创业板跌势难休轻仓待政策落地

　　经济区间震荡

　　中国证券报：从近期公布的多项数据看，经济增长仍面临多个不确定性，对于宏观经济有何判断？

　　韩跃峰：从美国这段时间的经济数据看，经济复苏力度有所放缓，但是如果拉长时间看，美国经济仍能保持增长。这种短期的波动，对新兴市场不是坏事。

　　QE短期之内不退出对市场是好事。自去年以来，市场的活跃主要是充裕的流动性支撑，从美国现在的情况看，QE退出需待美国政府债务问题进一步解决之后。也就是说四季度全球的流动性会比预期好。近期的一些迹象表明，欧美资金开始重新回流新兴市场，当然这些资金带有短期避险特征，后续流向仍需进一步观察。

　　资金流入对央行来说是好事，其制定政策的腾挪空间变大。三季度中国经济增速有明显回升，但四季度的情况暂时不明，目前市场分歧较大。

　　李君：从欧美近期经济数据来看，表现并不太好，复苏力度并不强。比如美国消费数据、国内出口订单数据看，都说明欧美经济复苏力度不太理想。预计接下来的四季度仍会偏淡。

　　在经济转型的背景下，中国经济难有向上趋势，而是会在一个区间内震荡，主要原因是占经济近七成的传统行业需要调整。从此前几个季度来看，宏观经济表现较好，但是接下来CPI可能走高，央行可能收紧流动性，宏观经济的表现会偏弱。总体来看，经济处于相对稳定的状态。

　　中国证券报：即将召开的三中全会可能落实若干政策，哪些行业值得关注？

　　韩跃峰：市场对于三中全会的政策有诸多猜想，比如国企改革、土改、养老等。随着老龄化加剧、养老金不足等问题凸显，养老产业会在国家政策的推动下获得发展。另外，雾霾天气等环境问题会推动环保产业进一步发展。如果政策超出预期，相关行业上市公司会有较好表现；如果最终结果低于预期，市场就会出现下行压力。所以现在还是以观望为宜。

　　李君：最重要的是改革。今后中国经济的红利，都要看这个。未来中国经济要完成改革，必须完成经济转型，而这就要在消费上做文章，这会给相关的消费行业带来相当大的刺激。

　　此外，土地改革也是很重要的部分，这会给经济带来红利。国有企业的改革也会给一些传统行业带来新的活力，其中的投资机会值得挖掘。

　　创业板尚未跌透

　　中国证券报：近日中小板 、创业板指数调整幅度比较明显，原因是什么？未来会如何变化？

　　韩跃峰：一是估值过高，二是业绩低于预期。从中小板、创业板公司披露的三季报来看，整体不太理想，低于市场预期。一些业绩低于预期的公司有较大的下行压力。而另外一些股价涨幅过高的公司，由于故事讲到目前，也基本讲完，资金开始获利了结。接下来的数月，创业板可能会有一些业绩不断超预期的公司仍会有较好表现，总体应是分化行情 .

　　李君：创业板指数今年最高几乎翻番，但是三季报创业板公司总体业绩增速还不到6%，这说明创业板泡沫十分严重，在估值明显过高的情况下，预期落空，股价下跌非常正常。另外一个下跌因素是，参与创业板的机构和个人，在出于获利了结的心态之下，抛售动力充足，这使得股价跌势迅猛，连续出现跌停。

　　寻找业绩确定个股

　　中国证券报：从港股和A股近两周的市场表现看，相对中小板和创业板，部分传统周期蓝筹股有稳定表现，从估值和市场情绪等角度看，如何看待银行等传统蓝筹股？

　　韩跃峰：中小板和创业板的估值普遍过高，而一些传统周期行业，由于一些公司正在启动新业务，市场给予了较好的预期，这部分进行战略转型的传统周期行业公司会受到资金追捧。

　　李君：会出现短暂的博弈，毕竟传统的周期行业蓝筹股，还是跟随原来投资拉动的模式变化，可能中间会向上走，但是难以持续。总体判断，这些行业会出现阶段性反弹。

　　中国证券报：对于未来行情有何判断？

　　韩跃峰：今年剩下两个月，暂时看不到行情会起来的迹象。无论是从宏观经济预期，还是从资金面情况来看，都会处于不好不坏的状态。在经济去杠杆、调结构、转型的方向没有改变的前提下，接下来数月，行情都会处于中性的震荡状态，也就是说市场不会急跌，也不会急涨。不会出现反转行情。建议投资者保持轻仓，持有诸如医药一类具备防御功能的品种。

　　李君：未来半年，传统蓝筹会出现反弹，创业板、中小板会继续向下调整。机会还是会出现在与消费相关的新兴产业上，但是很难再出现像今年前几个月那样急速上涨的行情。要关注那些业绩增长明确的个股 .