IPO渐行渐近市场期待利好对冲

　　IPO重启传闻再次搅动市场。近日有消息传出，在IPO暂停9个月后市场有望迎来IPO的开闸，而时间点则可能在8月之前。对于处在震荡反弹趋势当中的A股来说，IPO开闸的传闻无疑是当头一棒，7月9日，沪市盘中跌幅一度接近3%，截至收盘仍有2.44%的跌幅。

　　接受《金融投资报》记者采访的业内人士认为，IPO重启只剩时间问题，该来的终将会来，市场反应有些过激。在IPO开闸前，管理层可能推出一系列相关政策维护市场稳定，目前来看2000点下方已经是市场一个重要的阶段性底部。

　　IPO不是洪水猛兽

　　虽然IPO确切开闸时间还没有定论，但证监会每周例会传出的消息纷纷被市场解读，其中涉及IPO的消息则成为市场最为关注的焦点。

　　上周末证监会表示，新股发行体制改革的意见将适时正式发布实施。消息一出，市场猜测IPO开闸将近。其中8月前IPO或将开闸的消息甚嚣尘上。有传闻称，定稿后的新股发行体制改革方案将在7月20日前后公布，7月底，A股市场在中断了9个月之后，将有望迎来IPO重启，而本轮重启将以批量发行为方式，首批约30家企业有望集中发行。

　　“IPO重启时间点很难判断，但集中发行在业内已达成共识”，一位接受记者采访的券商投行人士表示：“按流程来看，新股发行体制改革的意见正式发布后，管理层会选择适当的时间作为IPO开闸的时间点。在这之前，市场过多揣测IPO开闸时间意义不大，该来的终将会来。从对A股影响来说，早点开闸并一定是坏事，市场一次一次的受传闻突袭，早一点重启IPO，也是利空出尽之日。”值得一提的是，由于新股“堰塞湖”问题待解，首批上市的企业集中发行也成为市场共识。“从首批可能上市的标的来看，集中发行规模可能在20-30家左右。”

　　史上最严格的财务核查让近1/3的排队企业退出IPO的舞台，但随着财务核查的完成，IPO排队企业呈现只增不减格局，短暂得以控制的IPO“堰塞湖”又开始呈现扩大之势。据证监会披露的信息显示，上周又有31家公司的首次新股发行申请被证监会受理。至此，IPO排队企业增至746家。“市场反应明显过激”，上述投行人士表示：“IPO并不是洪水猛兽，在市场资金面相对紧张背后，IPO短期集中发行对资金面存在一定负面作用。从统计数据来看，83家已通过发审会待发行的新股融资需求580亿元，低于2009年的33家新股融资需求700亿元。首先，新股对资金的需求相对2009年出现减小，其次，经过市场大幅调整后利空已逐渐被消化，IPO开闸影响更多在心理层面，而市场的反应显得有些过头。”

　　合理重启实现双赢

　　经过前期大幅下挫，A股还难言企稳，随着IPO开闸的渐行渐近，市场对救市的呼声再起。回顾以往7次IPO重启，均未发生在市场极弱背景下。有分析认为，2009年IPO重启前，政策面上推行着多项新政，新股恢复发行与利好消息配合得当。此次大盘徘徊在2000点下方，管理层应在IPO开闸前出手维稳股市，在合理点位放行IPO对一、二级市场的投资者来说才是双赢的结果。

　　广发证券分析师程振江认为，历经20年的改革延续着“市场化、公开透明、简化程序”等总体思想，未来有可能在几个方面有所改革。首先，核准制向注册制过渡，更加市场化，提高发行效率。其次，逐步启动存量发行，同时加强自主配售，推动储架发行等。再者，发行定价改革。放弃荷兰式，采用美国式招标，提高中小投资者参与询价比例。按照询价对象的实际报价实施配售，意味着机构参与者需要对所报价格和数量需要负全责，报价越高承担的风险越大，可以有效抑制哄抬发行价格的行为。最后，未来还将陆续出台新的防止打新、炒新的相关措施，稳定新股一二级市场。

　　此外，还有市场人士认为IPO开闸前，市场应有较为充足的流动性应对即将到来的资金压力，而管理层则应该出手解决资金面紧张的现状，降准、降息则是有效的手段之一。如果推出相应政策，不仅可以在一定程度上释放流动性，还可以在IPO开闸前夜维稳股市，一举两得。

　　后市将何去何从

　　有分析师将此次重启IPO和2009年IPO重启时市场环境相比，目前A股面临宏观经济增速下行、市场资金面紧张、股票市场交易量偏低等压力。但经过调整市场估值水平整体下行，新股对资金需求量相对2009年减少，新股发行后面临下行压力减小。正负面因素交织，未来走势还存在很大的不确定性。

　　长江证券(股吧)策略分析师邓二勇则表示，IPO重启对市场整体运行趋势的影响并不确定。从历史经验来看，新股发行重启并非主导市场中期走势的核心因素。“转型期投资机会在于成长”且“改革利于增强投资者信心”，小盘股短期或受到负面影响，但中期结构分化在未来一定时间内仍将是常态。