暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局0107

　　国机汽车：众多利好集一身，短期低估值、中期国企改革、长期汽车租赁

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王浩日期：2015-01-07

　　投资建议：

　　国机汽车目前估值较低、品种稀缺，预计国企改革有望释放巨大成长潜力，长期关注汽车租赁等服务领域新业务开拓，目前市场认可程度正迅速提升。

　　4季度发生了什么？

　　1月5日晚公司发布14年业绩预告，(1)收入：4季度收入204.5亿元，同比下滑13%，主因是前三季度销售透支导致，但这并不影响未来3至5年公司及行业销售的增长，预计未来进口车销量维持10%上下中速增长，国机收入增速仍将高于行业平均；(2)营业利润：4季度营业利润2.74亿元，同比持平，收入下滑并未影响影响营业利润，原因在于费用水平好于去年同期，我们估计公司在4季度继续计提了存货跌价准备；(3)净利润：4季度净利润2.4亿元，同比增长17.6%，净利大幅提升主因预计为中汽进出口公司的非经常性收益。

　　推荐逻辑：

　　标的稀缺、利好因素众多。国机汽车是目前少有的业绩能够持续较高成长的汽车服务业龙头企业，具有国企改革和后市场两大利好因素的稀缺标的。

　　预计国机集团将启动国企改革。国有体制下，预计公司业务增长平稳。根据国资委旗下国有股权改革计划，我们预计国机集团有望启动国企改革，未来可能采取的改革措施预计包括：引入战略投资者、管理层激励(或员工持股计划等)。假若企业治理结构能够更加市场化，我们预计前期计提的资产减值准备后期将大概率冲回，对于公司业绩提升形成有利影响。

　　后市场方向目前正进行多项业务，经销商实力也将显著提升。公司目前后市场方向已经布局汽车租赁(已收购天津良好租赁)和车联网业务(与四维图新开展项目合作)，扩张经销商网络至百家规模是可以预期事件，凭借显著的经销商管控能力，公司在经销环节的优势有望大幅提升，并形成和后市场两大方向的长期协同效应。

　　投资建议：预计2015-16年公司EPS1.95、2.36元，公司是我们目前强烈看好的汽车中盘蓝筹之一，考虑到国企改革提升经营效率及汽车租赁等新业务开拓，目标价26元，对应2015年13倍估值，给与买入评级。

　　风险提示：国内进口车市场出现超预期下滑，国企改革进度低于预期。

　　以岭药业：重磅品种发力，企业经营向上

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2015-01-07

　　投资要点

　　心脑血管三大品种，60亿元市场空间。

　　公司心脑血管三大品种通心络、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊，市场竞争格局好，成长空间大，作为新版基药独家品种和医保品种，受益于基层医疗市场的扩容和产品覆盖率的提升，处于快速成长期，未来都有望成为20亿元级的重磅产品。

　　明星产品连花清瘟，潜力待挖掘。

　　连花清瘟作为公司的明星产品，近年来一直受益于流感等疫情的爆发，实现了跨越式的发展，目前已得到广泛的认可，先后多次入选国家疾病防治指南，公司目前加强与大型连锁药店的合作以及市场推广的力度，预计未来将保持20%以上的快速平稳的增长。

　　后续产品丰富，两新药即将上市。

　　公司在研产品丰富，2015年预计将有两款糖尿病领域的新药周络通胶囊和芪黄明目胶囊正式上市，将与公司现有产品津力达颗粒形成糖尿病系列产品。我国目前有约1亿的糖尿病患者，糖尿病用药市场空间巨大，公司有望在激烈竞争的市场凭借其特色产品占得一席之地。

　　发展大健康产业，布局医药电商。

　　发展大健康产业是公司的未来一大战略，公司前瞻性的布局医药电商，2014年8月以岭健康城网正式上线，未来随着处方药网上销售政策的放开，医药电商的市场将扩容至千亿规模，公司有望在巨大的医药电商市场占得先机。

　　盈利预测及估值。

　　我们预测公司2014-2016年实现归属于母公司净利润分别为3.76亿元、5.03亿元、6.55亿元，对应EPS 分别为0.67元、0.89元、1.16元，以当前股价30.36元计算，PE 分别为45.5倍、34.0倍、26.1倍。我们看好公司的长期发展前景，给予“买入”评级。

　　中兴通讯：“创新驱动”与“融合通信”的龙头

　　类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2015-01-07

　　投资要点

　　创新驱动激发企业活力。

　　2014年12月16日，央视新闻联播大幅报道中兴通讯无线充电，2015年1月2日焦点访谈再次重点报道同一主题。现在中兴通讯被列为“创新驱动”这一国家战略的标杆，未来会在创新和专利角度持续发力并受益于国家的相关政策。

　　融合通信开辟崭新市场机遇。

　　融合通信是中国移动反击微信等OTT 业务的重要战略，后续中国联通和中国电信也会紧随其后。融合通信对于运营商来讲，是革命性的转变，这为运营商的核心设备供应商和终端供应商提供了巨大的发展机会，中兴通讯前景广阔。

　　“一带一路” 最具国际竞争力的中国厂商。

　　结合国家“一带一路”战略的大背景，工信部参与制定了《规划》中的“数字丝绸之路”内容，实现“一带一路”国家在数据信息服务、互联网业务和国际通信业务领域的互联互通。中兴通讯在“一带一路”沿线有丰富的项目储备。

　　4G 建设持续加码主营业务稳步增长。

　　我们预计中国移动在2015年将进一步加大4G 投资，电信与联通的LTE FDD牌照也发放在即，4G 建设在2015年-2016年仍将如火如荼的进行，中兴通讯在三大运营商4G 招标中，份额第一。

　　津膜科技：签订MBR工程订单，维持“增持”评级

　　类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：谷风 日期：2015-01-07

　　投资要点：

　　MBR 工程订单预中标，对2015-2016年业绩形成积极影响。津膜科技发布公告，拟中标临潼区绿源市政工程污水处理厂EPC 工程总承包，采用“A2O+MBR”工艺，合同金额预计约为1.1亿，占13年营业收入的29.38%。该工程预计于2015年1月开工，工期1年半，将对15-16年业绩形成积极影响。

　　募投项目投产，产能实现三倍增长。公司募投项目“复合热致相分离法高性能PVDF 中空纤维膜产业化”和“海水淡化预处理膜及成套装备产业化”项目于2014年6月投产，投产后公司分别增加年产135万平方米复合热致相分离法PVDF 中空纤维膜和年产180万平方米溶液法中空纤维膜生产能力，公司的膜产品销售和自用规模将突破产能限制，同时复合热致相分离法高性能PVDF中空纤维膜技术的产业化突破了原有产品的强度限制，助力公司进一步打开MBR 市场，此次拟中标的临潼项目印证了我们的这一观点。

　　《水污染防治行动计划》出台在即，将启动工业水处理投资盛宴。《水污染防治行动计划》将于近日出台，总投资规模达2万亿元。该方案中工业废水治理将被列入核心工程，预计未来5年工业水处理市场年均规模有望达千亿。

　　维持“增持”评级。我们维持原有盈利预测，预计公司14-16年每股收益分别为0.47元、0.68元和0.95元，复合增速近45%，目前股价对应PE 为42、29、21倍。考虑公司目前市值较小，市场愿意给予较高估值，而未来的成长空间巨大，加上确定性的政策催化(工业废水治理市场爆发最受益标的)，维持“增持”评级。

　　五粮液：“五粮”开泰，享2015白酒盛宴

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：董俊峰，李琰 日期：2015-01-07

　　核心观点：

　　国企改革主题品种，提升估值预期

　　2015年将是五粮液国企改革的开局之年，我们认为，公司基本面将有望见底回升，从多个角度看，目前股价仍被市场严重低估。参照过去20多年帝亚吉欧实施收购后的利润率与毛利率、总资产规模和回报率均显著提升，保乐力加也有类似表现，考虑到公司未来可能的改革与兼并收购预期，盈利改善弹性空间很大。

　　看好五粮液在行业调整期的品牌张力

　　强势品牌竞争力需满足三大基本条件：(1)产品拥有高品质溢价；(2)具备广泛的群众基础；(3)符合消费者的习惯性偏好。纵观整个浓香型白酒品类，我们认为，五粮液正在逐一满足以上三要素，充分发挥自身在原有高档商务社交市场优势的同时，正积极转型深入大众消费领域，稳步提升市场份额，有望以龙头之势重获未来新一轮增长。

　　为更好地契合大众消费趋势，公司营销体系正在发生重大转型，由传统的“坐商”向更为市场化的“行商”转变，未来发展空间巨大

　　五粮液转型之四大看点：(1)坚持控量保价，保持普五609元/瓶出厂价不变，在理顺价格体系基础上开启以核心商家为主的直分销模式试点运行；(2)积极布局“全价区覆盖”产品线，初步确立以“1+5+N”为主的品牌新格局。同时重点对200元以上价位段进行品牌清理，更高价格带还将进行品牌规划，力求打造单品价值；(3)继续推进“走出去”战略，以深度区域化为主线，依托五粮液品牌及渠道势能进行渗透式并购整合扩张；(4)梳理经销商渠道的同时开始重视新型渠道(如电商)构建等等。我们认为，在新的价量平衡点上，公司面临的最大难题是在动销恢复后如何有效改善各级经销商的合理利润空间。

　　目前，虽然调整的最终效果显现仍需时日，但趋势正逐步见底向好。

　　多因素促估值提升预期

　　我们认为，在新一轮板块轮动大背景下，五粮液将有望提升估值修复空间预期；未来国企改革和深港通亦将成催化剂。现在仍是战略配臵期，给予公司2014/15年EPS为1.58/1.81元。维持五粮液为白酒行业首推品种和继12月5日正式开始力推全线白酒的观点，“推荐”评级。

(责任编辑：DF142)