春播秋收 券商看好2013(2)
瑞银证券:2013年A股熊市将结束
瑞银证券认为,2013年A股将结束长达3年的熊市。熊市将终结的四大理由:
1。估值企稳,这通常是熊市结束的信号。2. 动态市盈率已触及8.5倍的新低,风险溢价已触顶,达到7.6%。3. 经济温和复苏推动企业盈利实现正增长。4. 资本市场改革将提供支持。
在板块配置上,瑞银证券看好金融业,包括银行和地产,它们估值都很低,增长具有可见性。我们还看好非必需消费品行业,如汽车和家电,因基本面的潜在改善应能促进盈利增长,并可能导致股价重新估值。
东北证券:2013年A股先扬后抑
东北证券认为,2013年A股市场有望先扬后抑,上半年市场环境好于下半年,上证指数可能的运行区间在1850点到2450点,对应沪深300指数为2000点到2650点。面对犬牙交错的宏观情势以及国内外政策环境,以变革推动经济稳中求进、以价值谋定股票投资方向,将是明年市场的契机。
宏观方面,相对欧美以及巴西等失速新兴经济体的松货币、紧财政导向,报告预计明年中国仍将以积极财政、稳健货币为主。在去库存后期、补库存动力的推动下,明年经济增速将高于今年,实现短周期、弱复苏。经济增速回升,有利于非金融类企业净资产收益率(ROE)止跌回升。
东北证券认为,中国较低的城镇化率、证券化率、净资产收益率,为经济和股市未来发展提供空间。基于外围相对平稳、国内弱复苏的推断,预计2013年A股市场先扬后抑,上半年市场环境好于下半年,上证指数可能的运行区间在1850点到2450点,对应沪深300指数为2000点到2650点。
海通证券:2013年市场中枢将提升
对于今年的市场特征,海通证券认为,货币政策趋于平缓、利率产品丰富化、A股流通市值扩大,使得估值对流动性的弹性下降;需求改善平缓、费用刚性制约净利率,使得盈利见底回升的拐点钝化; QFII进入加速、解禁扩容、转融通推出下,市场供需市场化、交易立体化,使得市场波动率下降。在宏观经济波动收窄的背景下,股市对微观信号更敏感,波动较大的价格信号比改善温和的产销量信号重要;新型城镇化主线与过往简单的投资驱动不同,更加偏重生活质量。
海通证券认为,2013年经济见底将带动盈利逐渐企稳,市场下跌的力量将逐步消散,同时制度改革有望提振市场信心。市场有望呈中枢略抬升的区间震荡,预计上证综指波动区间在1850—2450点。
上半年战略参与盈利回升的周期股反弹,优先价格敏感的水泥、农药及业绩确定的保险股。全年建议战略性布局城镇化主线,如消费性投资的轨道建设、燃气管道,与生活质量相关的医疗、食品、旅游,农业现代化的种子。
华泰证券:明年一季度反弹窗口将启
华泰证券认为,2013年A股回落趋势没有改变,但由于市场调整和结构性机会已进行了3年,未来节奏优于结构。再结合技术面和基本面,判断明年一季度存在反弹窗口。
从市场节奏上看,报告预估一、三季度存反弹时间窗口。当前市场情绪极度悲观,资金面压力或低于预期,经济暂时回稳、业绩发布和新股空窗期,市场的一月效应将依然存在;三季度随着产能释放高峰逐步消解,要素价格回落有助于企业利润企稳回升。
经济方面,产能投放持续、需求没有逆转、要素价格仍处相对高位共同制约了企业利润的提升。一般而言,利润率见底需要看到要素价格下降。而大宗商品价格,即原材料成本下行,则是资金等要素价格下跌的先决条件。报告判断明年一季度末境外流动性拐点有望出现,商品价格降低有助于企业利润企稳回升。
目前随着市场下行,A股估值吸引力有所上升,但报告认为高估值板块的下行风险仍未充分释放。从技术上看,市场短期仍为弱势格局,但月线和季线出现超卖,特别是季线,结合对明年一季度前基本面较平稳的判断及A股的月份效应,报告判断明年一季度存在反弹窗口。
中金公司:布局“新四化”蓝筹股
中金公司认为,过去几年A股的持续下跌,主要反映了当前市场的三大问题:股市资金面趋向紧张、经济增速回落和股市制度尤其是上市公司治理结构缺陷的集中暴露。其中股市资金面紧张——尤其近2年内可入市资金供给不断下滑——是直接原因,而上市公司治理结构缺陷是根本原因。报告分析指出,如果2013年固定资产投资增速继续维持在20%以上且新增信贷目标为9万亿的话,2013年股市整体资金面将依然较为紧张——除非新增信贷增长大幅超预期或者投资增速低于预期。
对于二级市场走势,策略报告预计2013年A股呈现“N”形的可能性较大,建议投资者上半年看流动性改善,下半年看经济体制改革。预计一季度有望出现一波10%到15%反弹,二季度/年中市场可能会有所回调,而下半年行情主要看十八届三中全会推出的指导未来中国经济发展的政策方向和措施。
中金公司认为“新四化”,即城镇化、工业化、信息化、农业现代化,将主导下一阶段经济结构转型,并从操作层面建立了“新四化”指标体系:规模中等化、盈利高端化、增长健康化和分化稳定化,以此来寻找“新四化”蓝筹股。从选出来的100只股票看,医疗保健行业占比37%,工业(主要是机械装备制造)占比18%,信息技术和金融(主要是证券)分别占比11%,消费服务业占比11%。这与当前以沪深300为代表的传统蓝筹格局有天翻地覆的变化。
中原证券:随波逐流从周期到成长
中原证券:2013年行业配置布局,依然要建立在对全年经济运行节奏的研判。原因在于经济增长中枢的下行以及自主性增长动力的尚未显现。基于对2013年经济运行的判断,短期推荐配置强周期性行业,中期则在成长性行业精耕细作,自下而上寻找具有业绩支撑的优质成长股。
周期性行业,首推确定性相对较高的基建链条。2012年9月以来,铁路投资显著加速,13年铁路投资规模预计依然保持高位,同时铁路投资的资金渠道得以逐步落实,从而铁路设备板块显著受益;水利投资今冬明春的投资也有望加速且南水北调工程实施进度提升,水利板块如水利工程、工程管道以及水利设备行业显著受益。延基建链条向中上游延伸,重点关注水泥行业,原因不仅在于受益基建拉动的行业需求扩张,还在于行业本身的供给端优势。
成长性行业,基本思路是顺应制度变革的趋势与方向,其中制造业升级是必由之路。从需求视角,制造升级可分为内需驱动与外需驱动两种模式,前者可关注进口替代型行业,后者则重点关注在加工制造领域具有技术优势,通过国际外包方式分享全球价值链的上市公司。
综述各家券商观点:
在国内经济企稳背景下,中央将继续延续“稳增长,调结构,拉内需,促消费”调控政策。加快城镇化建设,继续加强对基础设施建设的投资力度,扩大内需经济,促进消费增长。经济企稳回升对国内A股市场反弹形成实质性利好,2013年A股市场或将迎来历史转折。
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