结构性调整未尽改革中找热点

　　一方面，维稳需求和改革红利预期有望稳定市场情绪；另一方面，由于影响市场的外部环境因素并未发生改变，结构性风险释放和结构性机会并存的状况仍将持续。

　　上周，创业板指、中小板指(股吧)继续领跌，目前已跌破60日均线，其周线呈顶部三连阴势态，似有“灭顶之灾”意味。不过，今年以来的结构性行情的基本性质并未发生变化。虽然市场仍需调整，但整体下挫空间有限。一方面，十八届三中全会临近，维稳需求和改革红利预期有望稳定市场情绪；另一方面，近期经济数据相对较好，有助于产生公司经营状况向好预期。由于影响市场的外部环境因素并未发生改变，我们认为，结构性风险释放和结构性机会并存的状况仍将持续。

　　基本面支撑因素未变

　　今年上半年，国内经济增长连续两个季度回落，但A股市场特别是创业板却顽强向上，最大支撑因素是对未来的梦想和对改革的希望。中国改革已进入深水区，不进行大刀阔斧式的改革已难以推动中国这艘大船前行。

　　目前，十八届三中全会临近，政策层面继续为提振中国乃至中国股市注入信心，维稳需求和改革红利预期有望逐步稳定市场情绪并孕育新热点。

　　同时，近期经济数据出现积极变化。10月汇丰中国采购经理人指数初值好于市场预期，回升至七个月以来高位，增长走稳可为加快结构改革创造条件。前三季度工业生产增速止降转升，规模以上工业增加值同比增长9.6%，比上半年加快0.3个百分点。从市场价格看，工业生产者出厂价格总水平同比降幅在收窄，环比出现了连续两个月的回升。目前，三季报基本出齐，上市公司业绩增长显著好转。剔除金融股和“两桶油”后，整体净利同比增幅为14.72%，较半年报4.6%的同比增幅有明显提升。第三季的单季业绩同比增幅更是超过20%，远好于去年同期的下降15%。

　　改革是行情最大动力

　　今年以来，创业板走出长牛走势，原动力来自于改革。目前看，改革依然是提振市场信心和催生热点的源泉。

　　近期官方高层智囊机构国研中心提出“383”改革方案，推动行政管理体制、垄断行业、土地制度、金融体系、财税体制、国有资产管理体制、创新体制以及对外开放等八个重点领域的改革，并提出了改革的三大突破口——放开准入引入外部投资者加强竞争，深化社会保障体制改革，确立国民基础社会保障包和深化土地制度改革，集体土地入市交易。

　　改革的“三大突破口”，未来有可能给市场带来较大机遇，投资者可深入挖潜：一是金融领域和油气资源的开放带来的民营银行以及油气能源等概念；二是土地制度改革带来的拥有较多土地资源的上市公司的资产重估机会；三是深化社会保障体系带来的社会公共服务概念。十八大报告中已经明确提出，要加快改革户籍制度，有序推进农业转移人口市民化。由此将使得数亿务工农民享有和城市居民同等的教育、医疗、社会保障等公共服务。

　　除此之外，业绩改善预期也有望成为市场挖潜的热点，如农林牧渔行业。临近年末，明年初的中央一号文件对农业的政策刺激作用也有望体现。

　　总体上看，当前市场整体仍处于调整趋势但股指下跌幅度有限，结构性风险和机会共存。操作策略上，一方面，前期经过爆炒的以创业板为代表的部分中小市值个股以及经营暗淡的垃圾股，将面临持续深度调整压力，其风险仍在释放途中，应予以回避；另一方面，要积极挖掘受益改革预期且上涨幅度有限的新热点，审慎把握市场机遇。