9股周四望冲击涨停

　　嘉事堂：主业进入收获期，战略布局电商业务

　　业绩进入收获期，维持公司增持评级。 公司 GPO 项目运营日渐成熟，高值耗材整合与定制式物流进展顺利，京西物流项目 2015 年也将投产运行，未来三年各项目将进入业绩收获期，将带动净利润保持 35%以上的快速增长。同时公司已战略性布局电商业务，有望成为 B2C 黑马。 维持 2014-16年 EPS0.93、 0.73、 0.97 元的预测，维持增持评级，维持目标价 33 元。

　　高值耗材整合进展顺利，定制式物流或将发力。 公司从 2011 年开始战略性布局高值耗材，外延并购后的整合进展顺利， 2014 年耗材并表收入规模约 15 亿左右， 预计 2015 年高值耗材完整并表收入 35 亿左右，归母净利润约 1 亿。公司募投的耗材物流项目未来将重点用于医疗器械定制式物流业务， 随着项目推进和物流体系完善， 该业务有望实现快速发展。

　　GPO 业务扩张顺利。 目前公司已签约首钢、鞍钢、中航医疗三大项目，总规模约 25 亿。前三季度首钢收入 4.4 亿， 2014 年收入约 6 亿，鞍钢 GPO项目 6 月开始运营，前三季度已实现收入 1841 万。 未来公司将继续改进推广 GPO 业务，并已开始尝试低值耗材的 GPO 业务。

　　京西物流项目进展顺利。 京西物流项目 2015 年上半年将投产，产能瓶颈解决后，未来第三方物流可保持 30%以上高速增长。

　　布局电商业务，资源禀赋优势明显。 公司已增资连锁药店开始实质性发力电商业务，凭借在处方品种、物流体系、药事服务的先发优势，未来有望成为自营型 B2C 医药电商的黑马。

　　风险提示： 耗材整合进度低于预期， 电商政策放开低于预期

　　(国泰君安丁丹，杨松)

　　双汇发展：底部逐渐清晰，建议积极布局

　　预测2014 年盈利同比增长7%，4 季度同比下滑8%，降幅收窄

　　我们根据中金独家商超终端监测数据和猪价走势判断4 季度双汇发展的业绩仍下滑然降幅收窄。宏观环境给整体快消品带来的增长压力已在股价中充分反应。在双汇肉制品事业部的积极调整下，销量和净利润降幅均有望收窄，基本面的底部逐渐清晰，估值亦在底部。我们根据20x2015 年市盈率，上调目标价格至41.00 元，较原目标价上调7%，维持推荐！

　　关注要点

　　肉制品大刀阔斧改革，新品值得期待。双汇发展自2014 年11 月11 日更换肉制品事业部负责人以来，进行了深入的改革。肉制品的发展方向精准定位为“稳步增长高温、逐步发展低温”，高温方向定为高档休闲类产品，重新找回一二线城市的消费群。高温肉制品是双汇最擅长的领域，在营销和市场经验极为丰富的新负责人带领下，有望从1 季度开始利用好春节旺季推向市场，打破老产品的天花板，重新回到增长轨道。

　　屠宰持续快速上量，空间不可限量。冷鲜肉逐渐普及的行业大趋势非常明确，而该业务核心在于管理能力，这恰恰是双汇的强项。对冷链物流、销售团队、终端价格体系的严格管控使得其以每月1000 家新开店的速度快速扩张。双汇特约店目前已有近3 万个网点，这些网点和双汇的冷链物流体系是其未来发展O2O 的线下支撑，空间不可限量。

　　预计15 年猪价温和上涨，收入端有望恢复双位数增长。我们预计2015 年生猪均价14.4 元，同比上涨12%。猪价上涨或对利润率有所影响，然而其为贡献收入将近一半的屠宰业务带来收入弹性，收入端恢复到双位数增长概率较大。

　　估值与建议

　　我们将2014 和2015 年每股收益略微下调5.1%和3.9%，目前股价相当于16.6x2015 年市盈率。我们认为在底部逐渐清晰的情况下，估值有提升空间。根据20x2015 年市盈率，将目标价上调为41.00元。维持买入。

　　风险

　　新品推广持续低于预期的风险；猪价短期暴涨的风险。

　　(中金公司操礼艳)

　　天喻信息：股权激励确保团队稳定，教育信息化取得积极进展

　　教育信息化取得重大进展，提供收入增厚同时提升教育云运营能力：公司此次承建“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”，显示公司教育信息化业务取得重大进展，将对公司产生积极影响，具体而言：1、此项目中，公司在未来若干年内将按照“人教数字教材(教师版)”销售收入一定比例收取系统开发和技术服务费，有助于为公司提供持续稳定的现金流收入，实现公司收益最大化；2、公司可以借此积累教育云内容开发经验，为公司后续由教育云技术提供商向平台运营商转变做准备。

　　股权激励有助于稳定子公司团队，加快公司转型步伐：公司此次制定子公司股权激励方案，旨在稳定子公司核心管理、业务人员团队，充分调动员工积极性，在公司主营智能卡业务依然维持快速增长的战略机遇期，推动公司新业务加速发展，促进公司由智能卡硬件制造商向软件服务提供商快速转型，以此打造公司长期可持续发展能力。

　　智能卡行业维持高景气，服务业务支撑公司长期发展：目前金融IC 卡、移动支付卡处于高速发展期，支撑公司所处的智能卡行业维持高景气。此外，公司服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石，具体而言：1、2014年公司承接多个省市“无线城市”平台建设和支撑项目，“无线城市”业务加速发展；2、区域教育云市场拓展顺利，教育云持续取得新突破；3、垂直行业定制战略取得积极成效，移动支付服务业务稳步发展。不仅如此，公司积极布局可信终端、税控、电子商务业务，后续有望逐渐成为公司新的收入和业绩增长点。

　　投资建议：鉴于公司教育信息化进展顺利、股权激励有助于稳定团队加快公司转型步伐，我们看好公司后续发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.42元、0.61元，维持对公司“推荐”评级。

　　(长江证券胡路)

(责任编辑：DF070)