首开股份京津冀再发力 北京区域龙头
去化明显改善,北京区域龙头地位巩固:公司14 年度业绩预增25%至40%,符合我们预期,考虑到公司结算结构中京外项目占比逐渐加大,我们推算公司14 年利润率依然延续下降趋势,但随着公司北京资源结算结构回升,15 年利润率有望企稳。2014年公司实现签约面积154 万平米,签约金额206 亿元,同比分别增长9.3%和10.8%,14 年公司打破09 年以来重心向京外转移的趋势,京内销售占比重新回到50%以上,北京区域龙头地位愈发稳固,我们预计公司15 年有望实现20%-30%左右增长。
扩张发力,继续加码北京核心区域:公司14 年拿地趋于谨慎,全年拿地金额占销售额比重有所回落,但从节奏来看,公司四季度已开始发力,尤其北京丰台地块也刷新北京总价地王,彰显公司加码北京核心区域的决心。公司早于2013 年末启动股权以及债权再融资预案,当前涉房企业再融资条件已不需要经过国土部核查,我们预计公司再融资进展有望加速,一旦公司再融资获批,将显着改善公司融资成本,有助于公司在新一轮周期中发力。
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