主板调整空间有限

　　近日股指宽幅震荡显示短期杀跌过后多空分歧有所加剧，就中期而言，年末效应叠加潜在供给增加风险，创业板指的结构性估值压力依然有待进一步释放。

　　权重股下跌空间有限

　　自9月中旬以来，随着9月高频数据低于预期，引发市场旺季不旺、经济复苏力度不强的担忧，金融、地产以及周期性股票随之回落调整，并逐渐回归前期反弹的起步位。

　　当前来看，四季度数据有所回落已成共识，但重庆、福建各地方的“类四万亿”投资计划依然吸引眼球，各地投资冲动依然不减。因此，对于四季度经济下滑幅度我们依然认为没有必要过度担忧，而当前市场走势已经逐渐反映了经济的运行态势，周期股的持续下跌的空间有望趋于收敛。

　　与此同时，日前“383”方案横空出世，从具体方案来看，尽管报告仍不是最终的三中全会结果，但改革力度依然超预期。大盘在此位置，伴随主板蓝筹优先股推出传闻的不断加剧及改革憧憬下，我们认为，金融、地产、能源等权重股下跌的空间正进一步收窄，再考虑央行当前对于资金市场仍是呵护态度，因此近期股指难有非常大的系统性下跌风险，主板2100点下方资金接盘较为明显。

　　结构性估值压力仍待释放

　　三季报业绩披露接近尾声。统计数据显示，上证A股三季报业绩净利润增速高达14%，沪深300(股吧)业绩增速也达12%，而创业板三季报业绩同比增速依然只有5%。

　　而从我们跟踪的强势个股季报情况来看，超预期的个股并不多，多半公司的季报情况都只是符合甚至低于市场预期，成长股的故事在业绩面前再度遭遇估值高企困惑。在创业板静态市盈率高达60倍之时，“60魔咒”下创业板个股高位大幅回落调整，当前静态估值已经降至49倍，短短两周回调幅度惊人，这在一定程度上释放了股指的结构性估值高企压力。

　　尽管我们认为大盘短期没有非常大的系统性风险，但个股的结构性估值回归依然在路上。对于高位筹码松动、调整仍在途中的个股而言，短线持续超跌过后或面临一定的反弹，但反弹或仍是减仓的良好时机。预计短期股指震荡的格局仍将延续，投资者仍需控制仓位、防范风险为主。

　　等结构性估值进一步回归、创业板个股调整压力风险释放到位，并且改革迷雾逐渐清晰过后，就将再度出现布局明年业绩依然有望实现较高增长、政策面仍有较多利好政策出台的个股的良好时机。