A股后市面临三重压力

　　10月以来，市场重心再度向题材股方向倾斜。在此背景下，大小盘指数却涨幅有限，维持弱势震荡。10月以来，上证综指微涨2.70%，创业板指数微涨1.60%。分析人士指出，后市A股或面临三重压力：经济复苏势头放缓、政策面存变数以及三季度上市公司业绩可能低于预期。

　　经济复苏势头恐减弱

　　回顾三季度，在经济数据回暖和稳增长政策基调的背景下，市场对经济增长前景预期有所升温，这是6月以来A股市场反弹的重要基础。但从最新公布的经济数据来看，经济复苏势头仍较为脆弱，难维持8月份的全面复苏格局，这无疑增加了四季度的不确定性。

　　从宏观经济数据来看，9月CPI同比增长3.1%，超出市场预期。分项数据来看，CPI食品部分环比增长1.5%，非食品部分环比增长0.4%，均高于近几年的历史同期值。有市场人士预计，真正的通胀压力将在四季度出现，预计10月CPI同比增速大致在3.5%附近；9月PPI同比增长-1.3%，环比增长0.2%，四季度可能将延续小幅改善的趋势，但改善幅度较三季度会有所减弱。9月中采PMI指数为51.1%，虽然依然位于荣枯线上方，但环比仅回升0.1个百分点。

　　分析人士认为，三季度以来经济强势反弹的势头可能会告一段落，随着稳增长压力的减轻，政策基调再次回归调结构、促改革，四季度国内经济增速可能出现小幅回落。在经济复苏势头减弱的背景下，整个的A股市场的估值中枢可能会受到压制。

　　政策红利预期较充分

　　政策面上，简政放权、金融改革、资源价格改革、土地改革等方面可能有所突破，但市场对于政策红利的预期已经比较充分。9月以来，土地流转指数累计上涨35.68%，上海自贸区指数累计上涨32.89%，民营银行指数累计上涨41.72%，在83个概念指数中排名前列。如果今后政策面不出现超预期的因素，政策红利的题材性炒作可能会告一段落。

　　此外，有市场人士指出，如果9、10月份经济数据好于预期，那么美联储可能会在10月底开始缩减QE；如果经济数据低于预期，美联储缩减QE的时点可能落在12月中旬。若美联储缩减QE，整个新兴市场的风险偏好将被降低，对我国资本市场的影响偏负面。与此同时，市场预期IPO可能在四季度重启。新股发行的长期停顿，不利于企业正常的股权融资活动，未来新股发行一旦重启，将对市场供给产生影响。

　　上市公司业绩存隐忧

　　在去年低基数的影响下，三季度上市公司业绩有望回暖，但结构性差异较为明显。据统计，截至10月15日，共有434家主板上市公司公布了三季度业绩预告。其中，136家公司预增，49家公司预减，2家公司续盈，93家公司续亏，57家公司首亏，65家公司扭亏，12家公司略增，9家公司略减，11家公司业绩不确定，中报预喜比例为49.5%，报喜家数少于报忧家数，显示主板公司的业绩未出现显著改善。

　　与之相比，创业板报喜公司则远远超过报忧公司，在已经公布三季度业绩预告的352家创业板公司中，44家公司预增，42家预减，15家续盈，5家续亏，13家首亏，6家扭亏，136家略增，90家略减，1家不确定，中报预喜比例为57.1%。但值得注意的是，创业板当前的市盈率已经超过60倍，估值压力明显，后市随着三季度业绩的集中披露，业绩低于预期的创业板个股恐遭遇戴维斯双杀。

　　此外，7月以来长期利率显著上行，对上市公司盈利状况的负面影响或在四季度以后显现，届时市场面临的压力可能增加。