放量中阳 三板块拉开反攻序幕(2)

　　春播秋收 券商看好2013

　　引言：

　　2013年初，全国各主要证券公司对2013年整体行情给出预测，大部分券商认为，2013年国内A股市场将呈现出上涨趋势，基本上都看好第一季度的反弹，第二季度呈现小幅回落态势，第三、四季度继续延续反弹行情。在操作投资策略中，市场基本上围绕着城镇化建设展开，分别看好银行(行情 专区)、券商、电力(行情 专区)、燃气、建筑、水泥、环保等行业，市场全年呈现“N”型走势。具体到市场操作中，各家券商给出如下策略：

　　东兴证券：看好一季度走势

　　东兴证券2013年度投资策略：看好一季度走势，配置重点是产能利用率高、改革受益及景气度已经触底的行业。

　　东兴证券首席策略研究员王凭认为，未来A股走势可能存在三种情形。一是如果不存在资产负债表出清，货币政策适度积极，社会资金成本适度回落，新一轮土地确权进程推动新型城镇化提速，同时影子银行和金融脱媒支撑土地价格高位运行，则年中有望确认再库存启动，非金融A股净利润增速有望回升至5%-10%；此情形下A股震荡上行，但通胀将在三季度变得显著，同时需要全社会资产负债表的继续扩张。二是如果不存在资产负债表的出清，货币政策维持现状，资金成本维持目前高位或仅小幅下降，影子银行和金融脱媒继续深化并支撑土地价格高位运行，那么经济和盈利增速将出现“技术性”触底反弹，春、秋两季可能成为博弈反弹的时间段，全年箱体震荡。三是资产负债表出清或局部出清，政府整顿银行表外融资，表外融资链条可能出现局部断裂，土地和就业会出现适度出清，经济和盈利增速将进一步下滑；此情形下，A股震荡下跌。

　　东兴证券相对看好一季度在复苏预期下推动的反弹，由于宏观经济仍存一定的不确定性，预计二季度A股方向选择才会“水落石出”。配置上看好产能压力和资产负债表具备比较优势的行业、受益于金融改革的券商、受益于要素价格改革的电力和燃气，以及农业、军工等行业大环境向好、存在潜在改革红利的行业。

　　浙商证券：周期嬗变与动力转换市场进入恢复期

　　2012年A股市场表现欠佳的根本原因是全球经济失衡、中国经济结构失衡、股票市场供求失衡。全球经济失衡，使中国经济周期波动加大；中国经济结构失衡致使A股市值结构以传统的周期性行业为主；周期性行业盈利大幅下滑导致A股出现大幅下跌；IPO、再融资与限售股解禁减持压力加大，对投资者信心产生冲击，财富效应使大量资金流出A股市场流入银行理财产品和信托产品市场。

　　2013年A股市场有望步入恢复阶段，预计上证综指核心运行区间为2000-2500点，波动区间1900-2700点。市场反弹高度取决于宏观政策、经济复苏力度、股票供给、流动性、企业盈利增速、投资者信心、全球经济和金融市场态势。A股整体业绩有望企稳，周期性行业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为8%，其中金融板块净利润增长9%，非金融板块净利润增长6-7%。

　　随着企业去库存结束、主动补库存开始和基建投资增速加快，2013年上半年中国经济将进入弱复苏阶段，可加大股票等权益类资产配置比重，重点配置中游周期性行业；下半年如果出现投资过热，可将行业配置的重点转向上游行业；如果经济增速回调，可将行业配置重点转向下游非周期性行业。同时重点关注新型城镇化、创新驱动、上市公司分红等主题投资机会。

　　新时代证券：上半年反弹超配周期股

　　2013年市场仍然处于系统性收敛进程中，估值收敛更多表现在高估值的中小市值品种的均衡回落，而估值创出历史新低的周期类蓝筹板块将为市场提供重要支撑。预计全年结构性机会多多，主要是制度变革预期下的主题投资机会，全年战略布局新型城镇化投资主线。上半年市场风格偏向周期类投资品，战术上可积极参与周期股反弹。

　　大类资产配置上，预计明年债券市场整体投资环境弱于2012年，收益率会下降，主要获取的是时间价值；大宗商品表现不会太好；权益类收益机会要大许多。A股市场上，建议明年上半年超配地产、电力、建筑建材、水泥、银行等；下半年超配后周期的医药(行情 专区)、农业中的饲料，食品(行情 专区)饮料和服装等；主题投资关注城镇化、环保、农业经营体制、智慧城市等。

　　上海证券：A股2013年走势“前高后低”

　　2013年经济增速或呈“前高后低”态势，但总体风险可控。2013年经济将维持结构再平衡，GDP继续在“L”型底部波动。经济底部回暖的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快等。房地产(行情 专区)将保持平稳，投资的主要方向是政府主导的基础建设。

　　政策方面，本轮经济调整主要原因是结构失衡，周期因素是次要原因。因此货币政策和财政政策对实体经济的支持力度都有限。相比而言，财政政策因其乘数较大、见效较快以及结构性定向宽松的效应更明显，在2013年“稳增长”中的作用将大于货币政策，地方政府资产负债表恶化将是财政支持力度的主要制约因素。而货币政策将继续维持“谨慎放松”的政策基调。

　　投资策略方面，上海证券认为，在“衰退中继”与“熊牛过渡”的策略环境上应相对谨慎。建议遵循逆周期操作与结构改革双主线的政策基调，并重点关注此双主线的政策基调“交集”。在资产配置与仓位安排上继续建议放弃“阵地战”，坚持“游击战”。建议投资者以受益于逆周期稳增长政策主线的行业作为防御策略标的。而结构性制度变革预期构成主题投资进攻方向，包括：金融、地产、基建、新兴建材。