AH溢价指数仍在相对高点A股估值或未见底

　　恒生指数有限公司昨日发布的数据显示，AH股溢价指数当日收于106.03点，跌幅高达4.78%。此前A股持续大跌，但是AH股溢价指数不降反升的怪相出现改变。

　　导致昨日AH股溢价指数大跌的主要原因是：A股跌、H股涨。恒生指数昨日收于20338.55点，大涨2.43%。A股市场表现昨日虽然有所好转，但是沪指仍下跌了0.41%。

　　据了解，恒生AH股溢价指数通过比较同时具有A股和H股的上市公司的价格差异计算相对估值水平，指数以100点为基准，当指数大于100点时，A股相对H股有所溢价；相反，当指数小于100点时，A股相对H股存在折价。

　　恒生指数42只成分股中，国企股和红筹股比重接近60%，前10大权重股中，国企和红筹股也占据8席，这使得AH指数的关联度很高，因此AH股溢价指数经常作为横向比较的重要参考指标。

　　通过恒生AH股溢价指数的走势可以看到，AH股溢价指数与上证综合指数(股吧)一直同步运行。2007年沪指超过6000点时，AH股溢价指数也超过200点，达到历史最高。2008年沪指跌倒1664点时，AH股溢价指数也跌至120点附近。

　　而今年6月份以来A股市场表现惨不忍睹，但由于同期香港股市同样走势低迷，AH溢价指数持续维持在110点以上的相对高位，尤其是金融类蓝筹股的A股股价普遍高于H股。业内认为，这一现象或许暗示着当前A股的估值仍未到达底部。

　　值得注意的是，按理说6月份沪指大跌15%，而恒生指数跌幅为9%，H股跌幅小于A股，AH股溢价指数尽管在高位，但也应该有所下跌才对，但是实际情况是指数不降反升。6月初AH股溢价指数在108点附近，6月份中旬快速上涨至110点，6月20日更是涨至113点。

　　分析人士表示，A股通常贵于港股，具体表现是AH溢价指数大多数时间内都位于100点上方。在近期A股市场持续走熊的背景下，AH溢价指数继续高企，更多反映出港股的极度疲弱。二季度以来，香港市场的流动性环境发生逆转，国际资金开始从港股市场套现流出。

　　“随着QFII等境外资金介入A股的程度加深，港股市场成为境外资金介入A股市场的跳板和风向标。”一位不愿具名的券商投资顾问认为，未来只要中国经济没有根本性改变，AH溢价指数将维持高位。

　　具体到个股方面，昨日A股金融股仍然表现疲弱，招商银行(股吧)、平安银行跌幅超过2%，但是金融股H股却大涨，工商银行(股吧)上涨6.82%，建设银行(股吧)、民生银行(股吧)上涨6.50%、6.33%。历史上A股金融股普遍高于H股股价，而现在，除了中国太保(股吧)、中国平安(股吧)、中信证券(股吧)等仍处于AH股股价倒挂中以外，民生银行(股吧)、新华保险、海通证券(股吧)等都出现了A股较H股溢价10%以上的现象。