整体性机会将让位结构性机会

　　随着反弹的深入，市场估值水平得到明显提升，但和国际主要股指相比，仍然具备一定的估值优势。因此，在新高后大盘仍有望继续震荡上行，但整体性机会将逐渐让位于结构性机会。

　　周二，沪深两市小幅高开，随后指数步入小幅震荡格局，环保、军工等板块表现活跃，成为带动指数上行的主要力量。午后，市场在略作调整后再次获得拉升，农林牧渔、文化传媒、电子等板块相对活跃，对指数形成较大正面影响，沪指再度创出本轮反弹新高。截止收盘，沪指上涨0.6%，报收2325.68点。

　　近期市场仍处于相对强势状态，获利盘并没有如市场预期般的了结，这也给市场带来了更为乐观的情绪。短期来看，我们认为市场仍然存在持续活跃的基础，建议中期内投资者仍以持股为主。

　　从宏观层面来看，反弹主要建立在对宏观经济企稳回升和大力推进改革的预期上，我们认为后期市场的这两大预期仍会加强，市场上行仍然具备一定的宏观基础。从经济增长上看，去年12月PMI数据与11月基本持平，略低于市场预期。PMI数据的低迷与我们对制造业仍将去产能的判断一致，并不能改变我们对经济中性乐观的看法。经济的企稳回升仍需靠基建和地产投资，在销售增速加快的带动下，房地产投资有望持续回升，而城镇化推进也有利于基建投资上行。国际经济方面，美国财政悬崖问题的影响边际减弱，欧元区经济信心指数连续两个月回升，出口对经济的负面影响减小。因此，国内经济增长回升预期仍将持续。从市场自身运行逻辑来看，投资者信心的增强对市场形成较好正面影响。我们认为2013年改革将是中国经济的主旋律。

　　估值方面，随着反弹的深入，市场整体估值水平得到明显提升，但和国际主要股指相比，目前国内市场仍然具备一定的估值优势。从各类指数的相对估值表现来看，目前沪深300(股吧)指数的市盈率为10.78倍，连续六周处于10倍以上，但上周估值下行1.6%；中小板市盈率为28.56倍，上周提升1.96%；创业板市盈率为34.42倍，上周提升3.3%。由此也可以看出，各大指数之间已经呈现较为明显的估值分化走势，主板指数估值下移明显，而中小板及创业板为代表的成长类板块，开始受到市场关注，这与近期市场进入概念炒作阶段具有较大关联。

　　整体来看，我们认为市场在短期内仍然存在震荡上行的可能，市场的整体性机会将逐渐让位于结构性机会，建议后期采取“轻指数、重个股”的操作思路。品种选择上，建议关注四方面机会：一是随着当前经济进入弱复苏通道，关注传统周期类行业调整后的再次反弹价值；另外，以食品饮料、医药为代表的消费品行业，也有望受到季节性关注。二是关注政策支持的行业，包括天然气、电力、物流等行业。三是关注城镇化带来的机会，包括农业机械、园林、环保等行业。四是随着年报披露工作的即将展开，关注业绩较好且存在高送转预期的主题机会。