“钱荒”纠结或致“拉锯战”开打

　　继狂风暴雨过后，昨日主板、创业板表现迥异。资金仿佛抛弃了大盘股，导致权重板块一路失血，不少个股持续创出新低；但“小而美”的创业板成为股指风向标，不仅涨停潮涌，而且对昨日两市股指尾盘拉升有明显带动作用。整体来看，央行松口流动性，并没有改变银行等蓝筹的跌势，反而令小盘股兴高采烈。

　　今日消息面较为“纠结”。首先，“钱荒”稍显好转，但喜忧参半。在央行密集表态后，银行间市场资金面缓慢改善，短期资金利率利率延续回落态势；但是出于对7月初法定存款准备金补缴的担忧，部分中长期限资金仍显金桥紧俏，利率出现反弹，预计到7月中下旬市场资金面才会明显缓和。

　　值得注意的是，银行资金紧张已经开始将向实体经济蔓延。首当其冲的是房地产领域，目前部分银行已经收紧个人房贷业务；而市场资金双重施压，钢铁等产能过剩行业“缺钱”也将成为常态；此外，不少中小企业(股吧)的短期融资成本也出现上升。

　　根据《中国证券报》预计，随着下半年流动性的缓解，“钱荒”对实体经济的长期影响其实不大。但值得注意的是，即便钱荒缓解，流动性水平也不可能像一季度一样宽松，市场利率水平或长期处于高位，在一定程度上必将影响实体经济的发展。

　　“钱荒”问题如此“纠结”，给后市买下了不安全隐患。一方面，大盘经过一系列杀跌动作后，再次暴跌风险已经不大；但在经济增长放缓、流动性无实质性改观、IPO重启节点逼近等多种利空消息下，出现较大幅度反弹的概率也很小。因此，“拉锯战”或成为左右两市短期走势的“应然”形态。

　　基于此，在成长股调整到位后，积极配置符合转型方向的科技、环保等板块，仍不失为一种好的选择；而对于持续承压的周期性行业不可贸然接入，逢高减仓或是最为稳妥策略。以银行股为例，虽然昨日银行H股普遍表现较好，工商银行(股吧)、建设银行(股吧)、民生银行(股吧)的H股涨幅均逾6%，但目前银行A股整体估值仍高于银行H股，这一现象或仍是当前A股市场的估值未到达底部，尤其对于周期性行业而言。