悲观预期缓缓退场“正能量”闪亮登台

　　大盘近期维持窄幅震荡的走势，上证综指在1950点-2100点之间运行已有一月之余，虽然多次寻求向下突破，但是每每总在利好政策的扶持下有惊无险。与此相对应的是，创业板指数继续在高位大幅震荡，且趁大盘企稳之际，更强势创出阶段性新高。股市在经历了大起大落之后归于平淡，主要原因应该是宏观经济实行了上下限管理，与此相对应的是，股市也就有了对应的政策上下限，即在经济运行至下限附近，稳增长政策屡屡出手，市场悲观预期有所改善，进而大盘渐趋稳定。

　　首先，海外股市迭创新高，国内经济数据好于预期，这共同助推了股市的企稳回升。受到美国7月失业率好于预期的推动，上周五美国股市主要股指再创新高，年初至今美国三大股指涨幅均在19%以上，欧洲主要股指涨幅也在10%以上，美国经济复苏好于预期对于全球股市都有所提振。从国内经济数据来看，7月份中国制造业采购经理指数为50.3%，比上月回升0.2个百分点。新订单指数、企业预期指数、购进价格指数等主要分项指数都呈现不同程度的回升。该数据公布后投资者对经济下行风险有所缓解，稳增长的效力有所体现。当然，单一数据不足以说明经济已开始企稳，本周陆续公布的系列数据还将对市场造成较大的影响。只有进出口数据、价格数据都能全面回暖，投资者对经济回稳的信心才能树立。我们看到，虽然市场有所反弹，但是反弹力度依然偏弱，表明投资者对经济企稳的信心不足，后续需要更多的数据支持。

　　其次，地产再融资开闸，周期性行业虽迎来短暂的喘息机会，但是基本面依然无法得到根本改观。上周地产政策出现重大变化，中央政治局经济会议提出促进房地产市场健康平稳发展，与政治局会议去年底提出的“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展”相比，只字未提调控。这被敏感的资本市场理解为，下半年中央不会出台更严厉的楼市调控政策，房地产市场政策将出现重大的转折。与此相对应的是，地产再融资的大门也悄然打开。8月1日，新湖中宝(股吧)公告称，公司拟定向增发不超过17.91亿股，募资不超过55亿元，用于位于上海的两个棚户区改造项目；同日，海印股份(股吧)也对外公布拟融资8.34亿元用于其商业地产项目。地产政策出现重大变化，地产板块集体大幅飙升，相关建筑建材、钢铁、机械等都出现了反弹。虽然地产政策有所改善，但是无法从根本上扭转多数上游行业产能过剩、价格疲弱的基本面。从未来趋势看，地产板块持续上涨的动力不足，产业链个股更可能会以“几日游”的结局收场。

　　近期市场热点反复切换，甚至一天一换，这令多数投资者茫然不知所措。笔者根据政策与市场表现的对应关系，可以总结归纳为调结构、促转型、去杠杆等能推动成长股上涨；与此相对应的是，稳增长、保就业、加大投资就能推动周期股上涨。关键是在什么时期出什么政策要解决什么主要矛盾。今年上半年经济以促转型、调结构为主，这催生了成长股一波波澜壮阔的行情；当7月份后经济运行至下限时，政策出现了适度调整，提出稳增长、保就业，且地产再融资的预期持续趋强，这令周期股产生了一波反弹。当然，新一届政府中长期政策目标依然是不刺激、调结构、促改革，短期稳增长的举措依然是为了保证经济平稳转型的权宜之计，中国经济增长不可能重回依靠投资拉动的老路，因此稳增长的力度也会较为有限，而且是结构性的。据此判断，上游周期性行业尤其是产能过剩行业并不存在持续性的上涨机会，相反成长股在经济转型大背景下依然机会多多。

　　从市场走势看，上周市场出现了可喜的变化：上证综指与创业板指数多数时间呈现齐涨共跌局面，并未出现互相拆台的跷跷板效应，这表明在经过前期的大幅震荡后，投资者的心态已经趋于平稳，看好蓝筹的继续看好蓝筹，看好成长的继续看好成长，游走于两个板块之间的资金越来越少。笔者认为上证综合指数(股吧)未来反弹空间有限，年线2220点将构成较强的阻力。成长股由于弹性十足，并且不断有利好政策扶持，未来依然会上演震荡上行的态势，创业板指数1200点不会是最终的顶部；相反如果创出历史新高后，其上升空间将进一步被打开。当然，由于创业板指数涨幅较大，泡沫也客观存在。笔者今年之所以持续看好创业板是因为创业板与主板并无可比性，主板受到了严格的估值的约束与宏观经济数据的影响，而创业板则没有受到这方面的影响，影响创业板个股涨跌的唯一因素就是成长性，不过此成长并非业绩成长，而是简化为用户数、流量、市场空间等。当然，所有的泡沫终将破裂，但是泡沫背后的超额利润依然无法阻挡投资者的追逐热情，风险承受能力较强的投资者可以参与。

　　操作策略上，投资者短期宜采取适度均衡投资策略，超跌+政策改善为短期选股的双重标准，地产、建筑等板块仍有一定的反弹空间，而部分冷门板块如农业、造船、家电、化工等存在补涨机会。与此相对应的是，战略新兴产业可能会上演车轮大战，大数据、4G、LED、环保、传媒等热门品种可能会轮番表演。