九大机构看市缩量调整面临选择

　　利好消化冲高回落

　　□申银万国钱启敏

　　本周沪深股市冲高震荡，周五震荡回调。从目前看，在政策利好充分消化后，短线市场有震荡整固要求，结合年末资金面持续偏紧的状况，股指可能复制9月份冲高后的走势，操作上仍宜相对谨慎。

　　从政策面看，本周股市上涨主要得益于高层所规划的深化改革宏伟蓝图。不过，因为这一蓝图涵盖了未来10年的总体改革方向，属于时间跨度较大的中长期利好，因此，在市场短线应激性响应后，下半周行情便转入震荡拉锯。从目前看，由于临近年末，资金面持续偏紧，增量资金有限，同时活跃的题材股基本都是前期活跃题材的二度演绎和再延伸，其爆发力持续性明显递减，后续如果没有新的增量利好跟进，短线反弹告一段落的可能性较大。

　　从基本面看，最新的汇丰PMI初值为50.4，较上月回落，前期对于四季度经济拐头的担忧重新抬头，不过就短期看，这一因素对于市场尚不会有太大的影响，一般月度数据持续两个月的回落才会被确认为趋势的拐头，且就制造业分项指标看仍然存在亮点。

　　从技术面看，9月初上证指数(股吧)也曾出现过三连阳强劲反弹的走势，当时是上海自贸区、土地流转、中国重工并购等题材刺激。此次也是三连阳，也有航天军工等题材配合，但成交量明显小于上次，显示对这波反弹的认同度参与度不如上次，谨慎情绪有所上升。而且从技术阻力看，2200点上方是上半年市场的成交密集区，2270点、2334点以及2444点更是今年以来的“三座大山”。因此，从纯技术角度看，如果下周上半周股指不能实现放巨量收中阳二次突破，冲高回落、复制9月行情的可能性将大大增加。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间2130-2220点

　　下周热点暂无

　　下周焦点政策面及成交量

　　“冬播行情”值得期待

　　□财通证券胡鹏

　　在改革的强烈预期下，本周市场人气有所恢复，股指先扬后抑，多空双方在2200点争夺激烈。大盘从2012年年底屡次反弹的高点都未有效突破488日的长期均线，目前股指在2200点整数关口和488日均线(目前在2214点附近)位置徘徊，如有效突破，“冬播行情”可以期待，如权重股在未来一周未能发力，市场短期难免重归箱体震荡走势。

　　目前市场纠结于短期经济弱复苏的持续性与年底资金成本的抬升，但若放在更远的周期和更高的角度看，目前改革处于主动调整经济转型的过程中，经济数据即使短期不十分亮眼，但仍处于可控的范围内。从短期看，改革的方针已定，目前各环节正处于跟进阶段，随着各项配套细则的陆续出台，改革红利带给各板块的冲击，也是在调整市场空方不敢大举做空的原因之一，这点从市场预热明年的中央一号文件可见一斑。

　　从市场节奏看，传统的“冬播行情”仍然值得期待，在中长期资金利率不断攀升之际，央行本周超预期的投放货币，在避免市场误读央行政策取向的同时，也部分地缓解了市场的恐慌情绪，央行这一行动的目的性在年底之前应该可以延续。外围市场方面，美国经济复苏明显强于预期，11月美国PMI预览值为54.3点，此前经济学家平均预期为52.3点，这一数值已大幅超越10月份数据。经济数据的走好，解释了为什么在美联储会议纪要发出将在未来数月内缩减QE信号后，美国股指仍能顽强向上的原因，而外围市场的向好将有助维护A股人气。

　　综上所述，市场短期虽面临调整压力，但“冬播行情”仍值得期待，改革是中国最大的红利，也是目前资本市场炒作的主线，建议投资者围绕“以上海为首的国企改革”，“新丝绸之路”和“铁路轨道交通”三条主线进行配置。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2150-2250点

　　下周热点上海本地股;轨道交通板块;高送转

　　下周焦点政策面、成交量

　　改革题材仍可深挖

　　□华泰证券周林

　　本周初市场强势反弹，虽然其后走势震荡不前，但明显可以看到市场活跃度增加，成交量也有显著放大。市场主要特点是对改革题材的炒作，不论是受益于单独二胎，还是军工概念，以及天津自贸区等都受到资金的青睐。但市场后期震荡盘整，表明投资者对短线行情信心不足，市场热点切换频率加快。

　　目前改革题材的挖掘正在逐渐深化，只是由于市场资金紧张，同时改革红利引发的行情也存在去伪存真、择优弃劣的需求，所以本周改革题材的表现才未能步入佳境。但改革将给市场带来极大的信心提振和想象空间，相关改革题材必将在市场中不断被深化挖掘，后续市场的关注重点仍将聚焦于改革配套举措与执行落实情况所带来的受益行业投资机会。

　　但市场题材的活跃并不意味着市场指数的大幅上涨，预计后市依然是结构性行情。除了近期资金面持续偏紧因素外，宏观经济走势仍存在较大分歧也是诱因之一。11月汇丰PMI指数初值为50.4%，较10月终值50.9%回落0.5个百分点，结束了8月以来连续三个月的上升趋势，需求已现疲态，生产随后也将面临收缩。11月汇丰PMI回落已给出经济下滑的信号，预计四季度经济增速将有所放缓，考虑到10月经济表现较稳，下滑幅度可能较为有限。

　　操作上，建议投资者仍追随改革题材进行投资布局，但热点轮换的加快也需要投资者具备短线操作的能力，仍宜保持相对谨慎的态度，一些热点短线冲高的热门股，不建议追高。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间2150-2230点

　　下周热点改革题材股

　　下周焦点相关改革政策 [1] [2] [3]