金融股集体倒戈 沪指盘中破3300

　　易宪容：房地产危机暴露 股市黑天鹅随时飞出

　　说中国股市的“狂热”，不仅表现于上海综合指数在一年多的时间里，其指数由2200多点，很快就飚升到3351点(1月6日)，上涨幅度达到55%以上；也表现于在这段时间里，股市成交量迅速放大，单日成交最高达12600多亿元，创世界股市成交量最高纪录，其交易量比以往中国股市一年的成交量还要大。

　　说中国股市之“狂热”，不仅表现于预测中国股市指数上涨一浪高过一浪，有人就认为，如果与2008年金融危机后印度股市的上涨幅度相比，上海综合指数2015年又可能迈上6000点大关；而且在中国又掀起了一股全民炒股的浪潮，比如中国居民借钱炒股、卖房炒股、卖工厂炒股的消息满天飞，更有报道，北京郊区大批拆迁户农民到银行取款，连ATM机都被掏空了，他们纷纷转战股市，满希望分一杯股市飚升的羹。在当前的中国，全民炒股风起云涌。

　　可以说，对当前中国股市的狂热，估计没有多少人能够找到其理由是什么？因为，当前中国A股的狂热，早就把任何理论及模型的分析、经验与常识的体悟抛到九霄云外。更与实体经济不相关。事实上，这些年来，中国股市多少时候是实体经济的晴雨表呢？又多少时候能够与实体经济会相一致呢？

　　所以，摩根士丹利郭强盛预言上海A股2015年最多可升4.5倍至16785点。在他看到，2015年上海综合指数有6种可能性，估计指数目标范围在2192点至16785点之间，与现水平比较即介乎跌28%至升453%。但上升的可能性较下跌为大。其实，尽管这种预测根本就没有多少预测意义，说了等于没有说，但却印证了中国实体经济与股市涨跌关系不大，两者各行其道，想通过这些数据来预测股市是不可能的。

　　也就是说，当前中国股市的“狂热”，并非意味着中国实体经济将走出当前的困境，也并非2015年中国经济一定向好。有迹象表明，当前中国股市狂热更多的是与政府做多股市有关与国内投资者驱利心态有关。因为，一年一来海综合指数已经上涨了55%以上了。这种股市的上涨更多的显示了政府的政策意图。

　　比如，如何挤出房地产泡沫，是当前中国经济中的最大问题。如果能够挤出房地产泡沫并让房地产市场调整“软着陆”，这是政府理想的政策目标。那么政府如何才能实现这个政策企图呢？就这十几年中国房地产市场价格快速飚升的原因来看，就在于国内居民都利用银行住房优惠政策把住房炒作作为赚钱之工具，而且这也是国内A股长期低迷的重要原因所在。如果A股能够持续向好并显现出更为强烈的赚钱效应，那么就能够引导房地产市场投机炒作的资金离开房地产市场而进入股市。这既可以进一步推动A股继续向好，也是国内房地产市场实现“软着陆”的重要一步，可一箭双雕。

　　还有，前几年国内股市长期低迷，从而使得中国股市的融资功能逐渐丧失。在这种情况下，不仅使得国内企业的融资渠道越来越窄，这也让企业融资成本越来越高。这不仅增加国内银行体系及金融体系的风险，也让更多的流动性只好在金融体系内循环。如果股市能够向好，就能够为国内企业融资提供多一条渠道。如果更多的企业能够通过股市获得融资，不仅能够降低这些企业融资成本，也能够大量减少这些企业高成本负债。同样这也能够减弱国内银行及金融体系之风险。

　　不过，从历史的经验来看，任何投资者的狂热最后总是会退潮，郁金香狂热、南海泡沫、密西西比狂热、美国次贷危机等等都是如此，中国股市的狂热也不会例外。问题是这只黑天鹅什么时候飞出？又是从哪里飞现。对此，我们没有水晶球，无法给出准确的预测，但一个事实是无法持续的。也就是说，美国金融危机之后，发达国家都在全面“去杠杆”，而中国则是反之，中国则是以“加杠杆”的方式来促进经济增长，债务总额占GDP的比重从160%上升至215%，信用扩张越来越严重。而这些巨额的债务都以不同的方式流入房地产市场及地方政府的融资平台，吹起了国内房地产市场一个巨大泡沫。

　　2014年，本来国内房地产市场开始周期性调整，但是政府怕房地产泡沫破灭引发系统性风险，因此，又采取更是“加杠杆”的方式希望让更的投资者在高房价下涌入房地产市场，就如2009年那样。但这次的政策效果并不明显，而是在以下几个方面夹击下，即房地产严重供给过剩、不动产登记条例3月实施、反腐深度发展、房地产企业融资更为困难、股市飚升住房投资者退出市场等，从而使得2015年国内房地产市场面临更大的风险。不仅全国房价连续8个月下跌，而且住房销售全面下降。比如。1月份第一个星期，北京住房销售下降50%等。

　　如果中国房地产泡沫破灭，随时都可能引发一场严重的银行或金融危机。但是，这一危机是从什么时候开始、从哪里开始？这是相当不确定的。这不仅在于中国房地产市场宠大及分割为无数个不同的市场，而且在于系统性风险不到爆发是不可预见的。但房地产企业的信贷危机已经开始在各地暴露，随时都可能成为当前狂热股市中飞出的黑天鹅！(价值中国网)

　　水皮：牛市赚钱的人不超30% 小赌怡情大赌伤身

　　不管2015年有没有牛市，都到了给这个市场泼点冷水的时候了，尤其是在元旦之后的开门红之后，这和行情的判断没有关系，只是缘于一个老股民的良知。

　　暴涨行情从来都是不可持续的。

　　上证指数一天上涨115点，涨幅3.58%，创业板一天上涨75点，涨幅超过5.12%，数字看起来很美，但是危机正是在这种狂热中酝酿发酵的，2015年的第一个交易日，央视的《环球财经连线》用了相当大的篇幅报道沪深股市的开门红，水皮的评论多少和屏幕上的红彤彤有点格格不入。

　　首先回答大家的疑问，为什么第一天会涨这么多？

　　其实，这就是一种长假之后的财富效应，正常情况下，这种效应还会出现在春节之后。假日期间，亲朋好友探亲访友，谈论的话题自然离不开持续上涨的股市，谈论的中心无非就是赚多赚少，说者有意，听者有心，增量资金就是这么产生的。此前水皮在《2500点不过是场风花雪月》的杂谈中专门提及，2500点以后中国大妈才会进场，3000点以后市场会产生财富效应，入市的人流会出现加速度，当然按照目前的态势，2015年的春节也会成为消费增长的亮点。

　　其次，这是一种针对节前“二八现象”的矫枉过正，上涨的股票超过80%，呈现鸡犬升天的补涨态势，更为夸张的是以“两桶油”带动的“煤飞色舞”，中石油中石化涨停，30多家煤炭股也涨停，有色金属板块居然也跟着涨停，而这些股票都是周期类的股票，不是说他们不能涨，而是实在还轮不到他们表现的时候，这种迫不及待只能说明两种情况，一是压抑太久需要释放，二是实在找不到无风险套利的板块。

　　最后，这是一种不可持续的暴涨，市场正在由乐观向疯狂转化，因此，无论如何都有必要保持冷静，避免追涨杀跌成为阶段性行情的牺牲品，结构性牛市中间价值投资恐怕是风险控制的一种有效手段。指数也许在未来的两年中会涨到一个大家都不敢想象的数字，但是除非你做的是股指期货，否则都要落实到具体的个股身上，都要和行业的前景相结合，都要最终和公司的业绩挂钩，而现在的中国经济尚未进入新一轮的上升景气周期。

　　2015年的报道基调是多给市场泼冷水，这是水皮给《华夏时报》编辑部的要求，泼冷水并不意味我们看空中国股市，相反，我们正因为看好这一轮牛市，希望这一轮牛市能够跨越常规的三年周期，能够让更多的投资者分享增长的红利，能够让市场避免历史上的“5·30”重演。投资本来是一件愉快的事情，小赌怡情，大赌伤身，无论如何，一轮牛市和一轮熊市的区别不在于挣钱的多少，而在于赔钱的多少而已；因为单位时间内，股市就是一个“零合”的游戏，你挣的就是别人赔的，“麻将理论”告诉我们，“一卷三”的游戏是可持续的，而“三卷一”的是不可持续的。通俗点讲，一个人挣三个人的钱是可能的，而且是可行的，但是反过来是不可能的，不可行的；因为马上就会出现“三缺一”，三个人都挣一个人赔，这个人就会出局，游戏就结束了。也就是说，不管熊市还是牛市，赔钱的永远是大多数，熊市里面赔的比例在60%-70%之间，牛市里面赔钱的比例在50%-60%之间，挣钱的人永远是少数，熊市里面比例不超过10%，牛市里面不会超过30%，更多的人是坐电梯，上上下下的享受而已。

　　股市作为经济的晴雨表相互之间有作用力和反作用力，经济是基础，但是股市能引导，美国股市这5年的走势就证明了这一点，一直到2014年一季度之前都有人在质疑美国经济是否真实复苏，而三季度的GDP 5%完美地证实了道指的预见性。A股也会服从这种市场的内在逻辑，信心是一点点积累起来的，不是起哄架秧子，需要时间、耐心、恒心，A股的好日子长着呢，不必争一时的高低上下，泼点冷水有好处。(华夏时报)

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