价值股走强暗含风险信号

　　价值股近期成为市场中的最大热点。本周以来，高速公路、电力、机场等成长属性平平，但价值属性极高的个股渐次走强。对于股市来说，此类价值型防御品种市值不算低，其上涨对指数能起到一定支撑作用。但另一方面，防御品种走强说明场内资金的风险偏好快速下行，弱势格局进一步强化。

　　从A股历史看，几乎每一个市场阶段头部都存在防御类股票明显走强的情形。比较典型的一次是2010年11月11日，沪综指在那一天探顶3186点，此后展开了大幅度的持续调整。而从行业表现看，医药生物、食品饮料等防御性行业并没有在11月11日与大盘同步见顶，其持续走强至12月初才转涨为跌。

　　当然，不同阶段的防御品种是不同的，比如现阶段，医药生物、食品饮料板块就不具备明显的防御特征。一方面，本轮市场调整的原因在于上涨动力不足后的结构性估值风险释放，经济下行并不是最重要压力，因此医药、食品板块的大消费属性并不足以赋予其足够的防御性。另一方面，在经济转型的大背景下，今年不只是成长股大幅上涨，消费股中的泡沫同样不小，这意味着此类股票也并不具备明显安全边际。

　　既然当前市场的最大压力来自于结构性的估值风险，那么估值较低的股票无疑具备更好的防御属性。本周以来高速公路、机场、电力等成长性一般，但估值极低且业绩相对稳定的价值股持续获得资金流入，甚至此前几乎被市场抛弃的银行股也在估值优势下“焕发青春”。

　　但是，价值股走强在给市场带来支撑的同时，也传递出危险信号。如果市场中仅有此类股票表现抢眼，其他个股归于疲弱，那么根据历史经验，也很可能意味着一个大盘头部正在形成。

　　对于投资者来说，价值股是观察后市的一个重要窗口。如果价值股持续走强重新唤醒资金做多热情，那么市场不仅有望转危为安，甚至有可能发动一轮新的估值修复行情 。但若价值股走强而其他个股走弱的情形持续存在，则对短期股市还是应该多一份谨慎。