短线需休整积蓄新动能

　　连续上涨后部分获利盘有兑现要求，产业资本逢高减持，新增资金还不够积极，因此市场短期需要休整以消化这些压力，为再次上涨积蓄能量。可借休整之机调整持仓结构，展开新年布局。品种上建议继续关注补涨和主题性机会。

　　连续逼空上涨后，获利盘和前期解套盘的压力越来越大，产业资本减持的股数和金额都处于持续增加态势。另外，限售股解禁数量1月份比较多，因此，资金压力也将相应增加。

　　尽管2012年12月份股指大幅上涨，交易活跃度上升，但本次上涨吸引的新增资金却相对较少。全市场保证金约为5500亿元，增加幅度有限，而股票和基金新开户数的增加也相当温和。

　　在改革憧憬启动的“三级跳”之后，上证综指直逼2300点，从1949点反弹以来涨幅接近20%，基本走出了此前的无抵抗下跌。2300点一线也将成为一个重要的考验关口。因此，市场有短期休整的必要，以积蓄再次上涨的能量。因此，面对股指的休整，机构投资者可以趁机调整持仓结构，完成开年布局。

　　如果说估值修复是对风险的重新认识，那么，下一步的盈利预期修复则是对机会的重新认识。投资者应在休整中关注年报和盈利预期的修复，在休整中把握建仓和布局的节奏。

　　我们认为，市场处于第一波估值修复的尾部，行业估值体系有再平衡的需要，前期涨幅过大的行业或个股可能短期休整，而符合改革憧憬逻辑但涨幅较小的行业或个股有补涨需求。

　　从市场风格看，2012年12月份风格差异并不显著。大盘股虽然总体涨幅稍大，但估值依然处于历史较低位置；小盘股虽然涨幅略小，但估值仍远高于大盘蓝筹。因此，大盘股总体只是休整，短期大幅下跌的概率较低，小盘股内部分化可能会比较严重，集体大幅上涨的概率也不大。新型城镇化的憧憬并不能带动所有的消费，但有利于大众品牌必需消费；成长股内部也将是一个大浪淘沙的过程，市场仍然在寻找方向的过程中，并不存在一个整体优秀的成长股指数。因此，在行业之间、板块之间则存在较大的估值体系平衡与结构调整的需求。

　　补涨的机会有两类，一是前期强势板块中涨幅较小的优质品种，行业如金融、地产、汽车、石化、建筑建材等；二是2012年12月份涨幅不大但逻辑符合本轮行情驱动因素的板块和个股，可能会在1月份将继续演绎盈利预期修复和估值修复，关注有色、煤炭、商业等，军工、三农等主题仍可关注。