暗藏暴涨因子 18股值得满仓布局0107

　　翰宇药业：强强联手，加速醋酸格拉替雷上市

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，何俊锋 日期：2015-01-07

　　公司动态：

　　公司与美国NASDAQ上市公司Akorn Inc。签订战略合作协议，两家公司将按照FDA要求共同完成醋酸格拉替雷仿制药的申报审批工作，FDA审批完成后，知识产权归属公司所有，公司授权Akorn在美国范围内推广和销售该产品，合同期十年。

　　点评：

　　醋酸格拉替雷属于重磅品种，TEVA全球专利于2014年5月24日到期。醋酸格拉替雷是一种合成肽类化合物，由以色列药厂TEVA所研发制造，于1996年获得美国FDA核准用于治疗多发性硬化症，目前在全球几十个主要国家上市，2013年销售额高达43亿美元，列全球药物销售额排行榜第15位，属于重磅品种。TEVA的醋酸格拉替雷专利已于2014年5月24日到期，为仿制药提供了大量的市场机会。

　　公司掌握了大规模产业化生产醋酸格拉替雷的制备方法。公司于2014年10月30日取得了制备醋酸格拉替雷方法的发明专利，该制备方法操作简单、对醋酸格拉替雷分子量影响小、收率高，适合大规模产业化生产。

　　与Akorn合作加速公司醋酸格拉替雷在美上市，及时抢占市场。TEVA的醋酸格拉替雷专利已到期，预计多家厂商将推出仿制药，与Akorn合作有利于公司加快醋酸格拉替雷在美上市，及时抢占市场。

　　风险分析：公司醋酸格拉替雷不能通过美国FDA批准的风险；Akorn无法履行合同的风险。

　　盈利预测及投资价值：我们预计公司2014~2016年EPS分别为0.41元、0.54元和0.70元，对应市盈率为68.27、52.21和39.66，考虑医药行业市场空间广阔、公司竞争优势明显，未来市值第一目标位200亿元，维持“增持”评级。

　　三一重工：海外市场有望推动 业绩重回正增长

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：李博 日期：2015-01-07

　　行业中，我们最看好三一的设备出口前景。

　　三一2013年海外收入占比28%，毛利占比20%左右。在行业中，我们最看好三一设备出口前景，主要原因是其在海外市场最早布局，并且本地化程度高。其在海外四大制造基地，六大销售大区均已实现盈亏平衡，规模效应开始显现，盈利具有弹性。

　　国内收入和利润或能够企稳。

　　我们认为三一国内收入和利润可能会企稳，原因在于：1)2015年行业信用销售规模有望放大，对冲需求下滑影响；2)过去三年三一持续收缩，大幅减少人员和降低销售杠杆，2015年盈利能力或将会稳定。

　　海外市场有望成为三一未来主要增长来源。

　　从中期看海外市场有望成为推动三一未来增长的主要来源。我们预计2017年其海外收入将达到200亿元左右，占收入比重47%。

　　估值：上调盈利预测，上调评级至“买入”(原“中性”).

　　由于对海外出口市场的乐观判断，我们上调了公司2015-2017年海外市场增速假设，因此我们上调2015-2017年盈利预测至0.32/0.37/0.46(原为0.30/0.33/0.35)。我们上调12个月评级至“买入”，目标价12元(原6.3元)，目标价大幅上调的原因是：1)基于对出口的乐观判断，上调长期增长假设(从2%到5%)，2)市场无风险利率下降。目标价基于瑞银VACM模型得出(WACC=9.7%)，对应2015年37倍PE.

　　立思辰：教育持续耕耘，并表带动业绩增长

　　类别：公司 研究机构：宏源证券股份有限公司 研究员：冯达，易欢欢 日期：2015-01-07

　　投资要点：

　　立思辰发布 2014年年度业绩预告，公司预计2014年归属于上市公司股东的净利润9,057.80万元–10,619.49万元，比上年同期增长45%-70%。

　　报告摘要：

　　并表汇金带动业绩增长，战略业务持续投入较大。报告期内公司业务稳健增长，净利润增长主要来自于并表公司汇金的贡献。同时公司持续加大在战略业务如互联网教育领域的投入，相应研发人员成本及市场推广费用增速较高，对当期利润增长造成一定影响。

　　乐易考签署湖南省合作协议，大学生就业平台逐步成型。乐易考通过与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心合作绑定湖南省大学生，通过与高校和教育主管部门合作，从大一就可以将课程导入，可以实现低成本快速积累用户，并且后续就业服务保证用户粘性。同时由于就业属于大学生最大痛点之一，乐易考作为服务平台价值巨大。例如，职业教育平台最大的支出在招生，乐易考掌握流量可以帮助他们降低成本。

　　扎根教育领域持续耕耘，B2B2C 模式值得期待。教育业务是公司战略性发展业务，得到了大量资源投入培育发展其发展。公司K12端基于过去2B 模式积累学生数据直接获得结果数据，通过数据分析实现2C 端服务变现模式值得期待。乐易考未来有望通过不断开展省级合作或者高校合作扩大就业指导平台流量，完善职业教育生态体系。

　　并且K12教育与大学生职业教育及后续培训的融合，本身存在打造终身教育平台的可能。

　　我们预测摊薄后公司14/15年EPS 分别为0.31/0.49元，目标价32元，维持“买入”评级。

　　桑德环境：中标鸡西生态园区项目，驱动未来成长

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-01-07

　　事件：公司发布公告，公司与黑龙江省鸡西市市容环境卫生管理局在鸡西市签署了《鸡西市生态环保产业园项目特许经营协议》，根据国家相关法律法规，经鸡西市人民政府批准与授权，鸡西市市容环境卫生管理局授予桑德环境特许经营权，在特许经营期限内桑德环境独家享有鸡西市生态环保园区项目(包含生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾、粪便与市政污泥、炉渣与建筑垃圾综合利用等垃圾处理设施)投资、设计、建设、运营及维护的权利，收取固体废弃物处理费，特许经营期限为30年(不含建设期).

　　点评：

　　鸡西生态园区项目的推进可以积累园区建设经验，对公司未来业绩的成长有推动作用。此次中标的鸡西市生态环保园区项目包括生活垃圾焚烧发电设施、餐厨垃圾及市政污泥综合处理设施、炉渣与建筑垃圾综合利用设施等相关市政环保设施建设，其中生活垃圾焚烧发电设施建设处理规模1200吨/日，预计投资5.3亿元；餐厨垃圾与市政污泥综合处理设施设计处理规模450吨/日，预计投资2.2亿元，炉渣与建筑垃圾综合利用设施设计处理规模460吨/日，预计投资0.3亿元，共投资7.8亿元，本项目同时承担宝川垃圾填埋场填满后的封场建设和封场后的渗滤液处理。公司负责投资、建设、运营维护，并收取固废处理费，本次协议签署后如果后续能够顺利执行，有利于公司积累园区建设经验，并且对未来的经营业绩带来积极的影响。

　　维持“推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS(摊薄后)分别为0.79元、1.24元、1.62元，对应的PE分别为31倍、20倍、15倍，我们持续看好未来公司的长期发展空间，是值得持续跟踪的投资标的，继续维持“推荐”评级。

　　风险提示：项目订单量不达预期的风险，开工进度慢于预期的风险，宏观经济下行的风险

　　远光软件：困难的2014年已经过去

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2015-01-07

　　困难的一年已经过去

　　2014年是公司发展中比较困难的一年，由于大客户审计等外部因素公司的订单收入增长遇到很大挑战，我们预计全年的业绩将小幅低于我们此前的预期。根据3季报的情况，随着3Q客户结算的逐步复苏，公司经营的压力逐步缓解。我们预计4季度的经营情况将进一步好转，困难的一年已经过去。

　　我们预计公司2015/16年业绩将重回高速增长的轨道

　　展望2015/16年，我们预期：(1)公司的电力行业财务软件业务将有比较明显的复苏，国网大集中和南网的财务软件项目是主要的需求推动力；(2)另一重要业务燃料智能管理业务预计2015年将进入收获期，五大发电集团相继开始大规模推动燃料智能化建设为公司提供了非常良好的市场环境；(3)新培育的智慧城市/云计算/企业移动互联网等业务可能逐步找到落地的模式并贡献收入。我们认为公司2015年将重回归高成长轨道。

　　估值较低，投资价值明显

　　2014年公司全年股价上涨3.3%，而计算机行业指数全年上涨57%。公司目前的股价对应2015年约18.9倍，显著低于计算机行业平均60倍(TTM)的估值水平。随着公司经营上的压力逐步缓解以及新增长点的逐步兑现，我们认为压制公司公司估值水平因素将逐步消除，公司估值将会有比较明显的回升。

　　估值：维持“买入”评级

　　我们下调公司2014-16年EPS预测到0.85/1.14/1.56元，较原假设下调7.4%/7.0%/9.0%。根据瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC8.1%)，我们下调公司目标价至26.2元(原目标价28.0元)，维持“买入”评级。

(责任编辑：DF142)