业务的暂停期限截止2014年3月底，3月底会出台下一步的区别对待政策，新政策出台之后一些业务会恢复正常。此次暂停的业务主要为狭义口径的房地产供应链金融业务(钢铁、水泥和施工)、夹层融资业务(主要是与股权融资有关的“擦边球”业务)以及对地产商的房地产开发贷款。政策调整并不包括土地储备贷款和按揭贷款。

　　据分析，少数银行对地产融资采取的新举措，意在重新梳理和审视房地产相关业务存在的风险，在短期暂停之后会再出台新政策加以执行。而且，相关银行绝无可能永久性停止进行房地产业务。知情人士认为，兴业银行是中国银行业内最早发现行业机会并实施房地产战略的银行，其房地产业务(包括表内和表外)占比在同行中较高，管理层出于业务结构(降低集中度)和业务模式(从粗放转向精细)调整的需要进而作出了新的决定。

　　展望未来，银行业对三四线城市房地产业务的风险逐步会引起越来越大的警惕，行业趋势是否出现“拐点”成为备受关注的话题。在此背景下，业务过于集中于三、四线城市的中小开发商，未来将面临越来越严峻的货币环境。

　　2。信托公司进入“多事之春”？

　　[2014.02.22 中国经济网]

　　一波暂平，一波又起。继中诚30亿元矿产信托风波之后，吉林信托又有一款矿产信托产品被爆出现兑付逾期。矿产信托今年或逢“多事之秋”。

　　前几年矿产信托大热，不管对这个领域熟悉不熟悉、了解不了解，信托公司一哄而上发了不少矿产类信托。目前看风险已有所累积，从近期矿产信托接连出现风险事件就可见一斑。矿产信托融资规模较大，尽职调查难，不仅需要较强的专业性，而且项目运行过程中面临的不确定因素较多，对信托公司的管理能力和风控能力都提出了很高的要求，贸然进入，很可能让自己狼狈不堪。

　　与其事后进行风险处置，不如事前就让风险可控。从今年开始，监管层推进分类监管，针对信托提出分类经营机制。基本出发点就是有多大本事就让做多少事，促进差异化、特色化发展，说白了就是有了金刚钻再揽瓷器活。

　　在监管层对银行业分类管理办法的规划中，将按照资产规模、业务复杂程度等，综合设计分类标准，实行有限牌照制度，并在监管规则上，按业务类别建立统一的经营规则和监管标准，使不同机构在经营同一业务时，接受相同的规则约束。对信托公司，也将按照公司治理状况、风险管理水平、人才团队建设和软硬件支撑等情况，与不同的业务范围相对应，实行分级管理、分类经营，同时建立升降级制度。

　　当然，分类监管标准的设立也需公平、公正，符合行业发展的实际。之前，监管层对信托公司有一套监管评级办法，虽然经过两次大的修改，但已不太适应行业当前发展的需求。监管机构不仅将对评级指标进行重新梳理，还将对修改后的指标体系进行全行业、全覆盖的测试，可能还会有优先指标的设立，其目的显而易见。

　　在分类监管的预期下，对于机构来说，认清自己，做好定位，才能找准方向，路也会走得更稳。

　　3。信托产品投向预判：基础产业和房地产领域仍为主力军

　　[2014.02.21 证券日报]

　　记者根据用益信托网的数据统计了从2014年1月1日至2014年2月20日每周发行的信托产品数量，并按照投资领域进行划分。从表中可以看出，春节前，信托产品发行比较稳定，受春节长假影响，当周信托产品发行量降至近两个月最低，节后第一周，信托产品的发行数量就达到了今年来的最高点，发行了36只产品。

　　从投资领域来看，根据记者从用益信托网的数据统计的从2014年1月1日至2014年2月14日以来每周发行信托产品募集资金额度，投资于房地产领域、基础产业领域和工商企业领域的产品遥遥领先。同时，记者咨询了用益信托网的分析师，对方告诉记者，在政策没有大的变动的情况下，基础产业、房地产和工商企业仍是信托产品投向的主要目标，尤其是前两个领域。

　　另一位分析师对记者表示，一月份信托产品的发行量有所下降，有一部分原因在于，年前银行揽储压力较大，资金会向银行倾斜。同时，对方预测今年信托产品的发行规模相对去年会有减少的可能，这取决于政府对房地产的调控力度；在投资领域方面，对方表示房地产和工商企业领域仍然会作为信托产品投资领域的支柱。

　　4。解养老地产融资难题信托可发掘产业链更多商机

　　[2014.02.20 大智慧阿思达克通讯社]

　　“养老地产的资金需求量大，而项目的资金自平衡能力又较差，不能通过项目销售解决资金问题，此外，养老项目，尤其是在国家划拨土地时，非营利性养老设施或者不能做抵押、或者抵押率低，无法通过房地产开发企业常用的资产抵押解决资金问题。”一位投行经理向大智慧通讯社指出。

　　在该投行经理看来，需求的加重、供给的减少，使养老地产的融资问题凸显，传统的间接融资方式并不能完全满足养老地产的融资需求，创新才是解决养老地产项目融资问题的根本出路，而信托，由于制度的灵活性，可在养老地产领域发挥作用。

　　信托业内也认为，灵活的信托制度为养老地产融资带来了解决办法。一家大型信托公司研究员对大智慧通讯社表示，信托在养老地产开发过程中的融资能发挥较大作用。他指出，信托在融资中有几个特点：一是融资介入时点早，二是资金额度大，三是时间期限长，四是融资方式灵活，这些特点都有助于其在养老地产开发中发挥作用。

　　“信托产品的灵活性，可帮助养老地产项目解决融资问题。”中信信托相关人士告诉大智慧通讯社。据了解，信托公司能够整合运用几乎所有的金融工具，信托资金的运用范围横跨货币市场、资本市场、实业领域，投资方式涵盖债权、股权和二者之间的“夹层”以及各类资产的收益权。

　　目前信托在养老地产融资中的作用主要有两种：一是充当间接融资的中间平台或通道，通过单一信托计划，如理财产品等形式，让银行资金以表外业务的形式通过信托渠道发放给养老地产项目；二是成立各种SPV(特殊目的公司)，以股权、债权或两者结合的方式解决养老地产开发经营的全程资金供应问题，包括前期咨询费用、土地摘牌费用、建安成本、经营费用等。

　　5。“刚性兑付”或现松动部分信托资金回流股市

　　[2014.02.19 上海证券报]

　　记者近日与部分私募私下交流时了解到，新年之后，部分证券私募产品在开放日得到了原有客户的追加认购，其中部分资金正是来源于原来购买信托产品的资金，客户除了看好成长性风格私募的表现外，还害怕信托违约带来的风险。

　　深圳某私募管理人表示，曾与购买过信托理财产品的客户交流过，客户的普遍想法是回款后，不再打算购买同类信托产品，原因是“刚性兑付”原则有所松动，今年有大量的信托及理财产品到期，一些影响与关注度不高的信托产品可能出现违约。

　　正由于信托资金的搬家，广深部分私募打算今年抓紧时机壮大规模。信托等理财产品被视为分流股市资金的重要原因之一，如果多数信托投资人信心动摇，无疑将会影响到整个市场资金流向。

　　中信证券统计数据显示，估算今年将有7966只信托产品到期，规模合计9071亿元，考虑利息支付的因素，本息合计1万亿元，2015年集合信托到期压力依旧。中信证券表示，面对汹涌而来的信托到期洪峰，借旧换新是坚守刚性兑付第一线的信托公司最为娴熟也是最常见的风险缓释手段，借旧换新在经济下行利率上行的不利外部环境下，将受到极大的制约，进而使撼动刚性兑付根基的概率显著提升。

　　6。信托业缘何频发“兑付门”

　　[2014.02.18 财讯]

　　来自中国信托业协会的最新数据显示，信托业已成为资产规模仅次于银行业的金融服务业“老二”。但与此同时，问题不断被曝光—中诚信托等多家公司出现“兑付门”，节后吉林信托又在上演兑付危机，除了不断爆出的兑付危机外，信托业增速显现趋缓之势—2013年首次结束了自2009年以来连续4年超过50%的同比增长率。

　　那么，信托业到底怎么了？中泰信托董事长吴庆斌日前在中国企业家论坛上分析了“刚性兑付”难打破的原因，引起了市场各方关注。为此，北京青年报记者对其进行了采访，追问信托业发展困境。吴庆斌表示，无论是此前的“钱荒”，还是眼下的信托“兑付门”，这些事件的背后，实际上是影子银行部门不规范的业务形态导致，从而“异化”整个资产管理行业的商业模式，而过度依赖息差的商业模式即将走到尽头。

　　7。信托业缘何频发兑付门影子银行业务不规范所导致

　　[2014.02.17 北京青年报]

　　“‘刚性兑付’作为一项潜规则，其实并不是一项法律所规定的义务。因此业内打破‘刚性兑付’的呼声一直很强烈，但是‘只闻楼梯响，不见人下来’。”吴庆斌说，“‘刚性兑付’绝对不是一句简单的‘兑付’或‘不兑付’能够解决的，而是一个多方参与的相互博弈的过程，其结果取决于道德准则、商业信誉、经济利益等多方面的因素影响。”

　　如果退回到利率市场化之初，打破“刚性兑付”一定相对容易，因为影子银行体系投资的观念尚未形成。但顶着“刚性兑付”的帽子走到今天，“刚性兑付”早已成了影子银行商业模式不可分割的一部分。

　　吴庆斌进一步解释打破“刚性兑付”的难点，“一大批投资人的投资观念已被惯得扭曲，对于这部分投资人来讲，即使是风险-收益对称的产品，如果发生了违约现象也不一定能够理性面对。”

　　更重要的是，当前影子银行体系对自身的功能定位与市场对其的定位不符，也就是说市场中已经默许接受了多年来影子银行部门“刚性兑付”的做法，市场能否平衡地接受影子银行体系定位的转变是非常大的疑问。

　　三、企业舆情

　　1。连续5次逾期吉林信托深陷兑付危机

　　[2014.02.23 中国经济时报]

　　2月19日，吉信-松花江【77】号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划第5期存续期满。与此同时，第5期的投资者们收到了一纸告知信托计划无法按期兑付的公告。这是吉信-松花江【77】号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划连续第五次逾期。

　　3月11日，该信托计划的最后一期(第6期)将到期。根据吉林信托给投资人的公告，信托计划全部逾期的可能性极大。

　　上述信托计划分6期募集，共融资9.7亿元。信托资金用途为山西福裕能源有限公司融资，用于受让山西福裕能源有限公司子公司投资建设的450万吨洗煤项目、180万吨焦化项目和20万吨甲醇项目的收益权，募集资金用于这三个项目建设。

　　该信托计划的融资方联盛集团已债务缠身，由于资产远远不能覆盖债务，各债权金融机构、担保机构等目前正云集山西商讨联盛集团的重组事宜。截至2013年10月，在29家金融机构的融资总额为281亿元，风险敞口总计为259.16亿元。此外还有包括民间融资在内的其他债务几十亿元，联盛的总债务规模超过300亿元。

　　吉林信托相关人员对中国经济时报记者表示，联盛集团的重组仍在推进中。吉林信托目前正全力配合建行解决此事，已派专人驻扎山西，与联盛、山西建行，及山西各方面商讨兑付事宜。

　　2。未雨绸缪备战风控安信信托定增“狂吸”33亿

　　[2014.02.22 华夏时报]

　　在玩钱的资本圈儿，差钱可谓寸步难行。

　　增资扩股在信托行业已经成为信托公司的“必修课”。随着安信信托2月12日股票正式复牌，其不超过33亿元的增资扩股计划浮出水面，募集资金将全部用于充实公司的资本金。

　　对此，业内人士指出，在监管层对信托公司资本金要求越来越高的背景下，增资扩股已成为信托持续发展的大计。而在信托违约事件频发、刚性兑付预期被打破指日可待的现实下，信托公司提升资本实力无疑将增强投资者的信心，同时为即将到来的产品兑付高峰期未雨绸缪。

　　3。高杠杆放大债市危局外贸信托多款产品亏损

　　[2014.02.21 21世纪经济报道]

　　收益和风险相对稳定的债市，成为引发节后信托业风暴的“风险眼”。

　　日前，受到2013年钱荒和货币政策紧缩的程度超预期带来的影响，华润信托-稳益6号理财产品次级投资者亏损38%一事受到广泛关注。

　　华润信托事件，乃至信托业受到的波及显然并非个案，受到波及较大的还有券商资管发行的债券投资类投资产品。

　　这场风险事件的主要原因是什么，缘何同样投向债市的公募基金等产品影响较小？

　　按照业内人士的分析，产品杠杆设置较高，以及投资经理对风险预判不足是主要原因。除了华润信托之外，信托业内外贸信托、长安信托和兴业信托等受波及也较为普遍。

　　按照一份相关机构提供的统计数据，截至2013年末，债券投资信托约有16款出现面值亏损。

　　其中外贸信托出现面值亏损的有11款，多数为汇鑫系列产品；长安信托有3款，兴业信托有2款。仅从这份数据来看，外贸信托是亏损“重灾区”。

　　21世纪资管统计数据显示，外贸信托受到波及的产品多位为募借道，管理人包括北京三宝资产管理有限公司、北京中道亨投资有限责任公司和北京艾亿新融资本管理有限公司等。

　　4。吉林信托五期矿产信托逾期未付联盛重组仍在议

　　[2014.02.20 上海证券报]

　　“吉信·松花江(77)号山西福裕能源项目收益权集合资金信托计划(五期)”逾期，连续五期共8.727亿元资金逾期未付。根据吉林信托此前发布的公告，主要原因为融资方联盛集团无法按期偿款。

　　据了解，松花江(77)号信托项目规模为9.727亿元，共6期，信托资金用于山西联盛能源有限公司受让山西福裕能源有限公司子公司投资建设的450万吨洗煤项目、180万吨焦化项目和20万吨甲醇项目的收益权，托管于建设银行山西省分行。

　　由于联盛集团债务缠身已进入重组阶段，诸多债权金融机构开始博弈。外界盛传两个版本的联盛重组方案：一是新增注资50-60亿元，清理已到期的集合信托债务；二是将集合信托计划融资等同于银行贷款进行延期或接续及降息(或降低溢价回购款).

　　5。建信信托控股良茂期货建行综合化经营再迈步

　　[2014.02.19 第一财经日报]

　　随着建设银行子公司建信信托完成对上海良茂期货经纪有限公司(下称“良茂期货”)的3.36亿元的注资，建行将成为首家拥有期货牌照的国有大型银行集团。

　　建行方面昨日称，2月7日经证监会批准，建信信托成功以现金方式认缴良茂期货新增注册资本3.36亿元人民币，认缴完成后，建信信托在良茂期货的出资比例将达到77.07%，原股东上海良友(集团)有限公司的出资比例将变更为22.93%。

　　良茂期货成立于1993年，注册于上海，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所会员及中国金融期货交易所交易结算会员，公司具有商品期货和金融期货经纪业务资格，在上海、北京、郑州、福清、宁德、厦门、泉州等地共拥有8家营业部，并在大连设有办事处。2012年，公司主营业务收入业内排名第79位。

　　6。中诚信托诚至金开“未付利息” 投资者再踏征途

　　[2014.02.18 证券时报]

　　马年春节过后，原中诚信托诚至金开1号的投资者计划在2月18日与银行集体商讨“未付利息”的事宜。据投资者估算，还有大约8%左右的预期收益没有支付，即每300万元投资应支付大约25万元利息。

　　此前，在春节前签署了《授权委托书》的投资者已经获得本金。据此计算，原投资者总共获得“本金+一年9.5%的收益+一年10%的收益+一年2.8%的收益”，平均年收益率为7.43%。

　　众所周知，刚兑危机在马年春节前被中诚信托、工商银行等联手化解。但是，在主要问题解决的情况下，“未付利息”成为争议焦点。

　　2月6日，春节长假的最后一天，原诚至金开1号的投资者开始相互商议追讨“未付利息”的计划。此时，证券时报记者所接触到的投资者已经拿到本金。经过商议，他们计划在18日前往上海找银行商议“未付利息”事项。

　　7。农地流转信托项目多地开花中信信托拟再进军多省

　　[2014.02.17 财经网]

　　据了解，去年10月10日，中信信托与安徽宿州踊桥区政府合作，成立了国内第一支土地流转信托计划。在以地方政府为委托人的前提下，信托公司一方面通过土地流转形成集约化经营，另一方面也通过信托资金的介入对接农业生产经营过程中产生的资金需求和短期流动性缺口。此后不到半年时间，中信信托先后在山东省青州市和贵州省开阳县分别启动了土地流转信托项目，可流转面积为1850亩和1000亩。据上述人士介绍，目前该公司正在落实河北、内蒙古和四川等多地的项目。

　　除了中信信托外，目前业内还有北京信托也已正式成立了土地流转信托项目。中粮信托、华宝信托、中航信托等多家信托公司都相继传出在布局土地流转信托。虽然信托公司参与土地流转得到了地方政府与产业方的很大关注，但更多的信托公司仍将土地流转信托停留在筹备阶段。

　　据了解，目前，全国农民承包土地的经营权流转面积已超过四分之一，全国农村承包50亩土地以上的大户达到287万家。自去年初以来，中央曾多次提出鼓励和支持承包土地向专业大户、家庭农场、农民合作社流转，发展多种形式的适度规模经营。

　　四、业内声音

　　1。吴晓灵：让投资人承担信托产品的风险

　　[2014.02.22 华西都市报]

　　只要稳定住银行系统，我国的金融体系将能够保持稳定。在此前提下，对各种理财产品、信托产品，应该让投资人承担应有的风险，但我们现在并没有真正去做。没有违约的发生，资金价格的风险定价就不可能形成；而没有资金价格的风险定价，提高金融配置资源的效率也就无从谈起。对所有的金融产品都实行刚性兑付，隐含担保，中国永远不可能有健康的金融，提高金融配置资源的效率就更是无从谈起。

　　2。麦格理分析师：今年将发生首次信托违约

　　[2014.02.21 腾讯财经]

　　麦格理资本证券公司分析师Larry Hu在2月19日的研究报告中指出，2月份中国的流动性将处于良好状态，但3月中旬过后，流动性将趋紧。但他同时警告称，首次信托违约可能会在2014年发生，大幅推高风险溢价，并再次引发银行间利率再度飙升。

　　3。吴晓灵：用市场法则处理金融违约事件

　　[2014.02.20人民日报]

　　为了提高金融配置资源的效率，必须有资金价格的风险定价，而在没有风险、没有违约的情况下，不可能出现风险定价。应该真正按市场法则来处理违约事件，而不是回避。

　　当前，市场都承认中国的金融业隐含着风险，并且风险在不断积累，必须认真对待违约事件的出现。否则，如果对所有的金融产品都实行刚性兑付、隐含担保，中国就永远不可能有健康的金融发展，提高金融配置资源的效率就更是无从谈起。

　　在计划经济条件下，人、财、物所有的资源都根据计划来安排，但是在市场经济条件下，各种资源按照资金组合配置。如果资金效率低，资源配置效率就是低的。为了提高金融配置资源的效率，必须有资金价格的风险定价，而在没有风险、没有违约的情况下，不可能出现风险定价。应该真正按市场法则来处理违约事件，而不是回避它，这是下一步金融改革非常重要的一点。

　　中国金融业的发展目前存在问题，一个很重要的原因是投资者不能承担自己应该承担的责任，于是出现“只有财政、没有金融”的情况，所有的违约事件最后都由政府兜底。即使有的时候不是政府兜底，而是银行把一些本来应该是信托关系的产品，让银行业来兜底，这样的话就没有信托的发展，只有间接金融即银行的发展。这对银行业的发展来说是个极大的打击。

　　我们的银行系统目前还没有过于值得担心的风险，金融体系将能够保持稳定。至于小头和乱的市场，比如信托产品、银行的理财产品、资产管理等等，这些本来就是直接金融，是一种信托关系，应该让投资人承担风险，但是我们现在没有真正去做好。

　　4。德报：中国信托危机或引发“多米诺效应”

　　[2014.02.19 参考消息]

　　德国媒体称，中国呈现出一种“多米诺骨牌效应”：一家信托公司刚刚获救，另一家已经面临倒闭。北京传出的消息说，数月来吉林信托公司已经无法履行兑付义务。据中国媒体报道，将于近日到期的下一个兑付期也将无法按时兑付。

　　据德国《法兰克福汇报》网站2月17日报道，违约共涉及3期总额10亿元信托产品。这一许诺投资者高额回报的产品的托管方并非某家不可靠的金融机构，而是中国建设银行——中国最大的国有银行之一。

　　报道称，这使人联想到“诚至金开1号”信托计划的兑付危机，该信托计划由全球最大银行中国工商银行代替中诚信托有限责任公司向客户发售。2014年1月底，该信托产品直到最后一刻才免于兑付违约。

　　据猜测，这家国有银行和其他政府机构参与了救助行动。因为中国政府的最大担心莫过于在庞大的灰色资本市场内部出现破产连锁反应。

　　报道认为，上述两家信托公司只是中国影子银行业众多风险中的突出案例。中国影子银行的规模和这一现象本身一样让人看不透：据推测其规模约合2.5万亿至4.4万亿欧元，相当于这个世界第二大经济体GDP总量的2/3.

　　5。蒲坚：土地信托收益可观

　　[2014.02.18 《财经》杂志]

　　《财经》：土地信托银行怎么盈利呢？

　　蒲坚：具体的运行模式是，农民把土地存入土地信托银行，土地信托银行的为其提供土地凭证。而土地信托银行银行部则设立土地信托部，由其设立土地信托获得增值收益，并将增值收益返还给农民。

　　在市场化运行原则下，土地信托银行保持稳健长期、可持续运行的盈利模式，获得手续费、利差和资本回报。以信托业务手续费为主，银行存贷利差为辅，以投资业务资本回报和资金管理息差，以及结算、顾问、代理等中介业务手续费为补充。这一模式的前景无疑是非常可观的。

　　6。诺亚财富殷哲：信托刚性兑付扭曲市场须打破

　　[2014.02.17 腾讯财经]

　　诺亚(中国)控股有限公司创始合伙人、执行董事殷哲在第十四届亚布力论坛期间接受腾讯专访时表示，近期信托产品接连发生“刚性兑付”危机，他认为，刚性兑付应该突破，因为刚性兑付好比有风险以后没有得到释放，但是风险不会灭失，它会不断集聚，就像吹泡泡一样，越吹越大，大到一定的程度，就破了。如果所有的信托产品都是刚性兑付，短期来看投资者是获利的，长远来看，投资者会面临越来越大的风险。这不利于社会资源的有效配置，因为有刚性兑付，所有人都去拼收益率。

　　殷哲指出，金融的核心之一是定价，没法定价的话，金融价格调节机制失控，因此应逐渐的打破刚性兑付。

　　殷哲指出，打破刚性兑付，一是监管当局要全面考虑。二是实际的经营层，比如说信托公司，基金管理公司，他们在经营层面要谨慎评估，产品出现风险的时候，要不要来进行处置，如何处置。三是投资者，投资者其实也是一个非常重要的力量。投资者在投资过程当中如何真正地去识别每一个产品，它背后真正的风险是什么，这才能够让另外一个力量去打破刚性兑付。假设投资者都只是看重收益率，就会产生击鼓传花的情况，花最后传到哪都不知道。

　　五、政策风向

　　1。银监会要求信托不开展非标资金池业务

　　[2014.02.21 证券日报]

　　近期，银监会2014年全国银行业监管工作(电视电话)会议中对信托业务提出“不开展非标资金池业务”。

　　信托公司的资金池业务主要通过对接相对高收益的非标资产提高收益率，如果资金池信托投资非标的监管要求做实，分析人士普遍认为，这将导致信托资金池业务规模和收益双降，预计短期内将严重冲击信托资金池业务规模。

　　《证券日报》记者通过采访了解到，多家信托公司非标资金池项目仍持续开展。恒天财富研究中心研究员吴海兰对本报记者说，目前信托公司并未完全停止发行非标资金池项目，目前监管层并没有出台实施细则，对于非标资金池的禁令带给行业的实际影响还有待观察。

　　2。渠道整肃在即信托欲购第三方理财公司

　　[2014.02.20 每日经济新闻]

　　业界流传已久的叫停第三方代销信托，可能已经有实质性进展。近日，《每日经济新闻》记者从一位接近监管层人士处获悉，监管层已经在草拟规范信托公司营销渠道，叫停信托公司通过第三方代销或推介合格投资者的方式销售信托产品的相关规定。

　　作为应对，多家第三方理财公司近期正积极引进信托战略投资者，从而成为具有金融机构血统的正规军。自身销售实力较弱的信托公司也在布局收购第三方理财公司，增强自身实力。

　　分析人士认为，叫停信托公司通过第三方代销信托产品，仅仅也只是表象而已。信托公司回归“受人之托，代人理财”的本源，打通财富管理上下游产业链才是真正的战略布局，也是第三方理财公司重新找准市场定位的好时机。

　　3。银监会将对银行信托等收监管费

　　[2014.02.18 北京日报]

　　昨日，国家发改委网站发布消息，国家发改委、财政部重新核定银行业监管收费标准，并对银监会下发了《财政部国家发展改革委关于银行业监管收费有关问题的通知》。

　　据通知，在机构监管费方面，银监会向纳入监管范围的各类商业银行、信用社、财务公司、信托投资公司、金融租赁公司、邮政储蓄机构等(以下简称“被监管单位”)收取的机构监管费，按被监管单位上年末实收资本的一定比例并考虑风险因素计收。具体收费标准为：机构监管费=上年末实收资本×0.05%×风险调整系数。风险调整系数根据被监管单位的监管评级确定，其中一级为0.85，二级为0.92，三级为1，四级为1.08，五级为1.15.

　　在业务监管费方面，银监会向被监管单位收取的业务监管费，按上年末资产总额减去上年末实收资本后的一定比例分档累加并考虑风险因素计收。具体标准为：业务监管费=(上年末资产总额-上年末实收资本)×分档费率×风险调整系数-境外分支机构在所在国家缴纳的监管费。

　　据悉，这一通知自2013年1月1日起执行，有效期3年。有效期满后，由银监会向国家发展改革委、财政部重新申报。

　　4。增资扩股应对监管新规信托净资本管理或收紧

　　[2014.02.17 大公网]

　　行业动向其实与监管层态度密切相关。中国银监会主席助理杨家才在去年底的信託业年会上指出，要有补仓制度，有多大本钱才能做多大生意。“如果老股东都没钱补，就通过新股东补，必须保证资本能对沖外部风险。”此番言论也被业内认为是信託公司净资本管理即将收紧的预警，未来很有可能会有新的信託业管理办法出台。

　　某中型信託公司创新部研究员表示，新的监管政策出台会吸引更多资金涌入，将直接加速行业分化，并倒逼各家公司调整发展方向、进行特色化经营。用益信託研究员帅国让亦指出，在泛资管大时代背景下，券商资管以及基金公司子公司对于类信託业务的抢食，将迫使信託公司具有更强的资本实力，进行业务扩张以及转型。

　　此外，在刚性兑付神话不破的当下，信託行业仍处于快速发展时期。一位信託公司的高层就指出，信託虽然已进入调整期，但对资金的吸纳能力以及10%左右的红利仍然是资本不错的选择。信託公司又可看做是不错的融资平台，与其投资信託产品，不如投资信託公司来得更有价值。

(责任编辑：DF102)