A股冲高回落内外利好难敌低迷人气

　　尽管隔夜美股的大涨带动昨日亚太股市普遍出现反弹，但经历了近期大幅下跌的A股市场明显人气尚未恢复，沪深两市股指均出现冲高回落走势，双双报以小幅下跌，而两市成交量仍处于2000亿元以下的水平。

　　而纵观昨日亚太股市的表现，受隔夜美股大涨影响普遍出现上涨，日经225指数、韩国综指涨幅都在近3%，香港恒指也上涨0.50%，但A股却又是习惯性跳水，A股走势再次的“独立特行”显示投资者对市场信心严重不足。尽管钱荒已渐趋平息，但投资者对之前的股指暴跌明显心有余悸。

　　对于本轮股指暴跌的诱发因素——钱荒而言，对股市的短期影响正在趋于弱化，银行间市场同业拆借利率和回购利率自6月20日高点以来目前均已回落了一半有余就是最为明显的征兆。

　　尽管本周央行在公开市场没有进行任何操作，按此计算，本周公开市场自然到期投放的资金为250亿元。虽然这是央行对市场的一种呵护态度，但并不代表货币政策发生转向，只是短期稳定市场的现实需求。

　　不过对股市而言，资金面要相对更为乐观，国家外汇管理局本周最新公布集中发放的QFII和RQFII额度增加了股市的源头活水。外管局批复的时间均为6月24日，额度分别为9亿美元QFII和92亿元人民币RQFII，为此股市将合计新增约150亿元人民币的资金。这也是昨日A股早盘一度上攻的重要原因。

　　尽管市场短期资金面有所缓解，但由于市场人气受创严重，再加中报披露时间日益临近，市场人士普遍认为，股指要想在短期之后完全收复失地难度较大，短期走势或仍将以震荡筑底、夯实底部为主。

　　申银万国证券分析师钱康宁认为，近期市场剧烈波动的根源在于国内金融市场的结构失衡。当前我国正处于金融创新发展的高峰期，在政策激励下各类金融机构积极改革创新的背后，隐藏的是我国金融市场四大类结构的严重失衡问题，即银行货币市场、社会融资结构、金融产品和金融改革的结构性矛盾。这一结构失衡下的风险积聚值得警惕，需要防控对实体经济的冲击。预计尽管7月份市场流动性将在季节性因素消除后趋于缓和，但下半年整体的流动性仍将偏紧。

　　民生证券策略分析师张琢等也认为，在向下看货币的逻辑下，银行间市场资金骤紧导致市场暴跌结束，下半年金融去杠杆向实体去杠杆渗透，货币收紧增量影响缓解，市场进入弱势震荡阶段。

　　前期资金面异常紧张致使股债双跌，6月份以来上证综指最深下跌450点，幅度达20%。根据其向上看地产的逻辑，短期指数趋势向上条件尚不具备，未来可能的放松政策取决于金融去杠杆的进度和失业上升的幅度。