国家科学技术奖励大会隆重举行 三类股可重点关注

　　中海油服：订单较好，油价下跌更有利于公司攻城拔地

　　油价下跌，估值受挫，并购崛起。今年下半年以来，油价屡创近年新低，让油服公司发展蒙上阴影。预计石油公司将缩减资本性开支，而油服公司哈里伯顿抛出346 亿美元收购Baker Hughes，强强联合，以应对收入下滑的趋势。在油价下跌影响下，Transocean、斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯、中海油服等股价纷纷走低。

　　油价快速下跌并不意味石油时代结束。1965 年石油在一次能源结构中第一次超过煤炭，占消费比例的37%，1973 年达到45%的顶峰，2012 年这一数据是33%。尽管目前发生能源需求结构变化，但油价明年可能面临反弹。一是油价下跌有损美国油气企业的利益；二是中国生产制造成本下降是美共和党不愿意看到的；三是油价下跌有利于中国企业海外并购资源，这是美国战略不愿看到的；四是目前原油剩余产能仅300 万桶左右，比08年的600 万桶更趋紧张，一旦经济复苏，油价将卷土重来。

　　公司发展不同于以往，未来仍保持快速增长。过去公司主要依赖母公司的关联交易业务增长，对外竞争相对较弱。08 年并购挪威AWO 钻井公司后，经过几年的磨合及进取，公司油服业务在海外获得较高的声誉。我们认为公司的竞争力主要体现在一体化优势及良好的性价比，兼具着斯伦贝谢与Transocean 特点。

　　公司未来增长的动力主要来源于三个方面：一是中国沿海钻井增长的持续，尤其是南海进入实质性开发以后，具体而言，中海油扣并购年资本性开支应不低于1000 亿元(2013 年805 亿元，对应本公司收入169.61 亿元)，且年均有增长；二是海外业务由于竞争力加强而获得更多有效订单，特别是母公司并购的尼克森油服业务保护期过后，一些油服订单可能转向公司，我们预计未来3 年，公司海外收入将达200 亿元以上；三是可能的并购，原油价格不景气下，更有利于并购的发生。

　　估值及投资建议

　　维持之前预计的 2014-2016 年公司EPS1.74、2.08、2.33 元。公司兼具全球第一钻井船服务商Transocean 与全球第一大油服Schlumberger 特点，而前者直接亏损、后者滚动PE16.3 。目标价22.57 元， 相当于13x2014PE、10.9x2015PE。维持“买入”评级。

　　风险

　　国际日费率下滑，中海油资本性开支大幅缩减；钻井船发生事故。(国金证券)

　　海默科技：后期关注页岩气题材投资机会

　　收入和利润双增长，归功于油田服务和油气销售业务。公司前三季度实现营业收入和利润增长的主要原因有以下两个方面：1)、公司投资美国Niobrara油气区块项目进展顺利，报告期内完井数量增多，油气产量同比大幅增加；2)、移动测井服务业务拓展顺利，科威特和哥伦比亚等市场业务发展迅速，油田服务收入和利润同比有所增长。报告期内，公司多相流量计销售业务表现不佳，同比下滑了29.77%，该块业务具有明显的季节性，预计第四季度会反弹。

　　受国际油价下滑和“三桶油”资本支出双重因素影响，第三季度业绩不佳。从单季度来看，公司第三季度实现营业收入4,965.47万元，同比下滑22.31%；归属于上市公司股东净利润为419.22万元，同比下滑35.26%。第三季度业绩表现低于预期，主要有以下两个因素：1)、国际原油价格大幅下挫因素。原油价格在第三季度下挫了约20%，公司在利用国际原油期货市场的套期保值等手段的同时，也缩减了钻井和生产计划。2)、行业景气度下滑。中石油、中石化削减了勘探开发资本支出，导致行业景气度大幅下滑。

　　看好公司非常规油气业务，四季度关注国内非常规油气相关事件驱动投资机会。公司战略目标是打造新型独立能源公司，着眼于非常规油气开采业务，公司是首家在海外收购非常规油气区块的民营企业，目前在合作开发油气区块的同时，也在培养自身的非常规油气独立作业能力，可以说公司是A股市场上页岩气题材投资的标杆。第四季度国内可能出台第三轮页岩气招标以及相关非常规油气区块开采进展、技术突破等事件驱动投资机会。

　　维持 “推荐”评级。不考虑清河机械并表，预计公司2014-2016年摊薄每股收益为0.28元、0.44元和0.62元，目前股价为23.67元，对应市盈率分别为85倍、54倍和38倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示。海外非常规油气区块作业进程不及预期；国际油价下跌，行业景气度进一步下滑；人民币汇率大幅上升。

　　股价催化剂。国外油气区块独立作业取得进展；国内油气改革取得突破(特别关注第三轮页岩气招标).(国联证券)

(责任编辑：DF064)