“国家队”资金维稳市场力度不减 超跌+成长是反弹主线

分析人士指出，当前政策托底以及管理层降杠杆去泡沫同时并存，因此单边上涨的局面难以出现，股指将呈现震荡上行的特征

　　仍处政策维稳周期

　　《证券日报》记者：昨日A股表现强势，不过盘中受“维稳资金退出”传言影响而出现一波杀跌，但随后监管层紧急辟谣，股指再度回升，显示目前市场人气较为活跃。请问，投资者应该怎样识别这种谣言，如何应对？

　　广州万隆：目前盘面依旧处于政策护盘周期中，尤其是昨日监管层对维稳资金退出进行紧急辟谣，并表示“下一阶段，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标”，更加印证了这一观点。此外，还有两大“巨无霸级”国家队基金等待时机进场，为多头提供后援。

　　据报道，截至上周五，华夏新经济、嘉实新机遇这2只规模均达到400亿元的巨无霸基金，其净值仍为面值，这表明此800亿元增量巨资仍静候场外，伺机进场。而这正是“国家队”的专用基金，其一旦建仓，不仅为市场带来强有力的买盘，还有强烈的多头示范效应，为市场信心提供支持。但是，当前政策托底以及管理层降杠杆去泡沫同时并存，因此单边上涨的局面难以出现，股指将呈现震荡上行、结构性分化的特征。

　　容维投资：证监会及时否认国家队资金研究退市方案的说法，显示了维稳股指还是管理层当前的首要任务。因此，可以看好股指短期走势，至少不会再出现深跌的情形。目前A股仍然处于夯实中期底部时期，震荡调整在所难免，故仍需要小心切勿追高，而在调整的过程当中，高抛低吸选择强势品种成为盈利关键。

　　20日均线成为短期压力线

　　《证券日报》记者：昨日开盘后，题材板块延续上行势头，带动指数震荡上行，随后沪指在4000点遇阻回落，盘中一度翻绿，之后围绕3950点窄幅震荡，尾盘有所回升收报3992.11点，从技术面来看，股指将如何演绎？

　　巨丰投顾：从技术面来看，沪指二次探底于上周五已结束。昨日沪指盘中站上4000点，重新进入牛市区域。随着近期的强势反弹，市场很多个股积累了大量的获利盘，投资者可择机落袋。经过这轮洗礼后，市场将迎来中长期的投资机遇。

　　天信投资：从技术面上看，沪指冲高回落震荡整理后收出小阳线，逼近20日均线和半年线，昨日盘中多次试探4000点压力位，量能上看连续三天温和放量，盘中虽有获利盘涌出，但资金仍呈现净流入，今日有望再试前期4035点高点，后期30日均线4328点才是市场的大压力，目前要珍惜底部的廉价筹码，回调仍是买入良机。反观深证成指和创业板指昨日都强势站上20日均线，说明市场的人气主要来自于中小盘成长股，超跌+成长仍是市场反弹的主线。

　　钱坤投资：昨日股指的冲高震荡不是偶然，技术上是受到了20日均线的压制。深证成指昨日高点正好在20日均线附近，上证指数也是如此，只有创业板指最强已经突破了20日均线。20日均线是一根比较重要的均线，之前上升行情时大盘多次在20日均线处获得支撑，现在20日均线成为短期压力线。大盘在20日均线的压制下可能出现震荡，但预计B3浪还有进一步上行的空间。目前B3浪的运行时间与幅度都小于B1浪，反弹还不算很充分。上档强阻力位在60日均线处，对应创业板指的位置在3100点。

　　三主线筛选个股

　　《证券日报》记者：连日来伴随股指上行，沪深两市成交活跃度有所增强，增量资金进场步调加快，而且近期中小市值成长股表现活跃，炒作热点得以维持，那么，后市有哪些板块值得持续关注？

　　钱坤投资：后市方面，股指有望继续震荡反弹，投资者可关注铁路基建、军工、互联网、大数据、智能机器等板块的超跌反弹，央企改革、京津冀、迪斯尼等题材股也可持续关注。

　　大摩投资：操作上建议投资者重点关注三个方向：第一，关注中小创超跌行业龙头股；其次，关注周期向上的畜牧业、航空以及部分化工周期类个股；第三，关注主题热点的扩散，诸如军工、迪斯尼和即将出台的央企改革及地方国企改革中的低估值二线蓝筹品种。

　　国联证券：投资策略上，积极关注农机(大型拖拉机上半年产量大增)、铁路设备、航空、医药生物等基本面好转的行业，主题方面，国企改革概念股仍值得重点关注。

　救市后看看“别人的”国家队退出时间表

　　7月20日早间，有媒体报道称，目前监管层正在讨论股市维稳资金退出的三种方案，券商可选方案，各有利弊。此消息一经发出，A股市场大幅跳水，恐慌性抛盘再度出现，大盘一路跌破4000点。

　　证监会在上午收盘后，立即通过官网否认上述维稳资金退出方案传闻，证监会方面称，相关媒体关于证监会正在研究维稳资金退出方案的报道不实，“我会认为，有关媒体对市场有重大影响的报道不与监管部门核实是不负责任的。下一阶段，证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标，全力做好相关工作。”

　　他山之石：别人的“国家队”如何运作并退出

　　美国：

　　成立至退出时间跨度：2008——2012,4年

　　2008年，金融动荡加剧，雷曼兄弟宣布破产，美国财政部、证券交易委员会和纽约联邦储蓄银行召集华尔街金融巨头进行了为期3天的紧急会议，讨论如何应对金融市场动荡。美国政府通过不良资产救助计划等援助方案，向许多大型金融机构注资。其中，美联储联合美国十大银行成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场流动性，阻止次贷危机进一步加剧。此外，还投资2250亿美元购买“两房”发行的住房抵押贷款证券。此后，财政部逐步从救市计划中退出，包括出售手中持有的花旗集团等金融机构的股票等。美国财政部2012年3月宣布，已经完成出售其所持有的住房抵押贷款证券，美国纳税人因此获利250亿美元，此举是美国政府从金融危机期间的救市政策退出的重要一步。

　　日本：

　　成立至退出时间跨度：1962——1969,7年

　　1962年，日本发生“股灾”。在当时的日本政府看来，这次股票市场大幅缩水的主要原因在于结构性问题过多而导致系统性风险爆发，该轮“股灾”也视为可影响到包括银行等金融系统整体安全的证券危机。1964年，作为救市基金，日本共同证券基金共向股市投入1905亿日元资金，相当于当年股票总市值的约6.9%。这一举措也令日本股市在当年上涨了50%，日经指数也随之收复1200点关口。1965年1月以后，以银行业为最大出资方的日本共同证券逐渐枯竭，并渐渐淡出历史舞台。同月，由证券业主导的日本证券保有组合成立，以野村证券濑川董事长为首的证券业救市方案继续扮演救市角色。该基金最终于1969年1月份解散，其所获得的收益高达490亿日元，其中一半捐给了资本市场振兴财团，这也为日后日本资本市场的发展提供了宝贵的资金来源。

　　韩国：

　　成立至退出时间跨度：1990——2007,17年

　　韩国股市平准基金设立于1990年，资金来源最初以证券公司为主，之后扩大到银行、保险等金融机构及基金、公共团体和上市公司，并于1996年6月解散。此后2003年，韩交所、韩国证券业协会、韩国证券保管中心共同设立了总值4000亿韩元的投资基金，其中韩交所出资50%，这部分投资在2006到2007年间卖出，收益超过三倍。

　　台湾地区：

　　成立至退出时间跨度：2000——2007,7年

　　1997年的亚洲金融风暴，促使台当局酝酿成立一个常态性的金融稳定机制。1999年7月，台湾当局提出设立 “国安基金”的设想，2000年经台湾 “立法院”通过后正式问世，是一种以公权力来保证实现行政意志的经济管制行为。台湾股市平准基金规模为5000亿新台币，其中3000亿由中国台湾当局控制的四大基金(“劳工保险基金”、“劳工退休基金”、“公教人员退休抚恤基金”和“邮政储金基金”)投入，另外2000亿由当局以所持有的官股向金融机构融资而得来。2001年9月时，国安基金曾创下面值的亏损额共768亿新台币的最高额。直到2007年8月，利用当时台湾股市的大好行情，该基金才全部出清，最终盈利37亿新台币。

　　中国香港：

　　成立至退出时间跨度：1998——2002,4年

　　1998年东南亚金融危机时，香港联系汇率和香港股市受到立体式袭击，在港元兑美元汇率急速下降的同时，恒生指数也下挫至6500点附近，香港特区政府动用了1181亿港币的外汇基金进行接盘，经过半个月的较量，最终恒指以7829点告捷。2002年，香港外汇基金在盈利1100多亿港元的情况下，通过盈富基金将港股平稳地转交回投资者手中。

　　德国：

　　成立至退出时间跨度：2008——2013,5年

　　2008年美国雷曼兄弟破产，全球金融危机拉开序幕，德国部分大型商业银行由于购买了大量美国次贷资产受到严重冲击。全球各国纷纷采取各种措施支持银行间市场，刺激经济增长。德国政府出台了一揽子措施，保护和支持金融市场。德国通过了金融市场稳定基金法案，成立了金融市场稳定基金。2008年10月，金融市场稳定局(FMSA)在法兰克福成立，这是一个专门用来管理金融市场稳定基金的机构。2011年和2013年，德国商业银行分两次偿还了金融市场稳定基金所有的不具有投票权的股份。截至2013年5月底，德国政府在德国商业银行的股份降至17.2%。德国商业银行也成功渡过了危机。

　　国家队应该怎样优雅地退出？

　　世界各国的经验表明，所谓的逆市操作的“平准基金”运作效果很不理想，不仅起不到熨平资本市场的非理性波动，反而因其先天缺陷可能导致市场更大的扭曲。分析人士指出，即使设立“平准基金”，投资者也要对平准基金抛股退出有心理准备，前段汇金减持银行股遭到非议，说明不少投资人对此认识还很不足，任何投资者、包括汇金和平准基金，都有权利自主决策何时离场。

　　纵观各国历史，国家队退与不退，是个伪命题。真正的命题是，它会选择一个恰当的时机、优雅地退出。

　国家队护航中小创 QFII开户数大增积极抄底A股

　　上周五早盘 ，IC1507、IC1508合约高开高走，将投资者担忧情绪一扫而光。上证指数小幅高开后一路上攻，期现市场相互配合有效降低了个股的波动率，单日振幅在20%的标的几乎绝迹，抄底盘与获利盘积极换手。

　　国家队屡次出手

　　当前，很多投资者仍对6月份行情心有余悸，以至于无法走出熊市思维。在央行大力支持下，国家队不断向A股市场注入流动性，但行情企稳后市场从一个极端走向另一个极端，连续3个交易日千股涨停，场外资金因担忧高位接盘而驻足观望，二次探底预期非常强烈。然而，7月14、15两个交易日形成的深蹲V型反转，换手平台雏形已经出现，为资金入场创造了条件。

　　多空双方交火的主战场集中在期指市场，绝大多数投资者选择在上周四、上周五前观望，上证指数连续多个交易日维持缩量。自上周三开始，国家队就将买入的重心转移至中小创市中，意在维持盘面活跃引导期指平稳交割。中金所在完善期指交易规则后，IC1508合约对个股影响已开始减弱。

　　纵观本轮调整行情，走势结构与2010年沪深300期货上市后颇为类似，只不过大量场外配资账户爆仓放大了市场波动，最终引起多头踩踏，个股杀跌力度堪比2008年熊市行情。就在散户投资者畏缩不前时，产业资本已积极进场抄底。国内PE巨头中科招商投资管理集团股份有限公司在短短9个天举牌10家上市公司，动用资金9亿元。国华人寿也通过二级市场耗资18.6亿元抄底有研新材、国农科技等股票。

　　银河证券表示，经过本轮调整，市场短期泡沫得到了一定挤出，优质公司的投资价值得以显现，未来市场杠杆和风险偏好会降低，投资者将更加注重对投资价值的判断，个股走势出现分化是必然选择。

　　QFII“跑步”进场

　　此外，在A股大跌之后，合格境外机构投资者 (QFII)6月份开户数量显示出抄底A股的趋势，新开A股账户数量在6月份出现大幅回升。来自中国结算的最新统计月报显示，6月份QFII新开23个A股账户，较5月份增长了近一倍。

　　数据显示，在A股有效账户中，沪深两市合计近六成的账户在近一年内参与了二级市场交易。6月末沪深两市共有A股有效账户18555.72万户。从是否参与二级市场集中交易的角度看，10405.49万户近一年内参与了二级市场交易，占期末A股有效账户的56.08%，较5月份上升了2.62个百分点；未参与交易的A股有效账户8150.23万户，占期末A股中国结算有效账户的43.92%，较5月份下降了2.62个百分点。参与交易的A股有效账户中，近七成期末持有证券，三成期末未持有任何证券。未参与交易的账户中，约九成期末未持有任何证券。

　　QFII看好A股的热情度反映在股市中，则可以看到他们不仅在二级市场中直接运用大量资金买卖，甚至在大宗交易平台上也是频频现身。据统计显示，6月份以来，中信证券总部(非营业场所)、中金公司厦门莲岳路证券营业部、中金公司深圳福华一路证券营业部、中金公司上海淮海中路证券营业部、中金公司北京建国门外大街证券营业部、中金公司深圳福华一路证券营业部、中金公司北京建国门外大街证券营业部、申银万国证券国际部、瑞银证券上海花园石桥路证券营业部、海通证券国际部等10家证券营业成为QFII资金主要流入的证券营业部，“QFII大本营”在此期间共计出手了93次，累计买入金额40.89亿元。

　　其中东阳光科、东富龙、恒源煤电、贵州茅台、金马股份、中信证券、兴业银行、中国平安、上海莱士、厦门钨业和广汽集团等个股买入金额均超亿元。

“国家队”基金800亿元还静候场外 子弹尚未出膛　

　　上周A股市场大幅震荡，备受关注的“国家队”动向如何？

　　上周三(7月15日)，《每日经济新闻》发布了《“国家队”新增两巨无霸基金 800亿拟投成长股》的报道，独家披露了华夏新经济和嘉实新机遇这两只规模分别达到400亿元的巨无霸基金，正是“国家队”的专用基金。

　　不过截至上周五，这两只巨无霸基金的净值仍为面值，这表明800亿元还静候场外。

　　业内人士指出，这800亿元的建仓操作会更稳健，一旦开始建仓，其对市场的示范效应将不言而喻，因此值得密切跟踪。

　　基金经理风格偏稳健

　　据介绍，上述两只基金的投资方向都集中在成长性公司身上——嘉实新机遇的投资重点为“精选具有一定核心优势的且成长性良好、价值被低估的上市公司股票”；华夏新经济的投资重点为“受益于新经济主题的具有成长优势、竞争优势且估值合理的上市公司”。

　　不过最新数据显示，截至7月17日，华夏新经济基金(001683)的净值为1.001元，嘉实新机遇基金(001620)净值为1.000元。尚处面值的单位净值，表明证金公司的800亿元“子弹”目前还未打出。

　　一旦基金入市建仓，必然会对市场注入增量资金，发挥稳定作用，而史无前例的单只400亿元规模的基金要如何管理，何时建仓，以怎样的速度建仓，无疑是各界密切关注的热点。

　　基金公司官网信息显示，华夏新经济的基金经理为彭海伟，现任股票投资部总监，其目前管理的华夏红利混合和华夏稳增混合两只基金也都属于稳健型，追求稳定当期收益和长期稳健增值，今年以来的收益率分别为41.83%和25.91%。

　　嘉实新机遇的基金经理为王茜，现任嘉实基金固定收益部副总监，目前还管理着嘉实多元债券基金和嘉实多利分级债券基金，均属于中低风险。从王茜的债券和货币市场投资背景推测，其管理风格或也偏稳健。


　　业内人士指出，根据基金经理稳健型的管理风格可以预测，上述两只“国家队”巨无霸基金不太可能迅速建仓，更多是考虑如何催活市场流动性，以稳健为主。但一旦开始建仓，应表明市场趋于稳定，机会显现，这无疑将会起到积极影响。

　　百亿级次新基金顺势加仓

　　尽管“国家队”800亿元资金尚在观望，但当前市场中的百亿级次新基金则稳步加仓。

　　规模约260亿份的汇添富医疗服务(001417)成立于6月18日，此后几周逢A股连续调整，建仓一直比较谨慎。上周市场回暖，基金净值增长5.47%，对应中证医药卫生指数上周涨幅9.00%，估计仓位增加至六成以上。

　　规模约165亿份的嘉实事件驱动(001416)成立于6月9日。随后几周净值跌幅分别为6.58%、4.69%和7.23%，对比沪深300指数同期跌幅分别为13.08%、6.49%和10.38%，可见其成立之后虽建仓迅速，但仓位较低，直到7月初估计才达到七成以上。上周其净值增长率扩大至4.33%，对应沪深300指数涨幅仅为1.09%，业内人士估算，由于上周个股行情涌现，跑赢沪深300指数表明其建仓以成长类个股为主，仓位也在稳步提升。