巨震之后胆大投资者开始试探性抄底

　　[ 瑞银证券首席证券策略分析师陈李认为，过去两周A股的暴跌主要缘于系统性风险——流动性紧张，投资者情绪降至冰点。因此，未来市场的走势可分为三个阶段：阶段一，央行表态稳定市场，扭转投资者的恐慌预期；阶段二，关注货币市场资金利率的下行空间有多大；阶段三，关注企业基本面是否会受到金融机构降杠杆的影响 ]

　　“跌到1850点我就会加仓，现在是30%~50%的仓位，希望跌，跌下来就加仓，不跌下来就不加仓。”微博名为“贾大户”的职业投资者日前接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

　　本周A股市场经历了“黑色星期一”，周一上证指数(股吧)低开低走，单日重挫109.86点，2000点整数关轻松告破，市场有近200只股票跌停，上证综指单日跌幅达到5.30%，为2009年9月以来的最大单日跌幅。

　　周二，市场继续杀跌，前期的“解放底”也不堪一击，空头一路杀至1849点。周二下午，随着抄底资金的介入，以及空头回补，市场走出了V形反转，再次收于1949点上方。单针探底的走势暗示着短期底部的来临，经过周三、周四的休整，周五银行股尾盘再度发力，推升上证指数(股吧)至1979.21点收盘，最终周下跌93.89点，周跌幅收窄至4.53%。与此同时创业板指也强势反弹，最终报收于1011.66点，周下跌13.84点，跌幅1.35%。

　　利空并未消化完

　　对于这波调整，银河证券首席策略分析师孙建波认为，利空肯定没有消化完，表面看是所谓的“钱荒”，资金市场看隔夜拆借利率是在高位，但其背后的逻辑是产能过剩相对严重的行业现金流成问题，过去的金融支持又主要集中在这些行业里，从而产生中长期对于这些行业金融风险的担忧。

　　前期的钱荒恰逢银行在半年末的时候缺钱，问题被暴露出来。孙建波认为，随着半年关过后，短期来看，资金面虽然会有所缓和，但实际上导致“钱荒”的长期因素没有消失。

　　瑞银证券研究部副主管、首席证券策略分析师陈李也认为，货币市场“危机”警报尚未解除。

　　根据陈李测算，7月第一周资金缺口超过5000亿元，主要是银行补交准备金。若季初存款流失太快，且资金迟迟未流入理财产品、超短期基金等，那么之前遭遇巨额赎回的产品还将面临滚续融资的压力。届时，如果央行仍然没有明显举动，短期资金价格可能再度飙升。

　　陈李表示，过去两周A股的暴跌主要缘于系统性风险——流动性紧张，投资者情绪降至冰点。因此，未来市场的走势可分为三个阶段：阶段一，央行表态稳定市场，扭转投资者的恐慌预期；阶段二，关注货币市场资金利率的下行空间有多大；阶段三，关注企业基本面是否会受到金融机构降杠杆的影响。

　　职业投资者试探性抄底

　　虽然看空的声音很多，如底部不该放量，没有单针探底成功的案例，必然还会有二次确认的过程等，不过贾大户坚定认为这里是底部。

　　“现在看多的人不多，坚持很难，满世界都是看空的，就我一个人看多。真的很难受，别人都看空，我一个人看多常被讥笑、嘲笑，但是我有我的系统，这里是底部。”贾大户说，“我看多，但不是疯狂看多，目前只看多到2350点~2440点。我认为这是C浪的底部。”

　　贾大户认为，现在所有板块都超跌，除了创业板，主要看好的还是业绩预增的，受大盘拖累的股票。现在系统性风险正在释放、所有股票都跌下来了。涨时重势，跌时重质，跌的时候看好的还是有质量的股票，在业绩预增的股票里找超跌的，最好是价钱便宜的。

　　此外贾大户还看好航天板块。卫星航空要跟着政策宣传，根据新闻联播节奏做。

　　另一位职业投资者方罗兰也表示，从上证指数(股吧)半年K线上来看，已经出现罕有的三波下跌，这与998点大底前形态相似，指数跌破2000点是大机遇，“我已经不停在买股票。”

　　对于创业板贾大户认为升得太高了，有风险，也可能走得和道琼斯差不多，但风险太大了。

　　不过孙建波则认为，成长股的趋势比估值更重要，目前成长股的趋势很好，这是最重要的。

　　孙建波告诉记者，估值分两种，一种是相对估值看市盈率，但有时候市盈率并不能真实反映公司是否还有升值的空间；另一种估值是看公司的总市值和成长空间。现在总市值有多大，再看看未来总市值的成长空间，这样比较合理。“有些行业在发展过程中，目前总市值比较小，如果我们认为这个行业、这个公司能够发展起来，还是有很大空间的。”