强势创业板引发的思考

　　今年A股市场可谓冰火二重天：一方面，上证指数(股吧)以约13%的跌幅“熊冠全球”；另一方面，创业板指数却以60%左右的涨幅“牛霸全球”。

　　截止本周五收盘，创业板指从去年底713.86点涨至1116.01点，涨幅为56.33%，若以周五最高指数1156.09点计算，涨幅更达61.95%，距其1239.60点的历史高点不足100点。这一记录已超越日经225指数涨40%、美国纳斯达克指数涨19%，在全球主要市场指数中排名第一。

　　稍加分析，发现强势创业板呈现三大特征：

　　第一、真正强势的个股不足四分之一。统计显示，创业板355只个股中，绝对涨幅超过300%的两家：即中青宝和掌趣科技；涨幅超过200%的七家，分别为东方财富、乐视网、三五互联、网宿科技和和佳股份；超过100%的34家；超过56%的83家；也就是说，真正达到平均涨幅的还不足四分之一。

　　另有94家不涨反跌，84家涨幅在20%以下，比例各在四分之一上下；就是说，有一半创业板个股处于弱势。

　　第二，创业板强者恒强，弱者愈弱。目前，创业板流通市值合计约为6000亿元，其中流通市值在100亿元以上的5家“百亿俱乐部”成员，碧水源涨71.45%，机器人涨79.26%，蓝色光标涨108%，华谊兄弟涨106.14%，乐视网涨214.3%，平均涨幅为115.83%；而流通市值在5亿元以下的72只个股倒有35只下跌，平均涨幅仅为4.13%。看一下基本面，上述5家“百亿”成员中报业绩均预增，而流通市值5亿元以下的绝大部分不是预减就是预亏预警，当然也有业绩预亏的如东方财富半年多涨幅高达291%的，但总体而言，市场表现与业绩趋势基本吻合。说明创业板分化正在加剧，风险也正在加大，绝不是买进创业板就能稳赚。再看一下换手率，这半年多来，创业板每天成交平均在200亿元上下，以目前6000亿元市值计算，平均一个月换手一次，即六个月换手600%，而上述5家“百亿”成员换手率并不高，如碧水源今年以来换手率为93.71%，蓝色光标106.82%，机器人345%，华谊兄弟361%，乐视网稍高，也就536%。

　　第三，一边是股价节节攀升，一边是解禁洪峰来临，如何看待这个现象？有关统计显示，今年上半年创业板解禁市值为931.59亿元，而下半年为1705.44亿元，接近上半年的2倍；1700多亿的解禁市值已超过现有创业板总流通市值的四分之一。从市场表现看，解禁洪峰似乎不影响股价走高。举一个例子，掌趣科技是今年解禁大户之一，公司公告，5月13日有3120万股股票解禁，占总股本的19%，以该日股价65元计算解禁市值达20.28亿元。宣布解禁次日，股东之一华谊兄弟当即减持510万股，套现3亿多元，并且除实际控制人外，三个持股高管中，有两个先后在5-6月份辞职。尽管如此，掌趣科技还是成为今年涨幅最高的个股之一。而事实上，解禁市值并不等于实际减持，历史数据显示，实际减持一般为解禁市值的15%上下。

　　尽管如此，目前的创业板还是风险大于机会。首先是总体估值过高，深交所网站显示，目前创业板市盈率为45.5倍，而根据全部创业板公司今年中报业绩预告，估计盈利增长5%就不错了。创业板一季报业绩下降1.56%，35家公司有124家下降，45家亏损，比例分别为35%和12.7%，合计47.7%；而中报预减预警合计144家，预亏23家，比例分别为40.6%和6.5%，合计47.1%，与一季报差不多。以5%左右的业绩增长，怎么也不可能长期支撑45倍的平均市盈率，周五那根长长的上影线、伴随近300亿的成交，已经在发出风险警示了。